美国经济仍需防通缩威胁

　　野村证券美国首席经济学家大卫·瑞斯勒（David Resler）在最新发布的研究报告中表示，近来发布的部分经济数据（特别是房地产和制造业数据）或燃起经济衰退即将见底的希望。他警告说，通缩仍是美国经济的长期威胁。

　　瑞斯勒认为，美国的房屋销售和建筑活动似乎正在企稳，而制造业调查表明减产力度降低而且裁员数量减少。反映出这一改善的是4-5月份的经济先行指标指数跃升了2.3%，达到60年来的最大两个月升幅。但房屋和制造品的大量库存可能会制约生产出现反弹。

　　在通胀方面，瑞斯勒指出，尽管大宗商品价格反弹，但上升的失业率和过剩的产能应该会让核心通胀保持低位。货物销售商继续降价以便迅速出清库存，而服务行业为了在萎缩的家庭和企业预算中竭力维持份额也加入了价格战。核心通胀可能会在未来两年继续稳步走低。在这一环境下，与通胀加速相比，通缩仍是远远更大的威胁。

　　他预期，美国的金融状况将继续宽松。美联储正在买入国债以及机构债和房屋抵押贷款支持证券（MBS），继续“动用一切可能的工具”来加快经济复苏。尽管起步缓慢，但定期ABS贷款工具（TALF）似乎正在带动更多机构参与其中，并帮助振兴证券化市场。最后，财政刺激立法的关键要素已经额外增加了个人收入，并帮助降低了州政府和地方政府预算的减幅。这些因素应该会为下半年的美国经济增长提供额外的推动力。

　　瑞斯勒说，为了避免经济陷入更严重的、历时更久的衰退，相关决策者仍需要帮助家庭和金融机构有序进行“去杠杆化”。另外，失业率上升可能会减弱预期中的房地产复苏，从而对金融系统造成新的制约因素并导致初步复苏的流产。与此同时，如果长期通胀预期回落，可能会出现比市场预期的更严重的通缩问题。