美经济“二次探底”几率仅一成

　　美国克利夫兰联储在最新研究报告中表示，根据对美国国债收益率曲线的分析，美国经济明年再度陷入衰退的可能性很小。

　　由克利夫兰联储银行和金融部门主管约瑟夫·哈布里奇牵头撰写的这份研究报告认为，美国10年期和2年期国债收益率之差目前达到232个基点，几乎是20年平均水平的两倍，与2003年时的水平相当，当年美国国内生产总值（GDP）增速达到3.6%。目前的收益率曲线显示，明年美国经济增长速度不会低于1%，再次陷入经济衰退的可能性仅为12%。

　　增速放缓不等于衰退

　　7月初，美国10年期和2年期国债收益率之差一度缩窄至228个基点，创去年10月以来最低水平。而在今年2月18日，这一数据曾达到294个基点的高位，当时正值美联储自2006年以来首次提高贴现率之际，市场普遍预期美国经济将快速复苏。

　　长短期国债收益率之差持续收窄令收益率曲线下滑。统计显示，在美国历史上的七次经济衰退之前，都曾出现过两年期国债收益率超过10年期的“倒挂”现象。不过，哈布里奇认为，目前市场存在“误解”，更高的短期国债收益率并不是必然地与经济衰退联系在一起。

　　分析人士指出，二次探底风险上升，降低了短期国债的吸引力，同时增加了投资者对较为安全的长期美国国债的需求。美国联邦信贷协会驻纽约首席投资官苏利文认为：“经济增长前景已经变得相当黯淡，这将给国债投资者带来信心，促使其增持更长期国债。”

　　一些市场信号还显示，投资者目前对美国经济衰退的担忧已经超过欧债问题。对此，苏格兰皇家银行美国政府债券策略师欧唐纳表示：“美国经济仍在增长，只是步调放缓。现在说我们可能步入二次衰退还太早了。”

　　哈佛大学教授、前国际货币基金组织（IMF）首席经济学家罗格夫表示，目前美国经济复苏非常缓慢，但经济不会非常快的增长并不意味着会步入衰退。

　　通缩魅影显现

　　一般来说，债券收益率和通胀水平之间呈正相关关系，长期国债收益率下滑，从某种程度上释放了通缩风险的信号。高盛驻纽约首席美国经济学家哈祖斯表示，美国就业市场不振令通胀受到抑制，疲软的劳动力市场不只意味着劳动者面临很多就业困难，同时也意味着通缩风险。目前长期国债收益率已经处在低位，并且仍在下降。

　　高盛环球经济研究部主管奥尼尔也于近期撰文指出，美国将出现一段通缩期。他表示，对美国经济前景仍然审慎。楼市供过于求及国内储蓄率低将在一段时间内拉低国内消费，近期楼市数据更显示情况继续转差。

　　7月初，美国亚特兰大联储总裁洛克哈特曾表示，美国经济复苏仍旧脆弱，通胀不足为虑。“如果要担心什么，应该是必须控制通缩的苗头。”他表示，决策者考虑在通缩情况下做些什么是合适的，现在还不是调整货币政策的时候。

　　美国达拉斯联储总裁费舍尔7月5日在接受媒体采访时表示，美国个人消费的疲弱可能打击经济增长，预计今年下半年美国经济增幅将放缓，可能在2%-3%的区间内且接近区间的下沿。他表示，推行货币紧缩政策的时机要视美国经济情况而定。若有需要，美联储可能将重启量化宽松政策，但这一政策的操作空间有限。