美元是否仍血流不止?

　　5月份全球外汇交易最活跃的货币美元下跌了547点，或者6.5%，至今年以来的最低水平。美元下跌动能积聚，并不缺乏被抛售的理由：第一季度GDP报告证实了美国经济录得51年来的最大6个月跌幅；决策层警告说复苏的时间可能要推迟到2010年；不断增加的国家债务导致市场美国主权债务评级可能被下调的担忧加剧；而且国际社会呼吁放弃美元作为储备货币。所有这些都是合理的理由，但是没有一个是新的。这些因素在未来的一周仍然备受关注。风险情绪无疑仍然对美元施加影响，但是更重要的还是可能引发较大波动的美国数据，这些数据更加客观地揭示，全球范围内美国经济到底是处于经济萧条还是复苏中。就美国自己的财经日历而言，基本面投资者将做出反应。本周的美国数据几乎涵盖经济的每一个层面。美国经济远未增长，因此投资者不得不关注经济下滑的幅度是否在减少。首当其冲的是美国非农数据。彭博新闻社的调查预期5月非农就业人数下降52.1万，令人有趣的是5月份非农预期范围较小，从下降45万到60万不等。如果数据如52.1万预期，那么将是第二个月非农下跌人数持续下降，这对于1月份创下74.1万的高点而言，经济出现了稳步的改善迹象。作为经济健康程度的先行指标，美国可能先于其主要贸易伙伴而出现经济复苏，非农数据的好转可能刺激美元看涨情绪。其余的美国数据将进一步揭示个人消费层面的好坏。在美国，消费占GDP的比重达到7成，因此本周的个人收入、个人消费和消费者信贷等数据将受到市场的关注。如果我们预期美国经济在年底前复苏，首先就要求这些数据能有所体现。商业角度上，ISM制造业和服务业指数将在周一和周三公布，工厂活动已经15个月处于萎缩水平，因此这两个指数对于进一步的前景可能提供较为详细的窥视。最后，未决房屋数据将作为房地产市场的一个滞后指标出现。美国数据将反映自身经济与上个月、上个季度和去年经济的对比。然而，作为货币投资者而言，外汇交易是个相对游戏，除了关注美国经济和美元外，还要关注其他货币和地区的经济表现，本周关键的事件风险还包括澳储行、加央行、欧央行和英央行利率决议，加拿大、澳洲和瑞士GDP，加拿大就业数据、日本资本支出等。技术上，上周所画日图下行趋势线成为关键阻力，上周四汇价即在该线受阻下跌。目前日图均线仍然空头排列，汇价仍然指向我们上周所述目标77.70附近。汇价可能测试该位。

　　欧元前景有赖于欧央行和标普500指数

　　欧元兑美元上周升至今年新的高点，但是美元的急剧下跌引发的欧元/美元强势掩盖了欧元相对其他货币的弱势。欧元/英镑跌至今年低点附近。其实欧元是G10货币中第三弱的货币。并不令人印象深刻的欧洲基本面数据对欧元无甚支持。德国GDP数据意外下跌，而且欧元区CPI数据对本周的欧央行利率决议影响甚微。市场关注点目前转向欧央行的声明。市场普遍预期欧央行将维持利率不变，但是投资者格外关注央行是否发表有所变化动向的声明。市场走势以及经济学家的预期都显示欧央行有关600亿欧元的债权购买计划可能大幅影响欧元走势。全球的央行都积极采取非传统措施刺激货币供应，许多人批评欧央行对于通缩的金融形势反应太迟。600亿欧元的购买计划相对美国动辄万亿美元的计划确实是小巫见大巫，但是无论如何这是个开始。同时，欧元很可能已经收到央行反应较小的支持--毕竟美国积极的货币和财政扩张计划深刻打压了美元。如欧央行宣布类似幅度的货币措施(不大可能)，欧元也很可能急剧下跌。欧元区的事件风险较为有限，而且相对其他诸如各央行利率决议等而言也较为次要。整体而言，很难预测到底哪一个因素可能影响市场，但是全球股市的任何转向信号都可能改变美元的中短期方向。上周五标普500指数高位收盘，是全球情绪改善的延续，美元的避险货币角色也有所减弱。在这些大量的关键经济风险面，风险趋势非常值得关注。技术上，上周预测得到证实，欧元/美元稍作休整后，在前高1.3730上方得到支持，周四、周五再次展开上攻，指向我们之前所讲目标1.4365和1.4717高点。目前上行方向仍未改变。

