且看美元如何解困

　　提要：无论美元怎样贬，也不会增加太多的出口，因为美国除国债外，可供出口的东西并不多。

　　前两周“货币战争”之词充斥传媒，近日突然变少了。是战事已完，还是将再起烽烟？笔者的看法是，西线并非无战事，大战小战皆为财。说得明白点，打仗都是为财，掠到了财，自然会停一阵子，等下次需财时再开战。

　　美国的政客、官员一直埋怨中国的贸易不平衡，卖给外国的货多，买外国的货少。其实美国政客该问自己，美国有何商品可以卖给中国？美国最想卖给中国的，是其国债。

　　美国财政部10月18日公布的报告显示，中国8月份增持了217亿美元的美国国债，这是近一年来中国最大幅度的增持。中国仍是美国最大的债权国，比排名第二的日本多持有美国国债318亿美元。

　　从报告公布的从2009年8月以来的数据看，中国一年以来经历了6次减持、5次增持，还有一次持平。从幅度看，减持的幅度明显大于增持。其中最大的一次减持为去年12月，当时中国减持了342亿美元，使保持了半年的9000亿美元以上的持有量首次降至9000亿美元以下。

　　报告还显示，8月份，美国前五大债权国全面增持了美国国债。其中，第二大债权国日本增持了156亿美元，持有总量达8366亿美元，刷新年内新高；第三大债权国英国也大幅增持了741亿美元，持有总量首度突破4000亿关口，达到4484亿美元。

　　由此可见，最赚钱的美国“出口企业”当属美国政府，最赚钱的“出口货”自然是美国国债。在今时饱受财赤困扰的美国政府和要仰赖美国政府派发失业和各类福利的美国社会，没有哪一种“出口”比卖债来得更实惠、更直接。

　　美国财长盖特纳日前称，押后美国财政部的操控汇率报告，是要争取更多的国家，去联手要求人民币加快升值。也就是说美国不会让美元贬值，去刺激出口。大家相信吗？笔者只信三分一。

　　的确，无论美元怎样贬，也不会增加太多的美元出口，因为美国除国债外，可供出口的东西并不多。但盖特纳此言亦预示今年11月在韩国首尔举行的G20峰会上，可能是今后一个环球汇市重整秩序的时机，值得投资者留意。

　　G20各国并未与美国站在同一立场，因为他们认为美元的稳定才是全球汇率稳定、避免全球陷入贸易大战的诸多要素之中的重中之重。

　　这两股力量正在争持。如果G20倒向美国，中国经济定会起大波澜；如果G20要求美元也要负上责任的话，则美国就要快速去解决好自己的问题，不过这并不容易。

　　据英国《金融时报》报道，美联储一位高级官员警告，美国经济已陷入“流动性陷阱”，并表示将支持采取更多行动，以推动经济复苏。所谓流动性陷阱，是指在超低利率与高储蓄率的共同作用下，货币政策变得无效。应对之策是美联储可以考虑用临时性的价格水平目标取代通胀率目标，以说服企业与消费者停止储蓄，开始投资与支出，从而将经济拉出流动性陷阱。该举措将作为目前正在考虑的新的资产购买计划(即量化宽松计划)的补充。

　　凭借价格水平目标，美联储可以尝试说服公众，通胀日后将重拾升势，从而达到刺激经济的目的。

　　如果价格水平目标一旦执行将如何？芝加哥联储局局长埃文斯认为，美联储将承诺创造足够的额外通胀，使价格水平与2007年12月以来物价每年上涨2%的水平相同。

　　假如美联储真的将通胀推上2%的年目标水平，则今时的两年期、五年期美国国债债息应处何种水平？届时已持有今时低息债券的投资者要不要抛售？届时美元将如何，美债将如何？会不会成为美“完”的导火索？美国玩儿完，这是大家都不想见但估计可能会见到的局面。