瑞银：G7应针对美元暴跌做好联合干预准备

　　瑞银集团(UBS)外汇市场策略部门常务主管Mansoor Mohi-uddin周一表示，美元汇率暴跌将对全球经济造成严重后果，G7国家应做好采取联合干预措施。

　　因全球金融危机爆发引发投资者寻求避险，美元兑主要货币在2008年走强，但进入2009年以来，随着经济数据不断改善，美元的避险魅力日益下降，导致美元兑主要货币走软。

　　Mohi-uddin认为，美元跌势应保持温和，若投资者乐观情绪下降，美元甚至有望转强。但若美元汇率暴跌，则将对全球经济造成严重后果，加拿大央行和新西兰联储的官员已经对于当前汇市走势发出了警告。本周二十国集团(G20)匹兹堡峰会应讨论汇率问题。

　　Mohi-uddin表示，美元大跌将损害美国经济，这是因为海外投资者将寻求所持美国资产更高的回报率，从而导致美债收益率趋陡。而美元极度疲软对于全球其它国家也构成威胁，原因在于，全球经济尚未摆脱信贷危机，而美元的极度弱势令全球面临通缩的风险。

　　在G7国家中，各国官方利率均非常低，同时各央行开足马力印钞，导致各国财政赤字大幅增加。这将令各国政策制定者难以应对本国货币兑美元的突然升值。最糟糕的局面是，美元崩盘可能导致一些G7国家陷入流动性陷阱，这种情况下实施极度宽松的货币和财政政策也不能将经济带出通缩。

　　Mohi-uddin表示："从负债上升，到经济陷入萧条，再到各国政府寻求贸易保护主义，可能只是很短时间内的事情。为了避免产生这样一种具有毁灭性的局面，G7国家应在美元意外大幅下滑的情况下准备对汇市采取行动。"

　　过去30年中曾经有过5次主要国家联合汇市干预行动的先例。在1985年，G7签署广场协议(Plaza Accord)以打压美元走软。在1987年，G7签署了卢浮宫协议(Louvre Accord)，并承诺支撑当时不断下滑的美元。在1995年，G7再度进行干预行动以帮助提升美元汇率。1998年，美国和日本抛售美元以支撑日元。在2000年，欧洲央行劝说美联储，日本央行，英国央行和加拿大央行共同支撑欧元。

　　上述5次汇市干预行动中，有4次行动最终成功改变了当时汇市的走势。在1985年，美元止住了兑日元和德国马克的过度上扬态势。在1995年，美元开始持续反弹，并在上世纪90年代末期延续了这样一种反弹走势。在1998年，日元套息交易模式发生急剧扭转，日元因此受益上扬。而在本世纪初，欧元也大多交易在G7国家进行干预的水平上方。

　　卢浮宫协议是唯一的例外，尽管G7在1987年2月同意帮助美元走强，但美元依然延续跌势，原因在于德国央行在当年夏季提升了利率。这导致全球债券收益率上升，并最终酿成了1987年10月的"华尔街股灾"。

　　Mohi-uddin指出，历次干预行动表明，联合干预行动对于汇市能起到效果，但需要保持全球利率变化的同步。这一点在目前尤其重要，因为美联储计划低利率政策延续至2010年。为了使联合干预行动更加成功，其它G7国家也应该考虑下调利率，考虑到日本，加拿大和英国的央行已经处于0.5%或者更低的水平，欧洲央行将利率自当前的1%水平进行下调将是十分理想的一种局面。

　　Mohi-uddin最后表示，1987年"华尔街股灾"的教训表明，汇率暴跌能对金融市场和全球经济造成严重冲击，因此，为了避免汇市再度出现动荡，G7国家应该做好干预汇市的计划。