美证监会剑指信用评级制度 改革势在必行

　　美国证监会主席夏皮罗(Mary Schapiro)要对松散的信用评级制度动刀。

　　在周三举行的信用评级机构圆桌会议上，夏皮罗指出松散的信用评级制度从某种程度上对金融危机起到了推波助澜的作用，现行信用评级机构所使用的评级规则不够完善，需要加强整改。

　　该会议指责评级机构在金融危机恶化的过程中不仅未能成功地发现诸如住房贷款证劵等问题金融产品中存在的风险，而且继续在证劵价值下跌时给予高评级。

　　夏皮罗表示：“评级机构在以住房次级贷款为支撑的按揭证劵，债务抵押债券以及与此有关的领域的诸多做法从根本上动摇了投资者的信心。”

　　包括穆迪、标准普尔和惠誉在内的各家评级机构主席参加了会议，并就一系列有关评级模式整改的措施进行了讨论。

　　夏皮罗建议评级机构采取新的商业模式，将依*评级作判断的投资者视为最终客户，使其利益和投资者的利益更相符合，管理好利益冲突。她同时建议对评级机构参与竞标时的行为加以检查和修改，和在评级机构间增加竞争，从而最终使投资者得益。

　　会议讨论了一系列的评级结构，包括要求明显增加信息披露量的投资者付费的方式，和建立一个“裁判”机构的方式，该机构可以随机地挑选一个私人评级机构并支付费用。夏皮罗还讨论了建立一个政府评级机构或类似机构的可能性。

　　在评级机构加大信息披露的问题上，与会的评级机构主管存在异议。评级机构DBRS Ltd 的总裁Daniel Curry认为加大评级过程的透明度是有益的。但是，比较倾向于采取投资者付费模式的Egan-Jones评级公司总裁Sean Egan则认为更多的公共可用信息并不能解决问题：“你越是要求完全的信息披露，那些付费给评级机构的投资人受到的挫伤就越深。”

　　但大型评级公司，标普总裁Deven Sharma和穆迪首席执行官Raymond McDaniel则更偏向于公司付费的模式。Sharma指出大量投资者集中付费的模式会产生利益冲突的问题。

　　夏皮罗还在会上提出质疑：“所有的东西都是可以评级的吗？”她认为，有些证券产品本身十分复杂、风险奇高，对这种产品的评级，说的好听些，是毫无意义，从坏处讲，就是误导。

　　Curry认为评级机构原本不应该对如此多的证券产品作评级，他还指出评级机构和投资者对许多产品并不了解。小型评级机构Realpoint LLC的总裁Robert Dobilas则表示决定不对信用担保证券(CDO)作评级，因为他和他的团队“不懂这些产品”。

　　夏皮罗还提醒投资者，应该把评级视为尽职调查的起点而非终点，政府部门也重新审视其对评级的依赖程度。