外贸、外储反向异动 人民币升值压力不减

　　在美国以中国贸易顺差过大为由对人民币升值频频施压之际，中国却中断持续近六年的贸易顺差局面，3月出现72.4亿美元的贸易逆差。该数据或少量释放了人民币升值压力，但多数分析人士认为贸易逆差只是暂时现象，中国可能需在二季度重启人民币升值。

　　商务部新闻发言人姚坚10日在公告中表示，在人民币汇率保持基本稳定的情况下，我国贸易顺差持续减少，3月份出现逆差这一情况表明，在经济全球化条件下，影响贸易平衡的决定性因素不是汇率，而是市场供求关系等其他因素。

　　“从一个月的逆差就推出人民币汇率无需改变，是比较片面或有失偏颇的。”国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆表示，仅是该数据还不能改变从长期来看人民币汇率调整的必要性。

　　但中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，由于人民币升值对我国经济影响重大，而商务部在维持人民币基本稳定的态度上比较坚定，因此政府还会继续让人民币升值预期降温。

　　4月12日，人民币对美元收于6.8257，自4月9日6.8231的半年高点回落。实际上，从今年3月26日开始，人民币对美元中间价已经开始逐步上升，且连续8个交易日升值，打破了长达21个月的盯住汇率。

　　人民币升值压力减轻？

　　海关总署4月10日发布的进出口数据显示，今年3月份，我国进出口总值为2314.6亿美元，增长42.8%。其中出口1121.1亿美元，增长24.3%；进口1193.5亿美元，增长66%。进口上升幅度超过出口，导致当月出现贸易逆差。

　　海关数据还显示，一季度出口3161.7亿美元，同比增长28.7%；进口3016.8亿美元，同比增长64.6%；一季度贸易顺差为144.9亿美元，同比减少76.7%。姚坚表示，预计2010年我国贸易顺差将在2009年减少1000亿美元的基础上进一步大幅度下降。

　　谭雅玲指出，从05年7月启动汇率机制改革到09年2月，人民币累计升值21%，在此期间中国贸易顺差快速增长，而从09年3月到现在人民币兑美元基本在6.82-6.83，升值幅度不大，贸易顺差却一直下降，由此说明人民币汇率与贸易顺差之间的关联度并不高。

　　但中金公司首席经济学家哈继铭认为，剔除加工贸易之后，中国3月贸易逆差达到历史最高水平300亿美元，比经济过热的2004年2月（历史上第二高）高出2.3倍，而3月PMI的强劲反弹、单月贸易逆差的出现、近期珠三角等地民间拆借利率的飙升，以及民工荒的蔓延，众多信号似乎都在昭示经济热度较高，也显示人民币汇率升值的时机逐步成熟。

　　此外，从国别看，3月中国对日本、东盟、韩国和台湾地区的进口分别达到160.9、132.4、119.1和102.1亿美元，这四个国家和地区就贡献逆差232.7亿美元；中国对欧盟和美国两大贸易伙伴依然保持顺差，只是较2月分别减少39.2和30.8亿美元，至69.6和98.7亿美元。

　　申银万国分析师认为，由于中国对美欧仍然是顺差，来自美欧的压力将仍然存在，而且从缓解经济过热、优化出口结构、缓解输入型通胀压力角度看，升值对中国利大于弊，这也并不会因逆差而改变。“预计人民币2 季度恢复升值，全年升值3-5%。”

　　中信证券分析师亦指出，尽管贸易逆差的出现有助于缓解人民币升值的政治压力，但在调结构、促转型的政策基调下，预计人民币小幅升值还将在二季度逐步展开，全年升值3-5%。

　　美林证券中国经济学家陆挺表示，中国近几个月内将结束目前的盯住美元政策，开始对一篮子货币的爬行盯住汇率制，“当前中美两国争论的焦点可能是爬行盯住的调整幅度”。

　　外汇贷款大增

　　在一季度贸易顺差同比下降76.7%的同时，外汇贷款却大幅增长。人民银行12日公布的数据显示，一季度末金融机构外币各项贷款余额为4087亿美元，同比增长73.77%，当季外币各项贷款增加292亿美元。

　　“按照常理，贸易顺差和外汇贷款的变化应该是同方向的，但一季度进口增加较多，也有可能导致相关的外汇贷款上升。”社科院世界经济与政治研究所国际金融室主任高海红表示。

　　社科院研究员张斌此前曾对本报记者表示，从去年下半年开始人民币升值预期增强，收汇企业面临汇兑收益下降的风险，因此很多企业为了对冲汇率风险，增加外汇贷款。

　　央行数据还显示，2010年3月末，国家外汇储备余额为24471亿美元，同比增长25.25%；一季度国家外汇储备增加479亿美元，同比多增402亿美元。

　　对于外汇储备与外贸顺差呈反方向变动的现象，高海红称，由于外汇储备涉及到经常项和资本项两方面，而现在尚不清楚资本项下的变动，因此还不能对外汇储备变动做准确分析。