勿对人民币升值压力减轻过份乐观

　　2月份中国出现至少20年来最大的贸易逆差，让人怀疑中国经济的失速是不是比预想更快，也使人民币兑美元中间价较前一交易日跌209基点，并创出一年半以来单日最大跌幅。然而市场似乎忽略了上周五公布的意外强劲的美国非农数据，美元也因此短线大幅上涨，并直接影响到人民币兑美元的报价。另外，近期人民币中间价波动显著,可见市场对于人民币升值压力减轻或出现过份乐观。
 
　　中国2月全球贸易赤字达到315亿美元，一月份贸易顺差为272.8亿美元。创二十年来的新高，一方面受季节性因素影响，另一方面表明出口需求减弱。春节是2月份出口额降低的主要原因，同时，2月份进出口数据可能出现过份扭曲，因此这种波动纯粹是春节假期的结果，不宜过分解读。
 
　　平衡春节对数据的扭曲作用，将 1月份和2月份的贸易数据综合分析，实际两个月的贸易逆差仅为41亿美元，整体规模上并不难以接受。如此看来，在未来一段时间内，恢复贸易顺差可能性更大，中国出口也将出现上升趋势。官方或出台扶持性的政策，而前2个月的出口相对弱势也将在春节后出现逆转。
 
　　从全局来看，经济正在迅速减弱，放缓速度似乎比预计的要快。澳大利亚、巴西对中国经济具有较重的依赖性,近日澳元受挫,巴西央行降息,亦从侧面反映市场等对中国经济前景的忧虑。另外中国在全国人大会议伊始，就已经对今年的经济增长目标从2005年以来一直使用的8%下调至7.5%，明显降低了经济增长的预期。最新公布的中国1-2月份实体经济指标都出现一定的回落迹象，工业生产和社会消费品零售总额扩张幅度低于预期。此外，2月消费者物价指数涨幅降至20个月以来新低，也在一定程度上也缓解了人民币的升值压力。
 
　　出口疲弱与创纪录的贸易逆差规模，给中国提供了大幅放缓人民币升值步伐的动机和理由。但是，人民币升值速度如果出现放缓，势必成为美国大选中的重要话题，特别是因为中国对美国仍有巨大的贸易顺差，今年前两个月的顺差就达到262亿美元，高于去年同期的215亿美元。
 
　　从去年11月的大选初期，美国政界就开始进入了拿人民币说事儿的旺季，自2005年以来，针对人民币汇率问题的议案在美国国会就不断上演。 在他们看来，人民币的快速升值就能够让美国摆脱目前的困局，对人民币币值低估进行指控，似乎就可以让美国这些政客在大选中获得美国选民的支持和选票。
 
　　美国除总统选举外，参众两院也面临换届，因此从国会到白宫都要竭力打造公众利益捍卫者的形象，以争取选民。由于美国经济复苏缓慢，创造就业便成为美国两党争取选民的核心工作。而在美国部分政界人士眼中，以创造就业为由祭起贸易保护主义大旗。美国选举临近，贸易摩擦还将持续一段时间，人民币价值“低估”问题依旧存在。
 
　　国务院总理温家宝在3月5日在政府工作报告中指出，完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。央行行长周小川也表示，由于产业结构改进、贸易顺差减少等原因，目前人民币汇率距离均衡水平比较近，总体来讲在这种情况下，人民币汇率逐渐具备了浮动的条件，可以考虑幅度适当加大，更加体现以市场供求关系决定汇率的机制。
 
　　虽然“扩大波幅”给人民币升值预期增添了变数，但是未来一段时间内，人民币仍可能会呈现震荡升值的状态，波动的时间或许会拉长，可能表现为在某一区间内震荡。