市场消化降息因素 弱势美元独步汇市

　　近日外汇市场美元汇率继续试图回调价格,进而美元兑欧元汇率水平回到1.29美元水平,与上周1.27美元平均水平比较回落200点左右;美元兑日元汇率则依然稳定在92日元水准;美元兑英镑汇率也并没有太大的变化,基本稳定在1.47-1.49美元;美元兑瑞郎汇率出现1.18-1.20瑞郎的波动;美元兑加元汇率也在1.25-1.26美元之间徘徊;美元兑澳元和新西兰元汇率基本稳定。

　　外汇市场的当前表现是在逐渐消化下降利率之后的价格压力,进而美元主要来自利率比较作用和预期因素的结果突出,美元汇率顺势调节性十分突出。美国货币政策不可能持续认可美元升值,相反美元贬值对于美国全球性的扩张和经营更有利。

　　1、普遍性下降利率有价格风险。一周以来更多国家和地区的货币政策动向,不仅导致汇率水平的利率差异敏感性上升,更给了美元汇率充分的理由回调汇率。一方面是美元与主要篮子货币的利率差异明显存在,欧元、英镑、澳元、新西兰元等货币利率水平依然高于美元,美元利率的比较劣势顺应美元技术性贬值需要。另一方面美联储主要官员以及美国货币政策预期显示,未来美联储本年度的最后一次例会具有继续下降利率的可能,甚至美元零利率的可能都逐渐扩大,美元贬值的政策支持扩大,美元贬值形成气候。

　　2、经济低迷之中价格竞争长远。当前美国、欧洲和日本三大主要货币和主要经济体的经济数据显示的是经济恶化的比较,而不是经济优势的竞争。美国经济指标虽然极其悲观,包括美国国家研究局认定的经济衰退界定,更加不利于美元升值。但是从短期看,美元竞争比较的优势也存在,美国经济不好,但欧洲和日本则更加不好,这本应推高美元汇率,但是国际舆论焦点明显放在就业数据上,而在这点比较上,欧洲和日本比美国似乎好过一些,这成为美元贬值的充足理由,并借机回调汇率水平。

　　3、价格底线面临调整甚至反转。当前全球经济最大的打击来自价格因素,资源引起的大宗商品价格的下跌,使各国企业乃至经济已经不可承受,金融市场现在拼的是耐力和坚持。但是价格已经严重打击和伤害了企业业绩和经济基础,然而比较而言似乎美国受到的伤害小一点,因为美元升值带来的资金支持在上升,美国所经历的与其他国家和地区有差别,美元资产价格的两面性具有双刃剑的作用。但是所有商品价格并非是趋势性逆转,相反只是阶段、暂时调整,未来的价格高涨十分确定,而关键是美元主线的变化,美元贬值就是其他价格反转之时。

　　预计年底前的美元将逐渐贬值,从而找到年内有力的价位结束一年走势。美元兑欧元汇率将逐渐回到1.38-1.40美元,美元兑日元将在105-108日元结束全年走势。其它货币随之调整,变量将逐渐显现。