美元可能登上避险和增长领头羊的宝座

　　上周美元走势极其震荡，尽管美国财长盖特纳公布了金融业稳定计划细节、以及美国参议院通过了8380亿美元的经济刺激计划，但由于结果早被市场消化，且投资者对美国政府未能准确披露实施该计划的时间感到失望，风险厌恶情绪飙升导致日元和美元全盘走强。过去十多年，日元一直是最受市场青睐的避险货币。然而，随着全球利率下行接近零，且市场普遍预期全球经济跌速将创下二战以来的最快，投资者重新寻找更安全的资金避难所。美国利率几乎没有进一步下调的空间，另外，该国在稳定国内市场和经济的努力要多于其它国家。持续的流动性注入、政府担保、大型的银行救援和吸纳有毒债务的计划、推出庞大的经济刺激方案和试图改善长期的管理制度正在为重振美国经济奠定稳固的基础。显然，这些措施带来的效应只是时间问题而已。另外，在全球政策制定者竭力全力采取措施和利率接近零水平的情况下，基本面投机者更关注衡量全球经济健康程度的衰退曲线。尽管美国经济衰退还未见底，但与日本和英国相比，它的前景更被看好。本周将公布二线数据，但市场情绪的改变与政府所做的努力的相关度可能更大。技术面，美元指数已持续四周在86.82下方运行，上行动能有限，不排除继续震荡的可能性，但20周均线和71.32-88.42升浪的21.4%回档在84.82应能提供强劲支持。

　　欧元区衰退越陷越深

　　尽管上周市场预期欧央行将进一步减息、欧盟试图采取金融救援的联合行动、第四季度GDP跌幅创下1995年来的最大，但欧元/美元继续在区间内盘整。上周投资者在风险资产普遍下行的情况下不愿推低汇价跌破1.2700档，加上欧元与美国标准普尔500指数和其它风险指标的关联度并没有增强，因此，预期汇价走势将继续跟随整体金融情绪。本周欧元区将公布未来经济的预测指数。市场预期德国ZEW经济景气指数将适度改善，预期周五的采购经理人指数将反映出欧元区的整体衰退程度，并可能推动欧元。尽管经济数据近期对汇市的影响不大，但我们认为在当前市场极其不确定的情况下任何多余的信息都有可能带来影响。市场目前预期欧元区的制造业和服务业状况将适度改善，尽管仍在50荣衰分界线下方。除非欧元区经济情绪意外大幅上扬，否则欧元难以摆脱当前的下行困境。另外，关注整体金融市场的风险情绪尤为重要。技术面，日图指标在区间中部净看跌，若跌破强劲支持1.2700，那么汇价将可能重测1.2333附近的双底。

　　展望英镑：继续震荡

　　上周英镑/美元低位收盘，受到英央行行长金恩讲话的打压。本周英镑可能继续受压，除非投资者信心明显改善。英国CPI数据可能打压英镑，市场预期年率将从3.1%跌至2.6%，不过，鉴于英央行预期上半年通胀将跌至目标水平2%下方，因此，此次通胀下滑或许只是个开始。英央行会议纪要将于2月18日北京时间17：30公布。尽管2月英央行再次减少50个基点，将利率调低至1.00%，但英镑随后上扬，因货币政策委员会表示可能再次于3月5日利率决议上减息50点。若英央行在会议纪要里暗示将减息，那么英镑将可能下滑。预期周五的1月零售销售将上扬，但投资者没必要深入解读该数据的详细内容。前几个月英央行曾表示，他们更关注私人机构的调查统计数据(如BRC零售销售),对政府统计数据不太感兴趣，因为这些数据通常波动较大。技术面，英镑/美元继续受限于1.4135-1.5000区间内，若突破该区间的顶部或底部，预计汇价将有明显的趋势出现。

　　日元避险地位动摇

　　外汇投资者最关心的问题之一也许是，日元的避险地位能够持续多久？虽然日本经济数据对日元的影响甚小，但预计周一的GDP将足以推动日元。经济学家预测第四季度GDP年率初值将下降11.6%，远高于欧元区的-1.2%、英国的-1.8%和美国的-3.8%。若结果符合或低于预期，将确定日本正经历着自1974年石油危机以来最严重的衰退周期。日本央行调查统计局局长门间一夫上周曾警告第四季度GDP的结果可能是“难以想象的”，投资者更应做好今年第一季度经济更大幅度下滑的心理准备。此番讲话令投资者猜测日本的衰退将会持续多久。若日本陷入另一波危机(银行标上技术性的“破产”定义)，那么那些安全的资金将严重受到冲击。日元与风险偏好情绪的相关性减弱可能需要一些时间。若风险偏好情绪改善，那么有关哪个货币是最安全的争议就变得毫无意义了。自去年11月起日元交*盘和股市一直在盘整，现金市场利率开始上扬并取得少量回报，政府亦采取了实际行动提振信贷市场。当消费者和投资者信心提高时，经济状况将会跟着改善。技术面，日图美元/日元仍在92.50下方震荡，均线和震荡指标倾向持平，因此汇价继续盘整的可能性很大。

　　瑞郎可能继续走强

　　上周瑞郎是表现最好的主要货币，并可能在本周继续呈买调，因投资者对美国参议院通过了财政刺激计划或是财长盖特纳宣布了金融业稳定计划细节并不感到满意，导致股价下挫，推高瑞郎、美元和日元。本周将公布部分瑞士二线数据，鉴于上周的消费者信心从纪录低点反弹，消费者购买力增强，因此预期零售销售将稍微改善。贸易帐可能陷入赤字区域，将是05年8月来的首次：12月贸易盈余收缩至2.2亿瑞郎，装船运输跌幅创纪录，下降13.3%，表明瑞士的重要出口市场美国和欧元区衰退进一步加深。海外需求仍未好转，因此瑞士的贸易条件可能进一步恶化。