美元继续受避险资金支持

　　美元指数上周五收盘于3年高来高点，但对基本面交易商来说，一个经济陷入严重衰退，银行业开始国有化之路的货币表现如此出色始终是一个具有争议性的话题。未来一周美国将公布众多重要事件风险，这可能会决定美元走势将更多地受到哪一个因素的影响。最近对于美元走势影响最为急切的是美国政府的国有化立场。美国财政部周五宣布将对花旗银行的持股增至36%，这是美国政府实施令人眼花缭乱的国有化政策的最新举措，此前的动作包括接管房地美与房利美，注资AIG等等。在一个正常的市场中，这些举措将会引起担忧，因为投资者的资产可能会迅速缩水，回报出现下降。但是现在是一个不正常的市场，全球增长下滑，投资回报下降，风险厌恶情绪高企，许多大型经济体都采取了相似的政策。在这种情况下，政府为确保金融风暴不会深化，它很可能认为干预是必要的，并且市场也有可能同意这种观点。美元能多久地充当自由市场经济复苏的逆风向标仍有争议，目前美元走强的一个决定性因素是其作为避险货币的地位。在日本GDP数据大跌导致投资者重新评估日元作为避险货币的地位后，美元资产似乎成了避险的唯一之选。当然，这种情况取决于市场的风险状况，而对美元来说利好的是，目前的市场仍是一个滋生风险厌恶情绪的温床。但是我们也要看到，一旦市场的风险/回报得到改善，股市开始反转，市场的避险情绪很可能烟消云散。因此，基本面最终有可能决定美元的长期趋势，并且就本周而言，有可能决定其短期走势。当市场尘埃落定，风险厌恶情绪减弱，投资者将重新关注各国的经济增长。美国经济虽然在此次危机中衰退最深，但政策制定者快速的行动令市场认为其也有可能最先复苏。本周公布的数据或加深或减弱这种预期。与非农数据相比，个人支出，制造业及服务业活动以及消费者信贷只是次级数据，但消费者将最终决定美国经济衰退的深度与幅度，非农就业人数上升预期的62.5万无疑将打消美国经济将最快复苏的猜测。技术上，美元指数现正试图再次测试88.50附近的前期顶部，有效突破该位下一目标将指向92.65附近的前期顶部。

　　欧元稳定性面临考验

　　欧元兑美元上周震荡走低，本周事件风险众多，汇价波动可能加剧。欧元区及美国本周都有重要事件公布，任何出乎意外的结果都有可能导致汇价急剧波动。整体的市场动量支持欧元进一步走低，但关注市场情绪的变化同样重要。欧央行将在周内公布利率决议，另外欧元区将公布一些次级数据。预期欧央行将再次减息50个基点至1.50%的历史低点，但围绕该事件的不确定性意味着市场可能推动欧元大幅波动而不管结果如何。隔夜利率掉期显示，减息25个基点已经是板上钉钉，减息50个基点的几率为50%。另外，市场也将密切关注特里谢在决议后的新闻发布会。特里谢在3月份已经暗示了减息，但问题是欧央行是否会将利率降至接近于零的水平。如果欧央行在此次会议上设定利率下限，欧元兑美元很可能会从中受益。否则欧元很可能继续受到金融市场动荡以及地区经济下滑的打压，特别是在关系到欧元区的稳定性的情况下。欧洲国家债务违约风险增加令该地区许多国家的稳定性受到打击，对金融危机可能造成的政策分裂的担忧对欧元是一个巨大的风险。近期官员的言论表明德国以及其它国家已经准备好对那些处于风险的国家进行援助。交易商已经基于这一风险惩罚了欧元，任何这一前景的继续恶化可能会导致欧元兑其它货币进一步走低。技术上，欧元/美元现正试图再次测试近期底部1.2330，下破该处将继续对长期升浪的C浪修正；自该处反转则有可能转为宽幅震荡。

