美元指数超卖能否引发反弹?

　　美元是上周最疲软的货币。事实上美国股市和芝加哥期权交易所的VIX波动指数周末收盘时几乎没有变化，尽管盘中有些波动。如果有什么迹象显示美国资产正在失去避险资产的角色，那应该是：继标普因为恶化的公共债务将英国债券信用前景自“稳定”下调至“负面”后，美国大幅增加的国家债务可能引发以下猜测，即美国的债权信用前景也可能面临类似的问题。事实上，美元跌势与美国长期国债价格跌势步调一致，突显了美元相关资产需求下降。然而，鉴于美元已有的跌幅，未来一周可能会非常值得关注。美元能否重新回归与风险情绪同步波动的情形，与其他低收益货币一起走高，还是被认为是最具风险的资产而被抛售？当前美元指数高度超卖，技术面显示美元可能在近期筑底；不过诚如“趋势是你的朋友”所说，投资者还是谨慎为好。本周二将公布美国谘商局的消费者信心指数，预期5月指数将继续自2月录得的低点25.3上扬，至43.0；该指数始于1967年，在2007年创下高点111.90，之后稳步下跌，经济衰退程度清晰可见。周三将公布成屋销售，预期4月成屋销售将上扬2.0%，至466万，前值457万。不过有迹象显示结果可能会令人失望，商务部5月19日的报告显示，4月新屋开工下降12.8%，创下记录低点45.8万。周四公布的4月耐用品订单预期将显示，国内需求可能在第二季度初期有所增加，数据可能上扬0.5%，但是除去交通以外的核心耐用品订单预期下降0.3%。尽管耐用品订单月率对市场的影响最大，但是市场也将关注除去飞机的非国防资本商品订单，该数据是商业投资的先行指标。周五将公布美国第一季度GDP修正值，结果非常令人关注。预期第一季度GDP年率将自初值-6.1%上升至-5.5%，与2008年第四季度的-6.3%相比仍然有所改善。不过也有迹象 第一季度修正值可能下行。首先美国贸易持续8个月以来首次扩大，3月赤字增加5.5%至276亿美元。其中出口下跌2.4%，至2年多以来的低点1236.2亿美元，进口下降1.0%，至1511.96亿美元。彭博社的消息称，商务部在计算第一季度GDP初值时使用的是大幅增加的出口数据，意味着6.1%的年率跌幅可能有些乐观。而且预期个人消费将自2.2%下调至2.0%，3月的零售销售已经自-1.1%下调至-1.3%。技术上，美元指数日图处于空头排列的均线下方，汇价目标直指77.70低点，这是周图和日图上的关键低点。此外上方还有日图下行趋势线，是美元指数反弹的潜在阻力。

　　欧元将受三大因素影响

　　上周欧元兑美元稳步大幅上扬，其中的推动因素包括定期公布的经济数据、市场情绪以及对国债健康程度的猜测。然而，欧元是否真的如欧元/美元所表现出来的那样强劲呢？看看交*盘，欧元兑那些经济不稳定的国家货币走高，但是对那些高收益货币或者经济表现相对稳定的国家的货币仍然走低。这就提醒市场：在欧元/美元影响因素中，既有普遍的市场主题，也有欧元为中心的基本面，关键在于哪一方面发挥的影响更大。下周将有多个因素推动欧元波动，这其中包括货币政策猜测、经济增长预期以及主权信用评级等。哪一个将主导欧元波动呢？考虑到市场对标普对英国债券评级预期的下调所引发的反应，我们认为主权信用评级的是最大的潜在影响。上周评级调整警告的消息一出，英镑应声下跌，但是真实的反应来自美元。因为市场的担忧蔓延至美国，财政预算赤字以及银行拯救计划催生大量债务，对于美国而言，主权信用评级的威胁时真实存在的。对于欧元区而言，这种威胁也并不是不存在，一旦某种因素引发市场对这种威胁的讨论，欧元可能要遭殃。但是就目前而言，英镑金融形势极不稳定，美国正在失去避险港口地位，日本经济衰退创下记录，只有欧洲相对而言是最安全、最发达的经济体。然而，希腊、西班牙、爱尔兰和葡萄牙已经被下调主权评级，欧洲其实和其他发达经济体一样，都处于风险中。另外需要关注的是欧洲的货币政策。尽管欧央行利率低于澳洲和新西兰，但是欧元区利率优势被认为相对稳定。在上次欧央行会议中，官员们减息至1.00%，并且表示将采取非传统措施。市场在以下问题上还存有分歧，即央行是否已经做的足够，他们是否会拖累危机的结束。央行官员如果继续发表具有分歧的讲话，可能引发市场波动，不利于欧元。而且，减息和扩大宽松量化举措的呼吁声音越大，欧元可能走势越沉重。最后，市场需要关注本周欧元区数据，包括IFO、GFK、德国就业数据、经济增长预期调整等。本周的德国和欧元区通胀数据也会影响利率预期。技术上，欧元/美元突破1.3737高点后，直逼1.4365和1.4717高点。日图均线多头排列，不过短线有休整需求，建议逢低买入。

