三大因素决定人民币汇率走势

　　明年有三大因素决定人民币汇率走势：
 
　　首先，欧债危机是否会在2012 年上半年急剧恶化。明年上半年是欧债危机恶化的高风险窗口，一旦出现这种情况，中国的出口势必会受到冲击，决策层必定会对此做出反应。 一旦欧债危机出现上述异常恶化的局面，那么人民币很可能会重新软盯住美元，甚至为了避免追随美元被动大幅升值（美元很可能因避险情绪而大涨），而兑美元出现阶段性贬值，从而提前进入双向波动。
 
　　其次，中国经济是“软着陆”还是“硬着陆”。目前来看，中国经济的放缓程度既处在各方都能接受的范围内，也是政府的既定目标，基本上在沿着“软着陆”的轨迹前进，但“硬着陆”的风险并未排除，特别是对房地产行业的调控和城投债到期高峰来临的压力， 都有可能引发经济的超预期回落。届时，作为应急举措之一，我们相信决策层不会允许人民币继续大幅升值，以此来保证外贸行业的就业保持平稳，并在一定程度上抵消其他经济部门下滑的负面冲击。
 
　　再次，中美间的政治博弈可能会再度升温。人民币在国际上从来就不是一个单纯的经济问题，夹杂了太多的政治博弈，而美国对人民币的政治压力始终是无法忽视的一个重要因素。预期明年来自美国的压力将会再度加大，一方面是因为明年是美国的大选年，各个党派都会将人民币汇率做为竞选的筹码之一，并为目前糟糕的就业形势寻找替罪羊；另一方面是，虽然美国的经济迄今远好于欧洲，但如果欧债危机持续不断，即使没有出现急剧恶化，也会对美国经济带来负面压力，因此明年美国经济很可能呈现前高后低的走势，经济复苏遇阻将会加大美国对华施压的力度。