“美元霸权”的终结？

　　美联储3日宣布了新一轮定量宽松方案：将在2011年二季度前购进6000亿美元的国债。

　　刚刚结束的中期选举进一步束缚了奥巴马的手脚，美国民众反对政府增加财政支出，银行的利率也已经接近零，在各种调控手段“失灵”的无奈情况下，美联储成了唯一相信和有能力实施“定量宽松”的政府机构。所谓“定量宽松”，其实就是央行开动印钞机器的一种委婉说法，因为美联储需要通过印钞票来购买国债。美联储相信，这样一来，国债收益率下降的预期，会使很多投资进入股市，保持股市资金的充裕流动性，通过股市增加美国人的财富，进而通过刺激消费带动就业，最终带动美国的经济复苏。

　　然而，多数人并不看好美国开出的这剂“猛药”，相反认为将加重发展中国家的货币压力。

　　在金融全球化的今天，定量宽松的影响远远不限于美国。美国利率下降将加剧融资套利交易，投机者将可能从美国借钱投到利率相对较高的发展中国家赚取利差。美元的不断贬值导致了日本、韩国和泰国等国家干预货币市场，引发“货币战”的传言。

　　大量热钱涌入将给新兴市场带来货币急速贬值和资产泡沫等不稳定后果。据报道，自2008年金融危机发生以来，套利交易使巴西货币上涨37%。发展中国家将不得不采取降低外汇储备或实行资本控制，或两手并用的手段来保护自己的货币。许多国家在过去几年中已经使用过这种“武器”，但代价很高。

　　在遭遇1997年亚洲金融危机之后，许多发展中国家都通过经常保持账户盈余和积累外汇储备的方式来防范未来的金融危机。2008年，这一天真的方式又来临了，动用外汇储备从此成了“家常便饭”。

　　然而，牺牲大量外汇储备来应对危机对这些国家来说代价高昂，因为如果这些钱被投到自己的经济中，将获得更高回报。英国《卫报》称，世界银行的研究显示，在中国的投资回报在37%到63%，但是出于战略性的考虑，中国选择了购买利率低得多的美国国债。美国哈佛大学一位学者的研究估计，发展中国家因此而造成的社会损失保守估计也将占到其GDP的1%。

　　为了防范美国第二轮货币定量宽松带来的冲击，发展中国家被迫不断提取外汇储备购买美元来保持自己货币的竞争力。而这次购买美国国债的收益就更小。实际上，美国最近一次国债的利率已经为负值。

　　发展中国家防范美联储“定量宽松”的另一种武器就是对资本的流入进行控制。不久前，国际货币基金组织就给哥伦比亚支了这招。但是，这招也没以前那么好使了。根据美国贸易和投资条约，资本控制非法，因而可能被规避。　　

　　定量宽松带来的美元贬值还可能推高国际商品价格。2008年中，美元贬值造成石油、金属和谷物价格暴涨。其中伤害最大的是非洲和南亚那些需要进口粮食的最穷国家。

　　对全球40多个货币与美元挂钩的国家而言，原本是经济“定海神针”的美元现在成了一种危险品。许多人建议国家将美元储备转为黄金或石油。随着全球对美元不满的日益增加，美国将可能失去戴高乐所说的美元“货币霸权”。

　　可以想见，美国“第二季”定量宽松将进一步促进各国改革现行全球金融体制的呼声。因此，将于11日至12日在韩国首尔召开的G20峰会上，美国将变得更加“孤家寡人”。