美元可能为上行铺路

　　美元上周基本面回顾：美国9月零售销售下跌1.5％，主要是受汽车销售下降拖累；FOMC会议既要显示，伯纳克及其同僚对扩大MBS购买规模持开放态度；美国通胀形势继续模糊，CPI下跌1.3％，但是核心CPI上涨1.5％。上周美元是最疲软的货币之一，不过美元/日元仍然受到风险偏好情绪的推动而上扬，反映了道指周三测试、周四收盘于10000点大关上方带来的乐观情绪。不过极度乐观的情绪也伴随着风险反转的可能性。展望未来一周，美元的事件风险将首先从新屋开工和营建许可开始，预期9月份的这两数据将录得连续第二个月的上扬，其中新屋开工预期自前值59.8万升至61万，营建许可预期自前值58万升至59万。尽管失业率仍然在上扬，但是美国联邦政府给予首次购房者8000美元的税项优惠，这一政策可能在年底前继续支持房屋需求；不过如果该措施如计划在12月到期，那么我们开始看到的房地产部门增长可能区域萎缩。美联储公布的褐皮书将于周三公布，不大可能对市场产生巨大影响，但是它仍是12家地区储备银行解读经济数据的重要参考。周四将公布领先指标，预期将连续第六个月上扬，此次可能上涨0.8％，不过这可能主要是受到股价上扬和债券收益率差扩大的影响，就业和商业投资应该仍然疲软。周五将公布另外一个房屋相关数据，预期9月成屋销售将上扬5.9％，至540万，达到两年来的最高水平，其他需要关注的方面包括房屋供应水平和中间价格，两者已经分别稳步下降至8.5个月和17.77万。技术上，美元指数日图仍然处于下跌趋势中，上周日图出现一根十字星，可能带来美元指数的震荡，但是日图下降趋势未显现反转迹象，倾向逢高卖出美元。

　　欧元筑顶迹象明显但是反转时机不明

　　欧元上周基本面回顾：CPI下跌打压欧元；企业季报减弱欧元弱势。上周欧元最终录得一根阳烛，但是末期的回撤显示，投资者并不愿将其推动至1.50上方。上周企业季报提供支持，减弱了欧元区经济数据给欧元带来的负面影响，看起来欧元仍然是受到风险偏好情绪而非区域内经济发展形势的推动。全球股市上周再次上涨，道指冲破一万点大关，这是近一年来的首次。不过关键问题是欧元能否依*自己的力量继续上扬呢？尽管欧元受到全球金融市场风险偏好情绪的支持，但是投资者可能开始更加关注欧元区的经济形势，尤其是欧元正在试图创下一年多以来新的高点。事实上，期货头寸数据显示，欧元的净多头达到欧元/美元录得1.60以来的最大值，明显是处于极值水平，欧元/美元中期筑顶的可能性日益增加。未来一周投资者将关注德国IFO商业景气指数以及工业订单报告等重要数据，不过似乎目前市场的关注点还是美国标普500指数和其他风险标尺。欧元/美元与标普500指数的50日滚动相关度正接近纪录高点，凸显了汇率对金融资金流的敏感度。一些关键的风险标尺可能创下新的2009年高点，为未来的修正做准备。整体而言，尽管欧元存在中期筑顶风险，但是时机把握相当困难，未来一周值得期。技术上，欧元/美元仍然处于上升趋势中，近期支持位于前高1.4843以及下方的日图均线，在汇价跌破1.4445前我们仍不认定日图趋势改变，倾向逢低买入。

　　第三季度GDP是英镑本周核心

　　英镑上周基本面回顾：英国央行委员费舍尔讲话引发数月以来英镑的最大升幅；英国失业人数增幅创下2008年5月以来的最低。上周英镑情绪出现明显变化，英国央行委员费舍尔的一系列讲话推动英镑兑所有货币走强，创下8个月以来的最大单日涨幅。客观地说，费舍尔的讲话观点其实较为模糊，而且也并未得到其他委员讲话的确认，更没有英国央行的实际行动来支持他的观点，他表示英国央行事实上暂停了资产购买计划，以保存政策空间。不过，我们将关注英国央行的会议纪要和英国第三季度GDP数据能否提供这方面的证据，尤其是后者可能是未来三个月英镑走势最重要的基本面影响因素。英国央行会议纪要将反证费舍尔讲话，如果会议纪要没有提及改变现有政策和举措，那么对于英镑而言将是一个重大利空。其实，决策层很可能在第三季度GDP公布前避免做出其他决定。上周的英镑表现纯粹是情绪转换，并非客观因素推动，因此若第三季度GDP将是证明费舍尔讲话的主要材料，数据可能改变英镑在外汇市场的处境；如果GDP出现增长，那么意味着经济正向经济复苏迈出了一大步。不过需要注意，周五公布的GDP可能面临流动性问题，市场一般在周五表现谨慎，资金流可能不会太充足。技术上，处于日图下降通道中的英镑/美元突破了前期关键阻力1.6125，大幅上扬，试图测试通道上轨。短期建议待汇价重测阻力转为支持的1.6125时逢低买入，中期关注汇价在日图下行通道的破败风险。

