美联储后续量化宽松措施力度或不及预期

　　美国权威媒体周一(9月27日)发布报导称，美联储(FED)官员正在考虑若要再度购买长期美国国债可采取的新策略。美联储购买美国国债是为了提振慢得令人失望的经济复苏。

　　美联储曾于2009年3月宣布在特定时限前大规模购买美国国债，令美国金融系统"起死回生"；但美联储官员现在考虑的是一个期限更灵活的、更小型的购买策略，以便随着经济逐渐复苏而调整购买步伐。

 　　不过美联储尚未决定继续购买国债，更不用说就购买方式达成一致。在最近一次会议结束后，美联储货币政策委员会表示，已"准备好"在必要时采取新行动。是否进一步购买国债取决于经济增长和通胀方面的最新数据，如果经济加速增长，美联储官员们或认为不需要采取任何行动。

　　在美联储内部越来越受青睐的另一种购买策略是，美联储将宣布在某段较短时间内购买规模远小得多的美国国债，但是否将进一步购买则会取决于经济状况。这将使得美联储在面临经济复苏不确定性时拥有更大的回旋空间。

　　大多数经济学家认为，美联储在将其基准利率保持在近零水平后采取量化宽松政策有助于防止进一步的经济衰退。美联储于几个月前尚在考虑如何削减投资组合，因此其若决定再次推行量化宽松政策将是空前意义上的决定。届时美联储将可能再次推低长期利率，并面临若经济呈现反弹后金融市场信誉存在的潜在风险。

　　当前市场对美联储接近新一轮量化宽松政策的预期日益高涨，而美联储主席伯南克(Ben Bernanke)上周的发言称，美国经济增长未能显示出足够的活力以控制高昂的失业率，更是将量化宽松政策的可能性上升至空前的高度。高盛集团(Goldman Sachs)预计，美联储将最终决定购买至少1万亿美元的美国国债，并估计其将使长期利率再次降低25个基点。

　　不过圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示，"大规模购买国债"的做法并不是最佳的货币政策，他认为，如非真正遇到特殊情况，不应该采取这种方法。

　　布拉德指出，在最危急的形势下采取量化宽松这样的大型货币政策固然有助于改善经济状况，但决定推行该项政策将限制美联储货币政策的活动空间，首先一个问题是，美国财政部今年净负债目标是1万亿美元，如果美联储采取大规模国债购买计划意味将可能一次性把该限额用完。此外该政策可能会再次大幅打压美元汇率，从而使市场出现动荡，并可能制造大规模通胀等令人担忧的局面。

　　布拉德表示，其更倾向于小规模债券购买策略，简单来说，该策略可能意味着在不到1个月内买进1000亿美元规模的美国国债，然后在每次政策会议上根据实际情况决定是否将继续采取行动，该实际情况基本是指失业率以及通胀形势的控制情况。

　　布拉德称，美联储当前对采取何种策略一直相持不下，但其已在说服其他官员认真考虑小规模债券购买策略方面取得了一些进展。布拉德在美联储工作已有20个年头，自2008年以来一直担任圣路易斯联储主席的职位，并是公开拥护上述策略的领军人物。

　　高盛集团的经济学家们估计，在美联储内部未能对量化宽松政策达成一致的背景下，小规模债券购买策略将是个折中的办法，并为量化宽松政策留有相当的余地。经济学家指出，一个开放式的，小规模的债券购买策略对债券市场的影响将远小于大规模政策，因为投资者无法肯定这种方案是否会继续下去。

　　美联储已经长期维持其短期利率为近零水平，从理论上来说，大规模债券的购买还将对长期利率造成影响。美联储曾于今年三月结束了其1.7万亿美元的抵押债券及证券购买计划，纽约联储的研究人员估计，该方案使得长期利率至少减少0.3-1.0个百分点。

　　美联储于8月再次在债券购买计划上迈出了新的一步，决定通过到期抵押债券的收益再次投资于美国国债的购买，以保持整体投资组合规模不变。