荆棘满路 美元强势须迈过三道坎

　　过去的5月，美元短暂的反弹曾令市场“欢呼雀跃”，在美联储第二轮量化宽松(QE2)接近尾声之际，激动地以为美元要迎来反弹的春天。不过，这种情绪似有“自欺欺人”之嫌。在美国糟糕的经济数据打压下，美元重新踏上疲弱旅途，美元指数6月7日跌至一个月低点73.50。分析人士指出，目前美国需要弱势美元，以重振经济复苏，美元要重步入强势之路，必须迈过债务赤字、疲软经济及量化宽松这三道坎。

　　第一道坎：债务与赤字

　　众多周知，美国是世界上发债最多国家，而且“乐此不彼”，为此纽约广场上的国债钟软件不知升级了多少次。美国债务总额5月16日已经突破14.29万亿美元的法定上限，而美国政府和国会就提高债务上限的谈判陷入僵局，互不相让的态度令美国债务前景面临违约风险。

　　美国财政部公布的报告显示，美国债务规模今年将超越经济总量，为第二次世界大战以来首次。预计美国债务总额与国内生产总值(GDP)的比例将突破102%，这是一个危险的信号，一般国家公认60%为安全警戒线。

　　美国总统奥巴马、财政部长盖特纳及美联储主席伯南克均敦促美国国会尽快采取行动，提高法定债务上限，以避免美国债务陷入违约境地，给美国及全球经济造成浩劫，并令美元失去储备地位。目前美国财政部采取特别措施，即临时动用特别资金管理工具只能维持到8月2日。

　　三大国际评级机构先后对美国AAA主权债务评级发出严厉警告，并威胁称若不尽快上调债务上限，则将美国将失去AAA优质评等。美国债务不断膨胀及违约风险上升是制约美元强势的一个致命伤。

　　此外，美国严重的“双赤字”问题给美元戴上沉重的“脚镣”。据美国财政部公开数据显示，2010年美国财政赤字高达1.3万亿美元，占GDP比例8.9%。美国总国债占GDP比例从危机前的56%快速上扬到92%。2011年2月，美国联邦赤字增至2225亿美元，创下单月赤字新高。

　　在2011年2月提交给国会的报告中，奥巴马政府预计本财年美国财政赤字将达到创纪录的1.56万亿美元，约为美国国内生产总值的10.9%。

　　同时，美国政府发布的去年12月国际贸易报告显示，2010年12月美国的贸易赤字创下4个月来新高。此外，2010全年的贸易赤字同比大幅增长近33%。

　　第二道坎：疲软经济

　　自2008年美国爆发次贷危机以来，美国经济开始陷入衰退的泥潭。为挽救经济衰退，美国加足油墨大肆印刷美元，将这些犹如厕纸般廉价的美元注入经济体。时隔三年，历经美联储两次量化宽松政策，美国经济没有出现实质性好转。

　　近期，美国经济指标再度出现恶化，经济增长陷入困境，尤其房地产市场依旧疲软不振。美国人正在面临长期又痛苦的调整时期。其中主要原因之一就是家庭债务。许多专家说，经济正在面临日本那样的“失去的十年”美国版。

　　日本1990年代地产泡沫破灭之后，日本经济陷入长期停滞，因此成为日本“失去的十年”。美国情况似乎同样顽固。

　　高能源及食品价格制约美国消费支出，在消费作为经济增长火车头的美国，若消费者支出的无增长，经济复苏将失去动力，因此高失业率将持续下去，今后几年也难以摆脱痛苦。

　　分析师指出，消费者开支在过去复苏初期发生引擎作用，这次不大可能出现。美国消费者正在变成“僵尸消费者”，主要是因为“沉重的抵押贷款、过多债务和太少储蓄，美国消费者比以往任何时候都更加紧张。”

　　就目前而言，挽救美国经济的唯一办法是激活制造业并增加就业岗位，而实行弱势美元是最好的工具这一，只有弱势美元才能令美国产品在国际上具备强大竞争力，从而扩大出口。

　　美国作为农业、军工、高科技等产品出口大国，美元贬值有助于增强产品的竞争力，同时还可以令其贸易逆差得到改善。

　　此外，美国作为全球最大的债务国家，美元贬值可以减少美国自身的债务，中国、日本及英国等美国主要美债持有国账面将不断缩水，美国的债务也神不知鬼不觉地蒸发了。

　　为此，只要美国经济维持疲软局面，美元就难以真正步入雄起之路。

　　第三道坎：量化宽松

　　金融危机爆发后，为及时设立经济“防火墙”，2008年12月，美联储将联邦基金利率将至0-0.25%，并并将其拥有的证券和贷款等资产组合从危机前的8000亿美元扩充到了2万亿美元的庞大规模，这就是所谓的第一次量化宽松政策(QE1)。

　　两年之后，美国就业市场仍旧疲软不振，失业率依然高企，经济复苏前景蒙阴。2010年11月3日，美联储宣布实施第二轮量化宽松政策(QE2)，表示将在2011年6月底前购买总额为6000亿美元的长期国债，以提振经济复苏，并对资产负债表中的债券资产到期回笼资金进行再投资。2011年4月，美联储公布的数据显示，美联储资产负债表规模增加至纪录新高，为2.633万亿美元。

　　美联储主席伯南克天生爱印钞。据称，2002年11月，还只是美联储委员的伯南克在经济学泰斗弗里德曼教授90岁的生日宴会上曾表示“歉意”，并称弗里德曼的观点完全正确：20世纪30年代大萧条的责任应由美联储承担。不过，在伯南克看来，美联储的这个错误是“在1929年没能果断地大量印钱”。

　　美联储肆无忌惮地开动印钞机，无限量印制美元，而美元作为世界主要储备货币，令全球基础货币供应量急速增加，美元价值飞速贬值，金融市场泡沫和通胀风险急剧上升。

　　美联储的量化宽松政策实属“害人政策”，大量发行美元不仅令美元价值缩水，还令那些新兴经济体饱受输入型通胀之苦。货币的投放具有“乘数效应”，美元在注入市场后将数倍于美联储投放的总额，这些资金将在全球市场寻找投资机会。在大量资本流入国际市场后，催生资产泡沫，推高物价，向其他经济体输入通胀。

　　更为糟糕的是，近期关于美联储将推出第三轮量化宽松政策(QE3)的预期不断升温，若美联储真推出QE3，美元将遭遇全球投资者唾弃。