美国债市反弹通缩仍是最大风险

　　前段时间，美国长期国债利率的上升让投资者担心利率上升会阻碍经济复苏。然而周四美国30年期国债的火热拍卖情况，大大打消了投资者的顾虑。专家指出，美国目前面临的主要风险仍然是通货紧缩，通货膨胀在几年内都不会发生。

　　美30年期国债热拍

　　由于市场对通胀的担忧，周三美国10年期国债的拍卖导致基准国债收益率8个月来首次升至4.0%。于是，周四价值110亿美元的30年期美国国债拍卖成了市场关注的焦点。周四，美国国债市场经受住了压力的检验，30年期国债在最后几分钟反弹，收益率收于4.69%，低于周三收盘时的4.78%；同一天，10年期国债的市场利率调整至3.84%，也明显低于周三收盘时的3.96%。

　　这次长期国债拍卖是美国政府4月宣布将转向长期债权市场借款以来的首次30年期国债拍卖。自从投资者从上个月开始质疑美国国债AAA级的信用评级能否维持之后，美国国债市场利率迅速上升。市场认为，此次销售顺利也得益于前期债券价格已经下跌很多。

　　30年期国债的顺利发行，说明了全球对于美国国债仍然有很大的需求。衡量需求的投标倍数上升至2.68，这是2008年5月以来的最高值，远高于上次30年期国债拍卖时的2.39。间接竞标者包括外国中央银行，它们买走了此次发行的49%的国债，上次30年期国债发行时他们只买了26%。这也是2006年2月以来国外央行买入比例最多的一次。

　　本周670亿美元的债务发行终于结束，市场也长出一口气。本周也是美国政府长期借款能力的第一次测试，下次拍卖将在6月23日。

　　通缩仍是最大风险

　　前期市场对通胀的担忧主要来源于三个因素：一是原油价格最近几个月翻了一倍，二是市场担心美元有贬值的趋势，三是美国长期国债利率的上升。

　　但经济学家称，人们现在应该忘掉通胀，因为目前最大的风险仍然是通缩。“通胀将位于低于预期的水平，事实上，通胀要威胁到经济恐怕还要等好几年的时间，”经济学家称。从国际上看，日本在资产泡沫破裂之后长达十年的复苏时间里，政府进行了大笔的支出和借贷，日本市场仍然没有出现通胀。

　　未来发生通缩的主要原因是需求不足。经济学家注意到消费支出已经连续几个月下降。另外，从人口统计学上讲，战后美国婴儿潮出生的人正在步入老龄化，年纪大的人一般消费较少。此外，通胀的另一个关键因素工资没有上涨，而且失业还在增加。“工资在产品的成本中占到70%的比重，这起码能限制价格上涨。”同时，仓库里的存货数量仍然很大。