尽管如此,这次变革对华尔街依然将产生长远影响。以自营交易为例,过去数年,自营交易为华尔街贡献的利润越来越多,华尔街银行于是都逐步向对冲基金转型,本轮改革极有可能终结这一趋势。
证券行业与金融市场协会首席执行官Tim Ryan在一份声明中说,“这是一项严格的法律,会对大多数金融服务机构以及金融市场的运营和成本架构产生深远影响。”
但这份长达2000页的法案在许多具体议题上仍然缺失细节,比如,投资者关注的一项核心指标——银行资本金要求,还需等待监管部门制定细则才能评估其具体影响。
将出售数百亿美元另类资产
金融改革法案中的“沃克尔规则”将限制受联邦担保的银行进行自营交易的能力,这一规则被认为对银行打击最大。但为了能获得足够的议员支持,该规则在国会辩论的最后阶段做了一些折扣,比如允许银行从事政府债券的自营交易。
该规则另一妥协之处是允许银行进行部分对冲基金和私募基金投资,不过银行在对冲基金和私募基金的投资不能超过一只基金总资本的3%,此类投资总规模也不能超过银行一级资本的3%。银行的一级资本包括普通股、优先股,以及各种债务股权类投资工具。
摩根大通投资银行部前首席执行官Bill Winters说,新规则与之前银行们担心的相比要好,进行了妥协的“沃克尔规则”对大多数银行不会有太大影响。
截至今年第一季度末,摩根大通在私募基金方面的投资是75亿美元,按照3%的标准,该公司需要将此类投资规模削减至39亿美元。
摩根大通旗下的对冲基金Highbridge资本管理公司管理着210亿美元资产。但华尔街高管们相信,摩根大通最终应该能够留住这家对冲基金,因为该基金管理的是客户资金,而不是银行资金。
摩根士丹利也可能需要变卖资产。第一季度末,该公司投资于私募基金、对冲基金和房地产总共46亿美元,占其501亿美元一级资本的9%。为了满足新法案3%的要求,摩根士丹利需要出售约30亿美元资产。
该公司还需要分离其自营交易部门,不过与高盛相比,摩根士丹利的自营交易要小得多。高盛CEO布兰科芬曾表示,自营交易占公司收入约10%,而该公司2009年总收入为452亿美元。布兰科芬说,他们“非常努力的在为这10%的收入而工作”。
高盛在私募基金和对冲基金方面的投资也是远超对手。截至今年第一季度末,高盛对冲基金和私募基金投资风险敞口是154亿美元,另外还有121亿美元无资金支持承诺。按照3%的限制,高盛至少需要将154亿美元另类资产投资削减至21亿美元。
仅这几家大银行相加,就需要出售数百亿美元对冲基金和私募基金资产。不过改革法案允许他们花7年的时间来出售这些资产,对流动性较差的投资期限要求更宽。
分离衍生品业务
金融改革法案在衍生品方面做出的妥协也让华尔街躲过一劫。
按照美国参议院农业委员会主席林肯最初的提议,银行将禁止从事衍生品业务。而在最终的方案中,摩根大通和花旗集团等机构只需要将不到10%的衍生品业务,从吸收存款的商业银行部门转移至经纪部门,银行将有两年的时间来完成这一工作。
根据新法案,银行能够继续交易用以规避风险的衍生品,同时可以继续交易利率和外汇衍生品合同。
据美国货币监理署（OCC）数据,美国商业银行机构今年第一季度拥有216.5万亿美元衍生品,其中92%为利率和外汇衍生品。其中5大银行——摩根大通、高盛、美国银行、花旗集团、富国银行就拥有209万亿美元衍生品,占整个市场97%份额。
银行分离出去的衍生品包含信用违约掉期等风险较高的业务,这一部分资产转移至经纪部门后可能需要增加额外的资本。不过,Grimes & Co.分析师Benjamin Wallace说,这对于银行盈利的影响可能只有数美分。
同时,该规则对高盛和摩根士丹利影响并不大,它们虽然在2008年转型成为银行控股公司,但其衍生品业务本来就放在经纪部门。
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