G20会议后美元前景仍然不明

　　改善意味著美联储可能参考这些指标加息，反之则会减息。

　　美国经济及信贷市场

　　交易商以及其它市场参与者现正寻找G20会议後外汇市场的走向。美国的政策制定者已经采取了大量措施，试图把经济拉出衰退，但到目前为止，他们的行动并没有取得预期的效果，消费者，企业以及金融机构已经认识到危机是全球性的。伦敦峰会的结果是达成了一项广泛的声明，但仔细审视可以发现，声明缺乏执行的细节。这令美元走势受制于有关对其避险地位的猜测以及经济滑入萧条的可能性。考虑到失业率升至25年来高点以及美联储在声明中对经济所抱的悲观预测，投资者难以对美元感到放心。

　　金融市场及消费者状况

　　金融市场继续改善，但投资者仍明显保持谨慎，如果市场再次出现不利消息，这种脆弱的反弹可能会迅速受到打击。这毫无疑问也是美联储以及美国财政部所担忧的事。美国财政部被认为会推迟对19家最大银行的压力测试结果，以避免市场产生消积反应。美联储在声明则称，信贷状况仍非常紧张，金融市场“脆弱并且仍未持稳”，压力“正在加强”。

　　过去数月投资者以及交易商或多或少忽略了美国经济的健康状况，这是其它国家的经济状况甚至差过美国，另外就是因为美元作为避险货币受到市场追捧。但随著市场对流动性的担忧减退以及其它国家政府纷纷推出经济刺激计划，美国经济及其货币可能会失去吸引力。考虑到美国的经济形势，美元前景黯淡。上周公布的美国非农就业人数下降66.3万，失业率升至8.5%，这对于一心想要看看近期政策效果的美联储来说无疑令人失望。

　　金融及资本市场

　　金融市场对G20会议的结果反应积极，尽管会议结果没有什厶意外。美国股市以及商品市场在峰会开幕前就已经强劲上扬，因此，金融市场在峰会结束後只不过是作出了一个自然的反应，真正的投资环境并没有任何改善。会议声明只是一纸承诺，在各国采取实际行动之前市场到处充满怀疑。美国资本市场缩水，投资回报率下降，消费者减少支出有可能导致经济陷入萧条，而政府已经没有太多选择。

　　资本市场仍试图推进目前这波熊市中的反弹，但现实的重压开始占据上风。对于股市来说，投资者开始意识到传统的市场估值工具已经不再　用。考虑经济正经历大萧条以来最严重的下滑，投资者有理由保持谨慎。对商品市场来说，价格持续反弹只有供应平衡发生真正的改变时才可能实现。虽然资金为寻求避险，可能投向实物资产，只有经济增长复苏，其对价格的影响才有可能持续。

　　在经济扩张以及投资趋于停滞的时刻，风险偏好可能是最具市场影响力的因素。我们已经提到，市场在经历一场信心危机，这并不完全准确。尽管市场信心低迷，部分导致了目前信贷市场的紧缩，投资意向下降，但真正的原因还是客观的基本面。资产收益率接近历史低点，尽管美联储加大了提供流动性的动力，信贷市场仍未解冻。对于经济陷入深度衰退的担忧即使是预期回报率改善也难以消除。