　　日元放弃避险货币老大的位置

　　对日元最具影响力的因素是什么？这个问题的答案是当前所有资本市场的关键因素：风险情绪。过去通常的情形是，日元与市场情绪的联系时外汇市场中最直接的关系之一——当市场风险偏好情绪增强时，日元兑高收益货币下跌；当市场担忧情绪加剧时，投资者将抛弃高收益货币兑日元的头寸，日元将上扬。然而，这种最基本的关系开始在近几周发生悄然的微调，日元不再是套息交易中融资货币的龙头。本周我们将关注以下问题：第一、风险情绪的方向如何？第二、日元将如何对风险趋势作出反应？第三、是否有更多传统的基本面因素被市场关注？回答第一个问题时，我们注意到上周末期风险偏好情绪有所减弱，但是肯定不是反转；事实上，市场乐观情绪7个月以来的上扬看起来仍然较为稳定和强硬。不过，基本面数据可能减弱这种乐观情绪。目前仍有大笔资金等待重新投资，但是大多数仍然留在“无风险”的市场，这些投资者对这几个月以来风险市场的上扬仍有怀疑，更加倾向利息收入。尽管重新进入投机市场的资金购入的风险资产价格看起来仍处于上扬之中，但是已经蕴含较大的出现适度回撤的风险，这可能引发一波结利潮，中期下跌趋势可能开始发展。然而，这类走势下周会发生吗？当然不是，但是如果出现刺激性因素可能加速这种情况的发生，美国第三季度盈利报告就拥有这种潜力。市场更加关注银行的季报状况，高盛和花期的季报已经令市场意外，美国银行的季报可能更好的反应银行的实际健康程度。接下来回答第二个问题。上周五我们发现市场情绪稳定且风险偏好有所回撤时美元/日元上扬仍然上扬，不过需要谨慎日元并未放弃融资货币的角色。日本利率仍然接近零水平，因此日元对风险情绪的反应可能是较为模糊的。最后来看第三个问题。上周日本央行和日本政府内阁办公室公布月度经济报告，上调经济预期，但是日元对此反应不大，我们预期日本国内经济数据对日元的影响仍是微弱的，但这并不意味着我们可以完全忽略下周的一些重要数据。技术上，美元/日元突破了日图下行趋势线，更重要的是突破了关键阻力90.40，汇价进一步指向日图前高92.52。短期建议待汇价再次回撤至90.40时逢低买入，中期关注汇价在92.52的破败风险。

　　市场风险情绪决定瑞郎表现

　　上周瑞郎基本面回顾：8月零售销售意外下跌；ZEW数据显示投资者信心达到记录高点。未来一周瑞郎与国内事件风险的关联依旧不大，汇价可能随着金融市场的风险情绪和美元的波动而变化。自3月以来瑞郎兑美元强劲上扬，但是瑞士国内的通缩、失业、出口需求困境以及央行对瑞郎的干预限制了涨幅。上周美国银行季报令人失望，而通用电气差于预期，美国银行一直以来都是美国大型金融机构中较为脆弱的一环，因此考虑到本周早期其他银行的季报，美国银行的季报结果还是不错的。但是季报公布后风险资产下跌，表明股市的上行动能有所衰竭，这就意味着深度回调压力更大。瑞士经济数据方面，本周将公布9月贸易帐，这是唯一一个令市场关注的瑞士数据。技术上，美元/瑞郎上周录得一根十字星，引发周五上扬，但是日图下跌趋势未改变，且汇价处于日图短期下降通道中，短期建议逢低买入，以期测试20日均线或者更高的通道上轨，中期倾向逢高在通道上轨做空。