缩减补充融资规模美政府测试退出压力

　　美国财政部上周宣布将在未来几周逐步缩减“补充融资计划”(SFP)的规模。分析师称，这将有助于美联储提前热身，为大规模撤退做好充分预演。

　　“补充融资计划”涉及规模有限，美联储可采取部分收缩融资的策略，启动退出政策对经济的压力测试。

　　去年9月，为帮助美联储解决资金问题，美财政部制定了临时性的“补充融资计划”，这项计划除了财政部已有的借款外，主要由一系列的短期美国国债构成。得益于该计划提供的流动资金，美联储向银行注入约2000亿美元的贷款，遏止金融危机。不过，上周三美国财政部表示，在未来几周内逐步将补充融资计划的规模从1990亿美元调低至150亿美元。分析人士指出，美联储可借此机会测试其今后用来收回流动性的工具。

　　随着经济逐步复苏，美联储陷入两难境地——既要择机导出之前注入市场的大量信贷以避免高通胀，又不能给市场留下其打算收紧货币政策的印象，以免影响经济复苏。在此情况下，美联储犹如“夹心饼干”，通胀风险与经济下行谁都得罪不起。

　　分析人士认为，SFP计划不失为一个很好的“障眼法”，美联储既可以借此机会试探回笼资金后市场的反应，又可以不让市场质疑美联储将会收紧货币政策。

　　路透社援引摩根大通经济学家迈克尔·费罗利的报告称，财政部降低SFP计划规模的决定，让美联储有机会在不向市场传递立即升息信号的情况下，测试其部分新的管理工具，美联储可以向外界宣称，“这只是在收回通过SFP注入经济的1850亿美元流动性”。

　　迈克尔·费罗利在2006年初加入摩根大通之前，曾在美联储任经济学家，主要负责发布美国经济发展前景预测，为政府的货币政策调整提供依据。

　　其实，现在联储已经在就其退出策略工具与国债交易商进行协商。消息人士称，美联储计划使用逆回购协议收回部分注入经济的资金。美联储主席伯南克表示，逆回购协议是美联储可以在不升息的情况下回收市场资金的一项工具。在逆回购协议中，美联储将出售证券给18家初级国债交易商，从金融体系回收一些资金。

　　美国本土排名前五位的券商Jefferies指出，若SFP计划中的所有国库券如期到期，到10月底平均每周将有308亿美元资金冲击市场。因此，美国财政部选在这个时候做出决定，就意味着本周美联储会议可能会讨论如何抵消SFP规模下调带来的美联储资产负债表和银行储备金规模的膨胀。