是否减持手中债券 美联储左右为难

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)似乎又紧张起来了。

金融危机期间，美联储通过购买逾1.7万亿美元债券的方式来降低利率、抵御通缩，并为资产价格和银行业提供支持。随着市场和经济逐渐企稳，美联储计划逐步减少手中的债券，即在债券到期赎回之后不再添置这类资产。实际上，美联储主席贝南克(Ben Bernanke) 7月21日也刚刚强调过，只要经济状况允许，美联储希望通过这种方式减持所持的债券。但目前看来美联储并没有这样做，现在它在考虑是否重置到期债券的问题。

这也许是美联储的宣传攻势。美联储可能希望通过作出这种政策转变的姿态来提升投资者信心，从而达到四两拨千斤的效果。但这样做也有可能会适得其反，令投资者，特别是那些经营业务的投资决策人反而更加不安，因为这意味着美联储对最近的经济疲弱状况颇为担心。

当然，有人肯定会利用这一政策方向的变化呼吁美联储增持债券，而不是仅仅维持其原有规模。他们的主要论 是：今天的失业率比2009年美联储开始购买债券时要高，而通货膨胀率则比当初还低。但现在的情况有所不同：经济在增长，银行已经企稳，而企业也能够轻松以低成本发行债券。

这里的问题是，货币政策被当作了解决经济问题的万能钥匙。事实上，债券购买计划可能会阻止经济进行必要的调整。美联储需要做的是向外界证明，其有能力在不造成太大连带损失的前提下监督经济进行必要的去杠杆化。