美国施压人民币升值 未必能改变全球经济失衡

　　尽管华盛顿人人都认为人民币应升值，但不是每一个人都这么想。毕竟，将贸易失衡归咎于他国操纵汇率的阴谋诡计是很容易的。上世纪80年代，日本庞大的盈余被认为是蓄意低估日元的结果。但尽管后来日元大幅升值———这一点从上周日本央行决定干预汇市以压低日元就可看出———该国盈余仍在顽强地增长。

　　现在引起美国政府愤怒的对象变成了中国。美国财长盖特纳上周在国会作证时，清楚地表达出了这样一种常规智慧：人民币低估“有利于中国的出口行业，同时意味着，中国的进口成本要高于其应有的水平”，由此导致国内消费偏低。这一论断假定，名义汇率的改变会导致竞争力出现持久的调整，进而将缓和当前的全球失衡。但这两个假定都存在严重的缺陷。

　　关于第一个假定，中国新的开放政策吸引了高质量资本和管理，加之异常廉价的劳动力过剩，让中国极具竞争力。换言之，中国在国际贸易中比重渐增，与人民币低估毫无关系。

　　此外，人民币即使升值，也改变不了中国的竞争地位。中国最严峻的资源配置失衡，是劳动力利用率不高。中国大量穷困农民工资源，限制了工资水平上涨的速度，进而限制了工资水平进一步上涨。人民币一旦升值，这些限制将变得愈发明显，暂时丧失的出口竞争力将被国内工资下降所抵消。

　　第二个假定同样站不住脚。诚然，政策制定者一直设法通过调整汇率来实现经济“再平衡”。日本上世纪80年代曾进行过尝试，但随着出口放缓，其经济走向繁荣，为80年代末出现的泡沫和之后的通缩式停滞埋下了祸根。2008年，英镑贬值，但英国的贸易表现仍很糟糕。中国完全可以援引这两个例子中的任何一个，作为自己拒绝动作过大的理由。