美国经济强劲上行渐成共识

　　近期陆续出炉的各项经济数据表明美国经济复苏好于预期，美国经济强劲上行渐成共识。

　　2月16日，美联储上调了2011年的美国经济增速预期，预计美国经济2011年的增速有望达到3.4%~3.9%，较之2010年11月时3.0%~3.6%的预期更为乐观。各家大型投资机构显得更为积极，近期均上调美国全年GDP增长预期至4%以上。而2010年美国GDP同比增长2.8%。

　　美国经济改善和新兴市场通胀风险加大等因素，导致资金回流美国，从2011年1月中旬至2月中旬，美股已连续5周呈资金净流入态势。摩根大通、高盛、德银等投行强烈看多美国股市。美国三大股指——道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数自去年底以来均获得很大涨幅。

　　笔者看好美国经济的理由，是基于美国失业率的快速下降，以及美国消费规模的快速提升。美国过去两个月失业率下降了0.8个百分点，这是一个巨大的飞跃。要知道，在短短两个月里下降0.8个百分点，自上世纪60年代以来，美国失业率从未出现过如此急剧的降速。在一次新近的交流中，有多位中国经济学家预期，2011年年底美国失业率有可能下降到7.8%的低位。

　　由于金融危机的原因，美国很多年龄在55~65岁之间的人群退出劳动力市场，他们退出以后不会再返回。另外，由于美国劳动生产率的提高，同样的经济增长率可以吸纳更多就业。

　　这一逻辑的核心在于，就业水平的恢复，将会再度产生美国经济的“就业—消费”正向循环。

　　近日美国修订了2010年四季度GDP增长率，从初次估测的年率季度环比增长3.2%向下修正至2.8%。这一修订虽是向下修订，但GDP增长的结构反映出，居民消费、私人固定投资和净出口的贡献分别为2.88、0.57和3.35个百分点，库存贡献为-3.7个百分点，政府支出和投资的贡献为-0.31个百分点。这确认了美国居民消费成为了经济复苏主要动力的观点。

　　美国消费者信心指数维持在高位。美国个人投资者协会编制的投资者信心指数已连续22周高于历史平均水平，为有史以来第二长周期。2月份美国密歇根消费者信心指数的初值为77.5点，高于1月的75.1，远高于去年12月修正后的53.3，创下8个月来的新高。同期，现状指数从24.9上升至31.0，预期指数从72.3上升至80.3。

　　美国房地产市场也出现企稳迹象。美国商务部公布的数据显示，1月新屋开工换算成年率后达59.6万户，优于市场预期的53.9万户，也较去年12月增加14.6%，创去年9月以来的最高，反映房屋租赁市场逐渐好转。而2010年12月份新屋销售量由11月的29万套增加到32.9万套。12月成屋销售增加12.3%。另据美国全国地产经纪商协会NAR最新报告称，2010年四季度美国城市地区约一半的住房价格出现上涨，美国住房市场在持续萎靡不振之后，似乎出现了企稳迹象。

　　此外，美国企业的良好表现成为美国经济向好的持续动力之一。在标准普尔500企业新公布的季度盈利报告中，截至2月中旬，已有290家公司发布业绩报告，其中236家的每股盈利数字较之去年同期有所提升。同时，制造业出现强劲增长态势被视为美国经济增长的一个积极迹象。2010年12月的工业生产增幅则由0.8%上修至1.2%。费城联邦储备银行2月份制造业活动指数从1月份的19.3升至35.9，创下2004年1月以来的最高水平。一些经济学家预计美国企业盈利将保持较强劲增长，预计全年增速会达到20%。

　　所有这一切，都在描述一个基本事实，即美国经济复苏情况比市场预期的要好得多。

　　在如此强劲的经济增长和增长预期之下，目前关于美国货币政策转向的讨论已经升温。在数量工具方面，目前主要的金融机构大都预计美国不会再有第三次量化宽松。而关于美联储加息的讨论则已经开始。市场对美联储将在2011年年底或者2012年年初开始启动加息的观点预期浓厚。

　　现在我们要面对的问题在于，如果美国经济实现强劲复苏，那么当前国际资本从新兴市场的回流将不是短期的，而会是一种方向性变化。那么，国际资本会像2008年下半年一样，从中国持续流出吗？中国经济增速降低、通胀水平提升的情况，会让中国保持成为国际资本大幅流入的目的地吗？

　　从全球经济环境来说，对这一问题的回答，或者将是中国经济2011年面临的最重要外部环境变化。