美联储货币互换安排没有新的需求

　　尽管过去数周金融市场剧烈振荡，但市场对美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)货币互换安排没有新的需求，这对投资者而言是个好消息。

　　Fed周四表示，虽然欧洲央行(European Central Bank)在Fed重启货币互换安排后的第一周内动用了92.05亿美元资金，但截至5月19日当周，符合该计划参与资格的央行并没有提出新的美元互换要求。

　　Fed之所以重启货币互换安排，一方面是为了配合欧洲政府稳定金融市场、将希腊债务危机带来的破坏限制在一定程度内，同时也是因为Fed担心其他国家也会面临和欧洲同样的困难。

　　货币互换安排最初是Fed为应对金融危机而采取的措施。但随著美国经济的复苏，Fed已在退出其他紧急措施的同时结束了这一计划。

　　Fed原本希望通过确保美元供应使全球金融市场能灵活运转，防止金融系统出现冻结。但这一紧急措施未能帮助金融市场避险剧烈波动：美国股市已大幅下挫、短期融资成本已上升、资金也流入了国债等避险投资。

　　Wrightson ICAP的首席经济学家Lou Crandall表示，市场对货币互换安排缺乏兴趣，这表明投资者将海外美元拍卖视为纯商业性质，他们希望从融资成本最低的地方获得资金(目前而言是私人部门)。他还称，除了利用Fed的货币互换安排外，投资者还有其他选择，迄今为止的情况令人鼓舞。

　　考虑到Fed在金融危机期间共动用货币互换安排5,000亿美元资金，而此次动用的资金总额仅略高于90亿美元，这从总体来看是个好消息。虽然Fed当前的主要目标显然是保持金融市场的运转，但该行目前的资产规模已超过2万亿美元，Fed官员希望能逐步缩小这一规模，若市场对美元货币互换的兴趣浓厚，则Fed将更难达到缩小资产规模的目标。

　　Stone McCarthy Research Associates的经济学家表示，一些人数认为，此次希腊主权债务引发的危机中，市场对货币互换安排的需求不会太大，预计该工具所动用的资金规模也将有限，原因是尽管欧洲美元融资市场压力比数周前要大，但相对于2008和2009年而言，这种压力仍相对温和。

　　Crandall和Stone McCarthy的分析师均认为，互换安排的存在对市场心理而言是个好消息，因这令投资者知道，当确实需要美元时，他们能够在国际融资市场获得美元。从这方面来看，互换安排是有意义的，但这并不意味著市场因此就能够一帆风顺。

　　巴克莱(Barclays Capital)经济学家Joseph Abate在一份报告中指出，尽管有美元互换安排，但仍有一些迹象表明美元需求在增加。他已注意到商业票据的流动性依然紧张，衡量短期融资成本的关键指标伦敦银行同业拆息(Libor)近期也在上升。

　　Fed将面临更大的不确定性。该行将在必要时提供货币互换安排，但如果市况的变化要求Fed实施此前推出的其他一些紧急措施，这些措施能否重启恐怕就很难说了。