　　超卖状态带来英镑风险

　　英镑/美元周五突破了2.0160-1.3503跌浪的38.2%回档阻力1.6049，主要是美元全盘下跌所致。然而，日图上RSI显示英镑/美元仍然非常超买，尽管这种极端状态仍然可能维持数日甚至数周，但是汇价有随时下跌的风险，导致逢低买入有较大危险。本周将有多个与经济增长有关的数据要公布，包括制造业、建筑业和服务业的采购经理人指数。所有这些指数均被预期有所改善，但是关键在于指数能否升至50以上(50以下仍说明该行业活动处于萎缩中)。服务业采购经理人指数最接近50，4月份达到了48.7，若此次好于预期，则可能引发英国经济可能出于消费领域引领的经济复苏中的预期。周四英国央行将公布利率决议，市场普遍预期央行将连续第三个月维持利率0.50%不变。从上次央行声明以及会议纪要看，央行将宽松举措扩大了500亿英镑至1250亿英镑，且是货币政策委员会一致通过，第一季度GDP差于预期，CPI中期可能低于央行2%的目标水平。会议纪要显示，一些委员认为需要为更大的刺激措施做准备，但是宽松措施的高度不确定性促使他们认为当前还未扩大宽松举措的必要性。最终，英镑如何运行将取决于央行的宽松政策立场。如果出现增加购买金边债券的迹象，英镑可能受到沉重打压，尤其是对欧元；反之英镑可能受到强劲支持。技术上，突破1.5720高点后，并未直接展开大幅上行，而是在该位上方盘整，直到周五突破此前区间，指向1.6670高点。目前日图指标倾向上行，不过短期有修正需求，建议逢低买入。

　　套息交易需求打压日元

　　与前一周相比，上一周日本经济数据并不多，但是日元兑美元下跌0.6%，兑英镑和瑞郎下跌超过2%，兑澳元和加元下跌近3%，兑纽元下跌3.9%。这一周标普指数上涨了3.6%，显示风险趋势仍然主导了日元走势。日本经济的乐观情绪也有所增加。日本央行的月度报告上调了经济前景，这是2006年以来的首次。报告称经济形势持续恶化，但是出口和生产开始增加。尽管如此，日央行仍预期国外需求仍然是日本经济复苏的唯一选择，央行认为私人需求可能继续疲软，企业盈利和公司融资形势仍然严峻，预期就业和收入形势将恶化。这一点在本周可能更加突出。本周公布的劳动现金收入预期将连续第11个月下降，并可能创下7年来的最大跌幅，预期数据录得-4.2%。进一步来说，资本支出预期将在第一季度下跌27.1%，显示企业并不预期经济不会在短期内增长，增加了失业人口增加的证据。投资者可能仍关注主要股指比如标普500，一旦指数超过5月8日高点930可能意味风险情绪足以导致套息交易上扬。另外一方面，一旦风险资产反转，则日元交*盘可能急剧回撤。技术上，美元/日元上周所述下行通道得到证实，汇价在下轨得到支持后，开始上行。在上轨下方受到打压。目前日图20日均线仍然下行，汇价可能在前低上方展开盘整，短期有盘整风险，中期仍倾向下行。

　　瑞郎面临考验

　　瑞郎兑美元升至5个月以来的高点，对欧元也走强，尽管市场有瑞央行可能干预的猜测，但是瑞郎仍然对大多数货币走高，这主要是投资者对进一步货币政策的前景有所改善。不过与此同时，国际货币基金组织(IMF)持续对瑞士经济抱以较为疲软的观点，IMF预期瑞士经济将在近期经历较为严重的下降，未来前景有大量的下行风险，瑞士经济正面临25年多以来的最严重形势。IMF认为，鉴于当前经济形势的严峻性以及可用的财政幅度，建议瑞士经济应该将部分刺激计划分配到2010年，该组织预期瑞士经济明年下降0.3%。本周的数据可能强化经济疲软的前景。预期瑞士第一季度GDP年率将下降1.5%，可能是1991年第一季度以来的最大跌幅，经济下滑加深的担忧可能打压瑞郎。此外，5月消费者物价指数年率可能下跌1.0%，可能是半个多世纪以来的最大跌幅，数据可能增加瑞士央行干预的风险。此外，瑞士领先指标维持在记录低点附近。决策层可能采取额外措施刺激经济。因此我们预期欧元/瑞郎可能回收此前跌幅，有望再次朝200日均线上冲。同时，美元/瑞郎可能受到美元走低打压而进一步下行，汇价可能测试1月低点1.07。技术上，10日均线目前是关键阻力，汇价目前正指向前低1.0370，短线有修正需求，建议逢高卖出。