如果钱不再源源不断地流入美国,要么美元将进一步走软,要么美国市场利率水平大幅提高,或者两者并发。也有分析认为以上信息不妨正面理解,即流入资本减少是因为美国银行业开始减少向海外寻求短期借贷。但更普通的解释是,美国投资者在海外找到了更好的投资机会。是啊,他们很清楚在世界地图的某些部分,股票涨得更快,投资回报率更高。
截至目前,华盛顿借债还算顺利。美国政府今年以相当便宜的价格,即超低利率借到了将近2万亿美元资金。这得归功于其他国家央行积极配合,人为保持对美国国债的需求,而随着复苏迹象趋强,美国家庭对国债需求出现升温。但美元币值下跌对持有美元资产者总是风险。中国持有的大部分外汇储备都是美元,看起来还在增加。
中国央行网站宣布,截至上周三,这个外汇储备规模最大国的外储达到了创纪录的2.273万亿美元。IMF（国际货币基金组织）公布,中国的外汇储备中至少有60%是美元资产。这令对外汇储备格外敏感的“爱国人士”很焦虑,或许应该称他们为“爱央行人士”（外汇储备照理只关央行和外管局的损益,与民无涉）。
有人估算的结论是人民币兑美元每升值1%,外汇储备就会损失4艘航空母舰（他可能忘记外汇储备是央行用人民币换来的,也不可以直接用来造军械或造福于民）。其他人则教导央行应该把钱投到黄金、石油和大宗商品上（他们可能忘记黄金、石油、大宗商品的波动如何惊天动地,不比美国国债表现稳妥,或是把央行当成投行了）。
其实,对中国经济来说,美元走软并非无益。危机以来,中国央行基本保持了人民币兑美元稳定。美元下跌,也带弱了人民币。弱货币造就强出口,这对中国出口产品在欧洲和日本市场的竞争力提振大有好处。实际上,“中国制造”在这些地方的价格已经重新变得诱人,中国出口商也再次硬气了。
另一些硬气起来的朋友是香港资产的持有人。港币与美元挂钩已有26年来,新任香港金融管理局局长陈德霖在美元一路下滑时,不得不以实际行动证明特区政府对维持联系汇率制度的决心。不久前,香港金管局连续两次干预汇市。为将港元保持在规定的交易范围内,金管局总计向货币市场注入了85.25亿港元。
港币走软,打工仔不那么舒服。港币购买力缩水,存款利率接近于零。怎么办？恐怕只能买点黄金,或者利率较高的澳元和新西兰元。但同时,港产却更有吸引力了。大量资金进入香港,注入金融系统,推动货币市场利率下降。这对房地产或股票投资者是天时。香港资产价格由此暴涨。
软美元有时还是一贴兴奋剂。
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