路透纽约5月27日电---现在是买进美国银行股时机?许多银行处于盈利状态,资本情况看起来也不错,并且贷款损失连续第叁季下降.而经历了过去六周的?售,不管是大型银行还是地区银行,股价跌幅最大的甚至达到20%,连摩根大通 JPM.N 这样的行业中坚,股价也回到了每股账面价值,甚至跌破.确实应该逢低买入. 一些投资者无疑也是这?想的.Bill Ackman最近买进1.5亿股花旗 C.N 股份.Appaloosa的David Tepper青?美国银行 BAC.N ,与之不谋而合的是知名对冲基金经理John Paulson,他在第一季将持有的美银股份增加了11%,并曾在去年底对自己的投资者表示,美银股价有可能达到每股将近30美元--是目前价格的两倍. 对于美银,这种可能性当然存在,其他一些同业亦是如此.银行甚至都不需要提高税前不计拨备(PTPP)的利润(去年压力测试中以此衡量银行体质),只要把贷款损失拨备降下来就行了.高盛 GS.N 认为,银行业贷款损失拨备占到贷款总额3.5%左右,看来就已经到头了,未来一年左右将会减半.其分析师还根据前次周期的情况作出预测,银行业整体拨备占比有可能在未来几年内降至大约0.75%的正常水平之下,并在那?保持叁年. 就拿美银来说吧,其股价只相当于每股账面价值的约四分之叁,姑且按照上一季的145亿美元PTPP利润来算,一年就是580亿美元.如果每季度的拨备减半至49亿美元,而税率保持在27.3%,那?美银的年度?利会达到280亿美元.以比较稳定的10倍市盈率来计算,美银股价应该接近每股28美元,较当前价格高出80%.若拨备能下降四分之叁,则其股价或可接近35美元,比Paulson的预估还要高. 套用同样的公式,如果摩根大通拨备减半,其股价可能劲扬55%达到60美元,要是能削减四分之叁,股价可以?升90%.PNC PNC.N 的升幅不会有这?大,以上述两种情况算出的升幅分别为10%和40%.当然赚了钱的银行还有其他好处等着投资者:派息可能会增加;一旦资本监管和所需流动性方面的老问题得以澄清,公司就会重新开始回购股票.这也许在年底前就可见分晓. 而像阿拉巴马州的Regions Financial RF.N 和亚特兰大的SunTrust STI.N 这样的银行,判断起来要困难一些.两家银行上一季均录得亏损,尽管有可能在拨备减少75%的情况下扭亏为盈,但按照10倍的市盈率来算,其目前的股价也已嫌高.这些银行的情况看起来更像重组题材,营收需要提高,成本需要削减.不过一旦重组取得成功,就能为股票持有者带来更为丰厚的奖励:举例来说,只要股价升到账面价值,以现在价格购买Regions股票的投资者回报就能翻倍. 麻烦在于市场仍然像个受惊的兔子.当初正好是在一大堆相当不错的第一季财报出炉之后,许多银行股开始了至多达20%的跌势,而且当时还有许多前瞻性指标都令人鼓舞,包括贷款损失降低.围绕金融监管改革的不确定性极具杀伤力,即便对地区性银行而言,许多改革举措针对的是资本市场中对营收没有贡献或贡献甚少的业务. 后来,希腊债务危机引发的欧元区忧虑持续不断,进一步加剧了美国经济被拖累出现二次衰退的担心.这种情况万一出现,银行业将面临的贷款损失将不是减少,而是增加,一些银行甚至可能被迫增资,导致股东权益被稀释. 当然,除非经济真的沉沦,否则那些实力最强的银行仍然具有基础的盈利能力,可以让自己的股价翻一番后仍显得恰如其分--最终将会如此.不过,与两个月前相比,这样的上涨似乎更加遥不可及,此种担心看来已让许多投资者小心翼翼.
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