美元短期或进入盘整期

　　近日,在迪拜危机和美国就业数据好转的刺激下,美元汇率出现反弹,前期一路下滑的态势得到遏制。分析人士表示,当前美元汇率处于短期均衡状态,未来加息将带领美元走出盘整,进入一轮趋势性反弹。而随着美元的止跌,人民币短期升值压力亦有所缓解,但从市场反应来看,人民币中长期升值预期仍然较为强烈。

　　美元跌势暂止

　　自2009年3月5日创下89.62的年内高点,至11月25日探至74.18的年内低点,美元指数已在下降通道中运行近九个月。然而近期,伴随着迪拜危机的暴发和美国就业数据的好转,美元汇率走势似乎见到了一丝曙光。

　　11月25日,迪拜世界公司宣布延期偿付到期债务,引发全球金融市场动荡。外汇市场上,受投资者避险情绪影响,此前跌跌不休的美元急速反弹,美元指数26日收报74.77点,上涨0.69%。对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰就此表示,迪拜危机或许成为美元汇率一轮阶段性反弹的起点。

　　丁志杰指出,美元贬值有助于美元对外债务缩水和改善其国际收支,因此美国需要美元的贬值;但同时,美元的持续贬值会损害投资者对美元的信心,影响到美国的美元霸权和金融霸权地位,而这是美国从世界获取利益的基础。因此,美国更需要的是“贬贬停停”式的有序贬值。

　　丁志杰表示,在过去一年多的时间里,在美元出乎预期反转的一些关键点上,非正常因素往往起到主导作用,而迪拜危机的暴发或许成为一个新的导火索。不过他同时指出,单*迪拜危机这一个因素也难以扭转美元颓势,美元是否会出现逆转,还要看后续的市场发展和政府博弈。

　　有利于美元的因素很快再次出现。12月4日,美国非农就业数据显示,美国11月非农就业人口减少1.1万人,为2007年12月本轮经济衰退开始以来最小降幅;11月份失业率也自上月的10.2%下降至10%。在超预期的就业数据刺激下,当日美元指数大涨。

　　中期或有趋势性反弹

　　经过近日的反弹之后,美元下一步是重新步入贬值之旅,还是就此展开一波趋势性反弹？分析人士就此表示,尽管从长期来看美元汇率长期走软是一个确定性趋势,但短期美元汇率处于均衡状态,而随着未来美联储加息,美元中期将走出一轮趋势性反弹。

　　联合证券称,影响美元走势的短期因素主要是两个:一是国际金融市场上美元短期供求,而LIBOR与联邦基金利率的利差显示,短期内该利差已不能再低,因而当前金融市场上美元资金面的宽松已经到了无以复加的程度;二是市场避险情绪,而当前反映市场避险情绪的VIX指数（芝加哥期权期货交易所编制的市场波动性指数,又称“恐慌指数”）也到了临界水平,显示市场避险情绪对美元走势的影响正逐步下降。鉴于上述两个因素均处于临界水平,因此联合证券认为美元汇率处于短期均衡状态。

　　从中期来看,赤字和利率将对美元走势产生更大影响力。联合证券表示,如果全球经济再平衡是一个必然过程,则在中期,美国的财政赤字和贸易赤字将趋势性下降;而由于美国利率已经处于历史低位,未来利率只会向上。值得注意的是,已有两个现象证明,影响美元汇率的因素开始由避险情绪向基本面因素回归:一是迪拜世界债务危机对美元汇率的影响小于美国非农就业数据,二是VIX指数与美元汇率走势在最近出现了背离。

　　联合证券表示,现在美元向上的概率和空间已经大于向下的概率和空间,未来美元汇率将以盘整的方式寻找方向,而带领美元走出盘整、趋势性上行的因素应该是加息。