　　英镑前景仍不乐观

　　利率决议无疑是影响英镑走势的头等大事。理论上，经济滞胀以及通胀下降为政策制定者提供了充足的减息空间。英国2月生产者物价指数跌至了3.1%的18个月来低点，显示消费者物价可能继续下降，因为企业向消费者转嫁成本的能力减弱。与此同时，2月采购经理人指数很可能会显示企业信心下降，并预示未来会有更多裁员。英国第四季度GDP下降了1.9%，为17年来最大降幅，IMF称英国是G7国家中衰退最严重的国家。经济学家预期英国央行会在下周再次减息50个基点至0.50%，但市场似乎对此缺乏把握，利率掉期显示，英国未来12个月的利率预期为中性。这并不是没有原因，英国央行上次会议记录显示，央行不愿进一步减息，因为担心这将伤害银行业的赢利能力。另外，委员会一致寻求政府批准实行定量宽松政策。另一方面，英国央行官员在上周的讲话支持了一种温和的倾向。Sentence对通缩发出了警告，称有必要提供额外的刺激；Blanchflower则要求实行限制性的货币政策。总则言之，唯一能够确定的事情可能是英镑在央行决议前可能会大幅震荡，因为众多正相反对的因素可能令投资者防不胜防。技术上，英镑/美元继续低位盘整，下行压力仍然完好。随着周图保力加通道以及交易区间的收窄，预期很快会有所突破。周图只有反间至M20以上才能减轻下行压力。

　　日元丧失避险地位

　　自上周初以来，许多人都在猜测日元是否已经丧失了避险货币的地位，因为当股市下跌时，日元也开始了下跌。虽然周四这种势头有所改变，日元收回了部分跌幅，但日元兑美元上周仍下跌了4.6%，兑英镑下跌了3.77%，兑欧元以及瑞郎下跌了3.5%。这表明日元与风险趋势的相关性至少已经大打折扣，因此那些寻找与股市走势关系更为紧密的投资者的目光应该转向美元，美元毫无疑问成为上周的王者，尽管标准普尔500指数跌至了1996年以来的最低水平。未来一周，日本国内只有很少值得一提的数据公布。周一日本将公布现金收入数据，预期仍维持在-1.2%的低位，为连续第三个月下降。日本消费已经长时间维持低位，因为工资缺乏增长，消费者的可支配收入难以增加。考虑到近期公布的劳动收入数据稳步下降，家庭支出难以为整个经济增长提供推动也就不足为奇。第四季度资本性支出预期会连续第7个季度下降，年率可能创下11年来的最大降幅。严重依赖外部需求的企业已经不得不面临日元升值以及全球需求放缓这一局面，1月份数据显示日本出口年率下降了45.7%。随着日本政府以及经济学家预期全球经济将需要一段相当长的时间才能恢复，企业没有理由增加投资。总体上，与预期一致的数据将证实许多人的预测：即日本衰退只会在今年上半年加深。技术上，美元/日元反弹目前在自110档开始的跌浪的50%回档附近受阻，该位接近周图的保力加通顶部，也是日图的200日均线所在处。因此，汇价只有突破该处才有可能进一步上扬。

　　瑞郎可能继续宽幅震荡

　　瑞郎未来一周卖盘压力可能增加，即将公布的数据预期会显示瑞士经济在继续恶化，而通胀前景将继续回落。只要市场的避险情绪仍然继续，美元/瑞郎就应该会维持上行偏向。我们预期汇价会继续上扬，以回收去年12月的急剧跌幅，汇价有可能在3月份测试2月20日高点1.1890。银行业的混乱状况加上全球信贷市场不稳增加了瑞士监管者增加透明度的压力，这可能会充瑞郎的吸引力减弱，因为瑞士银行业的保密政策将受到其它国家攻击。数据方面，瑞士第四季度GDP预期下降0.7%，这可能是1994年以来的最大萎缩。另外，瑞士央行理事Jordan称2009年经济可能下滑超过1%，因为全球经济正面临二战以来最严重的衰退，他暗示经济正以快于央行最初期所预测的速度下滑，因为瑞士最大的贸易伙伴欧元区正面临深度衰退。随着贸易状况继续恶化，瑞士企业可能进一步削减生产以及裁员，从而促使瑞士政府采取进一步的刺激措施。另外，商品价格下跌加上经济增长下滑已经明显抑制了通胀上升的风险。随着物价增长预期会在2月停滞，瑞士央行可能会采取非常规的措施来稳定其2%的通胀目标，因为瑞士央行预期今年的通胀年率将会降至0.9%。技术上，美元/瑞郎呈宽幅震荡格局。短期来看，这种状况很有要能继续。