金融市场风险偏好可能再次升温

　　追逐风险再次成为市场主旋律。但这一次，游戏规则可能有所改变。由于全球经济复苏步伐仍旧落后于预期，主要货币汇率将可能保持窄幅波动。大多数投资者的关注焦点都转向新兴市场货币和大宗商品货币所带来的诱人收益率。

　　3月18日当周至少有四个事件似乎证实了上述观点。其中，最重要的莫过于美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)默认美国经济复苏没有预期的那样强劲。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)没有透露出Fed可以退出超宽松货币政策的强硬信号。相反，FOMC再次对利率可能在更长时期内维持在低水平发出预警。

　　与此相彷，日本央行(Bank of Japan)证实其对日本经济复苏不抱信心。该行决定再次增加定量宽松政策规模。

　　欧元区短期内加息的可能性也微乎其微。虽然针对希腊的救助方案以及标准普尔(S P)将该国从负面观察名单中剔除可能令人气有所改善，但几乎没有迹象显示欧元区经济增速提高的程度足以允许欧洲央行(European Central Bank)提前采取行动。

　　相反，德国拒绝了外界有关进一步刺激经济的要求，这意味着经济出现双底衰退的风险正在增加。德国3月18日当周公布的ZEW商业信心调查数据就明确显示出经济滑坡的迹象。

　　对那些高风险偏好的人士而言，还有第四则好消息。那就是中国断然否定了不再让人民币汇率钉住美元的可能性。虽然美国方面可能由此将中国列为汇率操控国，并导致中美两国政府间的关系更加紧张，但人民币汇率与美元挂钩将意味着有更多的资金将流向海外市场。

　　上述资金流以及持续宽松的货币政策前景带来的好处已经在股市中得到体现。标准普尔500指数创出2010年新高，富时100指数也有望再创造年内新高。

　　不过，虽然人气改善可能意味着投资者对高风险、高收益的新兴市场货币及大宗商品货币的兴趣增加，但主要货币前景的明朗程度则大大下降。

　　从过去的情况来看，风险偏好升温通常会推动欧元走高，并导致美元和日圆走低。但目前却缺少出现这样走势的动能。

　　针对欧元区其他债务负担沉重国家的担忧令欧元承压，而美国经济的强劲势头可能足以令其在2010年晚些时候成为首先加息的主要经济体，这一前景可能仍为美元带来支撑。

　　日圆最近的表现也证明，日圆汇率通常不会受到其他因素的影响，特别是在日本投资者于财年结束前汇回资金的情况下更是如此。

　　追逐风险的主旋律能持续多长时间则仍是一个问题。

　　巴克莱资本(Barclays Capital)的策略师认为，考虑到Fed资产购买计划将于3月底结束，亚洲央行可能开始加息，很可能会推动市场大幅上扬，因此风险偏好持续的时间将十分有限。

　　因此，汇率也将不会进一步延续风险偏好影响下的走势，而将恢复到近几个月来经常出现的振荡局面。