工业产值下滑严重 美元将重拾升势

　　美元本周一大跌后，一连两天窄幅整理，截至北京时间周三17：10，美元指数暂报85.750，略有下跌。美国拯救汽车方案初步达成，这对美元构成一定压力。周三中国公布的出口额下滑，为美元提供一些支撑，并打压商品币种。预计本周及下周美元还有上涨机会，因当前正是各国公布工业产值密集期，料指标会十分难看，这有利于美元。

　　汽车业金援方案暂压制美元

　　周二消息显示，美国民主党议员已与白宫就提供三大汽车公司150亿美元金援达成协议，本周该法案将于参众两院表决，最早会在周三稍后。据悉，一些共和党议员目前仍拒绝提供贷款给汽车公司，不过在多数情况下，最终投票时一般能通过。

　　反对者意见主要是怕钱花后仍然救不了汽车公司，这样汽车公司就成了“无底洞”，美国政府等于被其绑架，未来将进退两难。民间对救汽车公司颇有微词，比如美国银行周一发表一项报告指出，通用汽车终究无法逃脱破产命运，援救计划仅能延缓其破产时间。《纽约时报》有文章说美国政府援救汽车公司“是在冒险”。

　　汽车方面的好消息引发投资者风险偏好度提升，这打压了美元和日元。日元兑澳元和新西兰元明显下跌，但兑美元基本维持强势。

　　美国刺激经济大手大脚，救援企业也大手大脚，这造成国债发行量极大，有分析师认为美国救市总额可能须达到4万亿美元才有效。关于巨额国债和赤字，市场对此暂不以为意，目前国债收益率并未因供应量增加而下降，反而大幅上升，反映出国际投资者依然对美元货币有信心。

　　赤字过大构成美元隐忧

　　本周美国财政部发行的300亿美元一个月期国库券的中标利率为零，超额认购倍率是四倍，表明市场仍视美元资产为安全避风港。本周财政部另外发行的3个月期国库券的中标利率为0.005%，为1929年来最低。中长期国债也是如此，美国10年期国债收益率周二下跌0.11个百分点至2.63%，该债券曾于12月5日收益率跌至2.505%，创至少1962年以来最低。

　　投资者持有此类资产目的是想从债券上涨获益，以上述3个月期国库券为例，该债券周一发行，周二就有所上涨，收益率变成负0.01%。

　　表面上看情况似乎乐观，但摩根大通调查显示，本周起美国国债投资者已开始有所警觉，为4个月来首见。根据摩通调查数据，本周看涨国债者比例减去看跌者的比例降到负6个百分点，而再前一周为正13个百分点。

　　另有一个不好征兆是美国政储公债的违约交换合约 (CDS)上涨，比如保护5年期美债违约交换合约CDS已升至65个基点，这甚至高于极少数公司债的CDS报价，如制药公司BaxterInternationalInc.的CDS只有57.5个基点。

　　总而言之，投资者未来应对美债走势保持高度关注，若未来美国当局的信用度确实在下滑，那么届时就应平仓美元多单。

　　短期内美元有望上涨

　　彭博新闻社本月4日至9日对51位经济学进行调查，他们平均预测美国明年的家庭支出将下降1%，是日本偷袭珍珠港以来最大降幅。调查显示，明年年中时，经济将连续第4个季度萎缩。

　　哈佛大学经济学教授JeffreyFrankel说：“这足以吓倒我，消费者长期以来一直背负扩大需求的重任，他们自己的收入平衡已出现了问题。”瑞银证券资深经济学家Sullivan说：“这是严重的衰退，很有可能打破大萧条以来创下的GDP连降16个月的记录。

　　周二经济指标极差，下午法国公布的10月工业产值为下滑3.2%，远差于预测的下滑0.6%；意大利公布的10月工业产值降1.2%，预测是降1.0%；日本上午公布的10月机器订单降4.4%，而预测是降3.9%。本周及下周初，包括美国、中国在内的特大经济体均将公布工业产值数据，料不是太好，很可能会带来风险厌恶情绪上升，进而支撑美元上涨。周三午后，中国公布的出口数据和进口数据较差，均差于公布前人们预期，该因素及上述法国、意大利产值数据，均暗示其他地区工业产值也可能极差。

　　下周美联储议息会议极可能减息至0.25%，该因素未必是美元利空，因为美联储此举基本上封堵了未来继续减息的空间，而此时市场依然可以预期欧元区还有较大减息空间，这种情况下美元就可能继续上涨。