重回6.69区间加息后人民币“双向波动”特性明显

　　左小蕾表示，在升值后立即加息控制通胀的同时，央行有可能会采取配套手段缓解资本流入压力

　　中国外汇交易中心10月27日公布，人民币对美元中间价为6.6912元，较26日的6.6762大幅回落150个基点，重回6.69区间内。自央行于10月20日进行的危机之后的首次加息尝试以来，近日的人民币汇率走势出现了明显的波动，兑美元汇率在6.67的中间价位左右开始上下几百个基点的震荡，并呈现不断回调的趋势。

　　息后人民币汇率波动明显

　　中国央行19日意外宣布，决定20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是2008年金融危机之后，中国首次加息。

　　20日，中国外汇交易中心公布的数据显示，美元对人民币中间价为6.6754元，较19日的6.6553大幅回落201个基点，重新踏回6.67关口内。

　　在随后的几日内，记者发现，人民币汇率走势出现了明显的波动，兑美元汇率在6.67的中间价位左右开始上下几百个基点的震荡，呈现不断回调的趋势，并于昨日重回到6.69区间内。

　　分析认为，介于央行加息在未来是一个系列性的动作，因此，市场对于加息的预期以及已经加息对各金融市场波动的影响，成为此间人民币汇率出现明显波动的主因。

　　由于加息对经济的影响，是通过加息的累积效应显现出来。因此，一旦央行启动利率工具，就应该是一个系列性的动作，通过小幅多次调整利率，累积一定规模的利率水平，才能遏制通货膨胀的恶化。

　　当然，美国财政部主动推迟公布半年度汇率报告，以及刚刚落幕的G20财政峰会在避免本币竞争性贬值上所达成的共识，也在一定程度上缓和了近期息前人民币的升值压力。

　　波动或变相阻止部分“热钱”流入

　　汇率波动的风险无疑是加大了逃离资本的成本，或能达到阻止套利资本流入的目的。与此同时，10月21日政府出台了一项政策，对所有外资征收建设税。对此，银河证券首席经济学家左小蕾表示，这固然是制度完善的一部分，但在此关键时刻，这项税收也有增加成本，阻止一些变相投机资本流入的作用。

　　值得注意的是，由于加息可能造成近期资本流入的进一步加大，从而抵消了加息的初衷。对此，左小蕾表示，在升值后立即加息控制通胀的同时，央行或会采取相应的资本管理配套手段，如加大公开市场的操作力度、对冲流入资本的外汇占款、阻止资本的大规模流入等等。

　　左小蕾还认为，人民币汇率对美元年内或将升值3%左右，然后可能在升值后的水平上出现较大波动。

　　近日，一项针对239家中国出口企业的调查显示，超六成出口企业称人民币对美元汇率若升值2%或以上将对其出口带来负面影响。

　　对此，有关人士指出，目前人民币升值压力仍然巨大，企业反映难以对未来汇率变动进行判断，同时也缺乏避险机制。请求国家保持人民币汇改政策的相对稳定，引导企业对人民币汇率的预期。