美联储:将采用存款准备金利率作为新的政策工具

　　美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)10日在递交给国会的证词中暗示，未来Fed向金融市场传达政策意图的方式可能发生重大转变。

　　伯南克说，今后Fed官员在决定加息时，很可能着眼于其他工具，而不是几十年来一直被奉为政策焦点的联邦基金利率。

　　伯南克在提交给众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)的书面证词中称，Fed可能在一段时期内采用准备金利率与准备金数量目标相结合的方式来表达政策立场，同时关注一系列市场利率的走势。

　　2008年晚些时候，Fed获得了其长期以来梦寐以求的向银行存款准备金支付利息的权力。Fed官员相信，掌握了这项权力，Fed就能控制其规模庞大的资产负债表。

　　曾被市场广泛关注的联邦基金利率目标、以及Fed为实现这一目标而进行的市场操作，今后可能要让位于存款准备金利率，至少一段时间内如此。但摆在市场和分析师面前的问题是，新的政策工具基本上没有经过测试，初掌利息支付权的Fed缺乏经验，需要补课。

　　经济学家还在尽力揣摩整个操作过程，特别是如何将准备金数量目标具体化。

　　美国银行(Bank of America)的经济学家Drew Matus认为，准备金目标可能以短期逆回购协议和其他工具在市场上回笼的资金规模为表现形式。

　　摩根大通(JPMorgan)经济学家Michael Feroli表示，向存款准备金支付利息并确定准备金目标是为了给市场提供一个对照性的参考。Feroli在写给客户的报告中说，通过观察准备金目标，可以看出Fed对存款准备金利率的重视程度，以及对联邦基金利率的重视程度，而后者是Fed最终希望回归的一个操作目标。

　　他称，当存款准备金数量目标下降时，对于存款准备金利率的重视程度也就随之降低，而联邦基金利率的重要性将重新显现。

　　经济学家们普遍认为，只要Fed想把货币政策恢复到常态，它就会保留这项机制。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家David Greenlaw表示，美国最终可能会实行欧洲“通道式”的利率机制，即以存款准备金利率作为短期利率区间的低端，以紧急贷款的贴现率作为短期利率区间的高端。