美指若突破81.50可获得更好上涨空间

　　一 宏观经济回顾与展望

　　虽然现在已经是夏季了，但我们却正处在一个多事之秋中，奥巴马政府上周公布了金融改革方案的草案，尽管其需要等到秋季甚至年底才能经由国会批准通过，但这份号称大萧条后最庞大的金融业改革计划，仍给市场带来不小的震撼。

　　从已经披露的细节来看，改革内容大致包括：

　　1赋予美联储异乎寻常的庞大权力，来监管金融机构和金融市场，使其成为一个超级监管机构。

　　2组建一个新的消费者保护监管机构。

　　3强制对冲基金向证券交易委员会登记，加强对货币市场共同基金和评等机构的监管，规范CDS及场外交易衍生品的监管。

　　4政府将获得接管、处理大型受困公司的权力。

　　5要求大型金融机构满足更高的资本金和流动性要求，上调所有储蓄机构的资本金要求。

　　6撤销美国储蓄管理局，发布唯一的联邦金融监管法规。

　　7制定适用于所有银行和银行控股公司的高管薪酬法规。

　　8加大对保险业的监管，改变目前由各州监管的混乱局面。

　　这份改革方案的核心思想，就像我们在此前的周评和季报中屡次提到的，即强化国家对金融业的控制和监管，对金融创新进行限制，也就是国家资本主义全面掌管金融业，自由市场精神被弱化。

　　此举意味着今后美国金融业的债务和杠杆水平将受到严格限制，符合目前去杠杆化和去债务化的进程，有利于金融市场更加稳定的发展，但同时也将严重限制美国金融业的盈利能力，像过去那种*无限放大杠杆来博取利润的时代可能一去不复返了。

　　与此相对应的，考虑到美国银行业今后的盈利能力下降，标普上周下调了18家美国银行的评级，但维持对美国主权评级AAA不变。

　　但美国主权评级也受到压力，穆迪警告称，可能会下调加州的评级，因该州财政无以为继，7月份州政府可能面临破产。这给美国其他州以及美国政府敲响了警钟，即只有良好的财政状况才能保证较高的信用评级。不过就我们的观点来看，美国政府的信用评级不大可能被下调，因美元是无可取代的世界货币，美国拥有铸币税 带来的种种好处，这一特殊性决定了美国政府的债务可以继续增加，但不大会出现债务违约。

　　另一项值得格外关注的是，美联储将在本周举行议息会议，可能籍此机会打压市场关于美元不久将加息的预期。若果真如此，则将对美元构成打击，同时有利于提振美国国债价格。

　　在欧洲方面，英国银行家协会表示将吸收更多银行成为LIBOR的定价参与者，市场据此理解为会推升LIBOR及美国国债收益率，我们目前还无法给出确切结论，但LIBOR做为全球最重要的金融产品定价参考标准，其任何改革都将具有重要影响力，建议投资者予以密切关注。

　　二 美国债券市场

　　美国债市方面，市场走势振荡，收盘价与开盘价相比变化幅度有限，基本持平于前一周，其中10年期国债收益率持平，收于3.79％；2年期国债下跌7个基点，收于1.21％。互换利率曲线也呈现相应的变动，10年期互换利率回落1个基点，收于4.10％；2年期互换利率上升2个基点，收于1.74％。