乐观经济前景面临真实数据考验

　　美元上周市况回顾：美联储维持利率不变，但是暗示经济前景更加乐观；密歇根大学消费者信心指数升至21个月以来的高点；美国耐用品订单8月下跌2.4%，是1月以来的最大跌幅。上周美元略走高，此前美联储在会议声明中强调经济前景更加乐观。未来一周将公布多个经济增长方面的数据，可能帮助揭示更多美国经济衰退是否在今年第二季度结束的可能。美元指数本周初将不得不直面77.00上方阻力，这可能与欧元/美元元直面1.4615低点相同。周二将公布美国谘商局消费者信心指数，预期9月该指数将升至一年来高点57，8月为54.1，但是整体上最终结果可能有上行风险。密歇根大学消费者信心指数终值显示消费者信心9月份大幅改善，创下21个月高点73.5，前值为65.7。周三将公布第二季度美国GDP第二次修正值亦即终值，不过除非出现大幅修正，否则可能不会出现较大的市场影响。市场预期终值将自第一次修正的-1.0%下调至-1.2%，不过这个数据已经比第一季度的-6.4%好很多。如果数据与预期一致，可能不会对汇价产生影响，但是如果数据好于预期可能促使套息交易更加活跃，尤其是现在市场预期经济已经在第二季度停止衰退。周四将公布ISM制造业指数，预期9月该数据将连续第九个月上扬，此次可能升至54，前值为52.9，这可能是2006年4月以来的最高水平。数据连续两个月超过中性水平50，显示经济处于扩张之中，进一步证实制造业活动处于复苏之中。上一次ISM制造业指数并未对市场产生较大影响，主要是当时风险规避情绪主导市场，导致美元走强。然而，该报告仍然有较大作用，该指数的就业分项是下月初期公布的非农数据的领先指标。周五将公布非农就业报告，预期9月非农就业人数将录得连续第21个月下降，彭博新闻社预期9月就业人数减少18.7万，这可能成为2008年8月以来的最小跌幅；失业率预期将升至9.8%，前值为9.7%。若数据好于预期可能刺激美元走高，不过也需要防范，若数据令人失望，可能打压风险资产，从而推动产生避险资金对美元的需求。技术上，美元指数今日再次测试日图20日均线，若破将进一步指向长期下行趋势线，以及前低77.46。

　　欧元出现反转的初步信号

　　欧元上周市况回顾：欧元突破短期关键趋势线，烛图显示欧元倾向反转；德国IFO第六个月好转；风险趋势仍是欧元/美元推手。上周事件风险众多，欧元/美元显示出初步的反转信号，汇价创下新的年度低点，但是周五收盘前走低。美国标普500指数和其他关键风险标尺强劲上扬，一度促使欧元走高，但是上周末期风险情绪突然转向，成为欧元下跌的要因。短期的欧元前景仍主要依赖前述风险资产表现；当然，未来一周市场也并不缺乏可能引发波动的经济数据。整体上来看，欧元仍然处于6个月以来的上行趋势之中，我们很难说最近数日的下跌就意味着汇价已经筑顶。不过不可忽视的是，欧元/美元短期的上行动能几乎丧失殆尽，汇价跌破了短期关键趋势线，威胁要进一步下跌。基本面将对未来数日的走势发挥极为重要的作用，包括德国、美国就业数据等，都是揭示经济情况的关键指标，这些数据可能成为证实乐观情绪的证据。基本面数据稳步的改善已经导致全球主要市场走高，如果数据令人失望则可能引发极为剧烈的修正走势。周初将公布德国消费者物价指数和欧元区消费者信心指数，这两个数据结果可能令人意外，但是大多数投资者更加关注周三公布的德国失业人数变化，前期数据显示失业人数已经连续两个月减少，不过政府的刺激支出计划诱导企业不要减员，因此数据可能有些失真。预期9月失业人数将增加2万，鉴于德国是欧元区经济的领头羊，因此若数据令人失望，欧元势必遭受打压。周五的美国非农数据也将对欧元产生重要影响。美国和欧洲市场对月度就业数据相当敏感，若美国非农令人失望，可能抑制经济增长前景。当前的一个关键问题仍是我们能否预测到股市的波动，与欧元类似，标普500指数也显示处于反转的初步信号，如果跌势继续下去，可能迫使欧元最终转向。技术上，欧元/美元上周五收盘在一个月来支持汇价上扬的10日均线，试图测试20日均线，并指向前高1.4450，若汇价在此得到支持，我们倾向逢低买入。

