聚焦伯南克政策陈述 美联储重启量化宽松？

　　美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)将于北京时间周四(7月22日)02:00开始为期两天的国会半年度政策陈述之旅，市场关注的焦点集中于伯南克对于刺激政策退出时机，以及在何种情况下需要采取更多量化宽松政策的观点。

　　在近期美国经济指标普遍疲弱的背景下，已开始有投资者博弈美联储将会再次采取量化宽松政策，进一步推低已接近最低水平的借贷成本。

　　自美国政府7月2日公布的非农就业数据今年以来首次下滑后，投资者对芝加哥商品交易所(CME)的看跌美国联邦基金短期利率的期权兴趣大增，目前投资者博弈美国联邦基金利率将跌至0.12%下方。

　　美联储自2008年12月以来即维持该基准利率于0-0.25%区间，以期提振大萧条时期以来最恶劣的经济形势。今年至今为止，该基准利率实际水平在0.16%附近。

　　近期美国经济显示疲弱前景，消费者情绪跌至1年低位，新屋开工下滑，失业率维持9.5%的高位水平。与此同时，美联储在最近一次利率会议上讨论了若经济再次转向恶化趋势，采取进一步刺激措施的可能性。

　　曼氏金融(MF Global)副总裁Todd Colvin表示："购入看跌基准利率的期权并非投资者所愿，而是需要。你总需要对你并未预期的事情做一些意外的准备。"

　　根据CME的数据显示，投资者目前购买的看跌在11月至明年2月间基准利率的期权涉及金额超过3800亿美元，较7月1日时的2730亿美元有大幅提升。同时，明年2月底到期的未平仓看跌期权合约大幅跳升，涉及金额达到7190万美元，远高于7月1日时的2880万美元。

　　而多数期权合约均是在美联储公布其6月利率会议纪要显示讨论量化宽松可能之后建立的。投资者因该消息，以及美国经济的疲弱现状，再次推迟美联储升息时间表。目前美国联邦基金利率期货对美联储下一次升息的定价为明年6月，而该会议纪要公布前的定价为明年4月。

　　Peak6的市场分析师Kevin Cooke表示："我们确实已经在讨论市场情绪的转向，部分投资者已经开始希望采取对冲或博弈的措施，以防利率水平开始再次走低。"

　　若经济恶化，美联储官员具有多重选择：重启抵押贷款支持证券(MBS)或国债购买计划，降低银行向美联储紧急贷款支付的利息，或者创立一项促进银行向企业和个人贷款的新机制。

　　不过巴克莱资本(Barclays Capital)分析师Fabio Fois预计伯南克在国会证词中会表示，目前尚不需要采取更多宽松举措。

　　摩根大通(JPMorgan Chase)经济学家Michael Feroli也表示，重启MBS购买计划效果可能并不显著。他称，令抵押贷款利率微幅下滑并不能大力刺激额外支出，因围绕经济的不确定性过多，低利率无法令民众克服恐惧心理。