　　英镑可能继续赖

　　英镑本周可能继续上扬，经济数据对于英镑的影响有限。上周英镑在GDP创下记录跌幅、CPI疲软以及标普警告下调主权信用评级的情况下，仍然维持强势。看起来，投资者看到了此前应该看到的一切具体信息，此前一周英国央行公布的季度通胀报告透露预期通胀在2012年前仍低于2%，经济复苏步伐缓慢。负面消息对英镑缺乏应有的打压显示，英镑处于太低的水平，难以吸引新的卖家，而之前的卖家利用趁较差数据公布时早早平仓。英镑看起来严重超卖，汇价也许需要继续走高，才能吸引卖家。在下周的数据中，预期5月Nationwide房价下跌1%，推动年率下跌13.7%，预期5月GFK消费者信心指数将升至-25，前值-27，但可能仍然是连续第七次处于负值。我们再转向风险趋势。短期指标显示MSCI世界股票指数和英镑平均估值的相关度有所降低。30日相关度指标显示，两者的关联度为56%，4月底的最高关联度为86%。这就意味着英镑可能不会受到风险资产价格下跌的影响。技术上，英镑/美元突破了1.5373高点，指向日图前期高点1.6675附近。但是1.5720附近也是阻力区域，预期汇价可能在该位附近震荡。日图均线多头排列，预期汇价将进一步上行，短期汇价可能盘整。建议逢低买入。

　　日元货币对涨跌不一

　　上周在日本真正糟糕的数据中，日元竟罕见地对美元走高，不过日元兑其他主要货币仍然走低。日本政府官员公布了50多年来最差劲的GDP数据，这限制了市场对日元的需求。不过在数据公布后日元兑美元其实略有走高。目前日元前景仍然倾向下行。美元/日元上周收盘在关键心理水平95.00下方，这是3月以来的首次，投资者预期日本财务省将发表对日元强势的担忧，但是财务省与谢野馨排除了外汇干预的可能性，美元/日元失去关键支持。我们质疑这种放任政策是否会持续，但是日本的出口确实已经大幅减少，一方面是因为全球消费减弱，一方面是由于日元走强。日元前景仍然不明朗，但是动能仍然倾向下行，除对美元外。我们将关注全球风险情绪的变化，尤其是主要股票市场的变化。美元/日元和美国标普500指数的相关度近期减弱，但是标普指数与欧元/日元和英镑/日元的相关度仍然处于记录高点附近。也就是说，欧元/日元和英镑/日元可能给出风险资产的动向。美元/日元命运将取决于投资者对美国资产的情绪。技术上，美元/日元可能处于一个下行通道中(我们尝试画出)，关键支持在93.55附近，跌破该位将指向87.00附近。若汇价在该位上方得到支持，则可能指向下行通道上轨。

　　继续防范瑞士央行干预

　　瑞郎对美元和日元大幅走高，美元/瑞郎已经跌破关键趋势线支持，至4个月以来低点。同时，瑞郎对欧元略走低，不过整体上欧元/瑞郎仍然处于一个多月以来的区间内。整体来讲，瑞郎对美元和日语的强势、对欧元的略微弱势表示，瑞士央行过去一周的口头干预努力效果是不大的。瑞士央行的利率处于0附近，央行正在开辟非传统措施刺激货币供应并努力抑制物价下跌，欧元区是瑞士最大的贸易伙伴，央行非常关注欧元/瑞郎。未来一周的事件风险较少，除了瑞士贸易帐和KOF领先指标外。瑞士贸易帐自2005年8月以来始终录得盈余，但是过去两个月出口下降，主要是欧洲经济增长放缓。然而，4月出口增加显示欧洲经济衰退可能在第一季度筑底。同时KOF领先指标预期5月能够录得2007年6月以来的首次改善，可能自记录低点-1.86升至-1.76。尽管该数据影响有限，但是却能够增强最糟糕的阶段已经过去这一观点。此外瑞士央行的潜在干预非常值得关注，最有可能的是口头干预，不大可能的是实质性干预，但是瑞士央行能否引发瑞郎趋势的持续反转则是另外一回事了。我们回溯以往的干预历史可以发现，瑞士央行曾经一天推动欧元/瑞郎上扬近500点。技术上，美元/瑞郎空头排列的日图均线下方，我们尝试画出一个下行通道，不过这一通道还未得到证实。短期汇价受到下行趋势线打压，均线排列有重新整理的需求，短线汇价可能盘整，中长线仍然倾向下行，指向前期关键低点1.0370附近。