　　市场恶化中打压英镑

　　英镑上周市况回顾：英国央行行长金恩表示英镑弱势有助于支持经济复苏；央行上次会议的纪要显示，货币政策委员会一致赞成维持资产购买计划1750亿英镑的规模。在主要货币中，一些走弱，一些走强，显示了风险趋势的影响。然而英镑过去一周全盘走弱，且走势急剧。英镑出现技术突破，看起来汇价进入新的主要趋势方向，市场对英国疲软的基本面的担忧开始超过其作为高收益货币的吸引力。未来一周对于英镑强弱至关重要，更重要的是将决定英镑到底在市场扮演何种角色。无疑风险趋势对英镑方向及其节奏有重要影响，如果G20会议后投资者担忧没有政府的安全网保护，资本市场难以自撑，那么风险偏好情绪减弱将促使英镑下跌，但是这可能只是英镑的因素之一。过去数周、数月逐步清晰的是，英国经济仍然深陷经济深度衰退中，而且预期中的经济恢复增长的时间点也被延后。第二季度GDP数据显示，经济下滑幅度比之前预期的要大，但是决策层在支持经济复苏上几乎已无计可施。上周的会议纪要虽然揭示货币政策委员会一致赞成维持1750亿 英镑的资产购买计划规模不变(之前以行长金恩为代表的少数派曾建议扩大这一规模)，显示出一定的积极信号，但是央行仍然对扩大购买计划规模的扩大持开放态度。市场最近猜测央行可能下调支付给银行的存款利率。央行在寻找支持经济复苏方法上几乎黔驴技穷，或许央行越是扩大刺激计划，但是在缺乏经济和市场积极反应的情况下，英国经济表现越是疲软。考虑到政府将努力削减支出(预期削减幅度达到30多年来的最大)，这将进一步不利于英国央行的政策努力。未来一周的事件风险包括第二季度GDP终值、抵押许可、消费者信贷、货币供应、制造业和建筑业采购经理人指数等。GDP数据最受关注，但是产生意外的风险也最小。技术上，英镑/美元上周五跌破了7月8日低点1.5980，日图基本确定进入主要的下跌趋势中，自此我们倾向交易时以做空为主，短线倾向等待汇价测试5日或者10日均线时逢高卖出。

　　日元受三方面因素影响

　　日元上周市况回顾：日本财长藤井重申反对外汇干预；决策层可能收敛十多年来支持经济的刺激计划上；日元升值导致出口下降36%。日元是上周波动幅度最大且上扬幅度最大的货币，但是我们并不能将其简单地归结为风险情绪的影响。尽管其他风险敏感型资产诸如股票、商品和高收益货币同期下跌，但是这与日元并不完全一致。风险趋势支持日元上扬，但是决策层的退出倾向以及日本财长的证实提供了日元上扬的动能，这位新财长以前暗示干预外汇的日子已经一去不复返了。日元未来走势将主要取决于三方面：市场对G20会议的解读；市场对日元公允价值的评估；日本国内经济的复苏情况。G20会议的市场解读将引发风险趋势波动，无疑这将影响日元。在长达六个月的上扬中，市场对收益的需求大幅上扬，不过我们同时发现仍有大量资金留在更加安全的市场中，这可能很容易引发风险资产的反转或者深度修正，比如结利兴趣等都可能是诱因。不过诸如债市等市场中的大量资金也是未来影响市场的重要变量，它们的动向一定程度上取决于G20共同声明以及各个政府的进一步政策努力。过去多半年的市场上行主要归功于政府政策保证、流动性注入和大量的并购行为。目前尚不清楚一旦没有政府的安全网保护，投机者对风险/收益的信心能否仍然一如既往的强劲。德国和美国上周准备缩减刺激计划规模，也许试水期已经来临。日元常受央行干预已是市场熟知，早前执政的自民党认为日元疲软对于经济稳定至关重要，但是现今的民主党政府财长藤井已经明确指出，货币应该反映经济基本面。他首次就此表态时日元大幅上扬，日元到底消化了多少干预担忧？也许只有时间才能说明。第三个因素就是日本国内经济表现。随着日元进一步上扬，出口部门受到打压，日本经济增长进一步放缓。日本将不得不刺激国内需求，以弥补出口下滑带来的影响。我们将关注本周经济数据，包括第三季度短观报告、工业生产、就业、家计支出、通胀等。技术上，美元/日元日图持续下跌，指向去年低点87.10，倾向待汇价测试5日或者10日均线时做空。

　　美元/瑞郎向关键水平*近

　　瑞郎上周市况回顾：瑞士央行的乐观情绪推升瑞郎；美元/瑞郎创下新的年度低点。金融市场避险资金需求推动瑞郎兑美元和欧元创下多个月以来的高点。瑞士央行乐观的表态促使投资者对央行干预的担忧有所化解，瑞郎升值表现更加强劲。欧元/瑞郎逐步*近1.50关键水平。瑞士央行曾经两次通过干预捍卫该位，因此欧元/瑞郎进一步的下跌将测试央行决心。本周将有多个瑞士经济数据公布，因此瑞郎波动并不缺乏本国数据参与，而且本周可能决定美元/瑞郎和欧元/瑞郎中期表现。近期汇价走势显示，瑞郎对关键风险资产反应敏感，投资者将继续主要关注美国标普500指数以及类似重要的风险标尺。瑞士事件风险方面，本周将关注KOF领先指标以及SVME采购经理人指数。SECO近期上调了国内经济增长中期预期，导致市场对未来经济数据略看涨。市场预期KOF指数可能录得12 个月来的首次上扬，不过若数据令市场失望，可能影响市场对该国经济前景的乐观情绪。SVME采购经理人指数被预期升至一年来的最高水平。欧元/瑞郎未来一周走势非常关键，尤其是接近1.5000水平时。技术上，美元/瑞郎最终未能跌破日图下行通道下轨，展开反弹，测试位于通道中部的20日均线，短期倾向逢低买入，目标看到20日均线和通道上轨以及1.0530前低。