人民币升值对三大行影响转为正面

　　随着人民币汇率改革进一步深化,国有银行外汇风险敞口问题也成为资本市场关注的焦点。人民币相对美元升值对工商银行的税前利润影响已经转负为正;而中国银行和建设银行在2009年人民币小幅升值情况下,汇率变动对其现金及现金等价物的影响也转为正面。从资产结构看,三大国有银行已做好人民币升值准备。

　　昨天,中国外交部发言人姜瑜表示:中国将继续推进人民币汇率机制的改革。一般来说,由于商业银行必须持有一部分外币资产,因此在人民币升值情况下,以人民币计的银行利润会产生一定折损。按照交通银行首席经济学家连平的估算,在不考虑银行采取新的避险措施的情况下,人民币对美元每升值1%,对银行业的净利润损失的影响也接近1%。以2007年底工行的外汇敞口计,美元对人民币每贬值1%,则工行的税前利润就将减少9.99亿元。而中国银行公布的数据则显示,在2007年和2008年,该行由于汇率变动而产生的现金及现金等价物折损,分别高达228亿元和262亿元人民币。

　　不过,事情正在起变化。虽然2009年以来美元指数跌幅高达4.2%,而人民币继续保持小幅升值的步伐,但三大行已基本完成资产负债表的调整,使其可以从容应对汇率风险。2009年年报显示,工行因汇率变动而产生的现金及现金等价物折损,已经从2008年的95亿元大幅降低至2009年的1.88亿元。年末总资产汇率敏感性分析也显示,假设工行保持2009年末外汇敞口不变,如果美元相对人民币下跌1%,则工行反而能获益5900万元;而这一情况在2008年则会对工行造成8500万元的损失。

　　同样,建设银行及旗下子公司在2008年因汇率变动造成现金及现金等价物损失高达近40亿元,但2009年该项目反而使建行获利1800万元。中国银行及旗下子公司2009年因汇率变动而产生的现金和现金等价物收益为8373万元,尽管2008年该行在此项目上亏损近262亿元。

　　有分析认为,2007-2008年度三大行的部分汇兑损失,来源于中央汇金公司的外汇储备注资,以及境外战略投资者入股和境外上市带来的外汇资产,但该部分外汇已全部完成结汇,从而不再对三大行资产负债表产生影响。从目前三大行的资产分布看,人民币升值或将有利于其净利润的提升。

　　事实上,目前三大银行的风险敞口主要在于利率上升,若人民币升值能缓解部分物价上涨和升息压力,则商业银行受益将更为明显。据三大行各自所做的利率敏感性分析:若央行升息100个基点,则工商银行将因存款成本增加,而减少未来12个月的利息净收入近173亿元,建设银行将减少利息净收入302.30亿元;即使央行升息25个基点,中国银行也将损失近22亿元。

　　新任货币政策委员会委员李稻葵近期表示,人民币一次性升值既不利于中国,也不利于美国;但同时,人民币升值有助于中国抑制通胀,推动出口产业的结构调整。他还认为,如果胡锦涛主席访美对话成功,中国可能根据自身情况调整汇率。另一位货币政策委员夏斌也表示,中国应该尽快恢复到危机前有管理的浮动汇率制度。