美国国内外投资者仍在继续争夺美元

　　在全球投资者数以兆(万亿)美元计的外币资产汇回和美国公债避险魅力的角力之下,美元到明年年初估计仍将受到支撑.

　　尽管很多分析师越来越警惕,市场先前迫于压力时对美债以及去杠杆和资本保全操作产生的偏好情绪一旦减退,美元将面临何种遭遇,但他们大多同意这种情况不会在近期出现.

　　这些本质上"被逼迫出来的"资金流动意味着美元的命运与金融风暴的剧烈程度紧密相连.如果你押注这场金融危机达到最白热化的时间,那麽或许也就是在押注美元触顶的时间.

　　美国联邦储备理事会(美联储,FED)采取了积极的量化宽松货币政策--实际上也就是印刷钞票,令2009年稍晚的美元前景蒙阴.

　　但是,只要金融市场的动荡局面没有结束,就可能有数以十亿美元计的资金流向美元,因美国国内外投资者仍在继续争夺美元,尽管速度有所放缓.

　　据瑞银集团分析,10月底美国共同基金投资组合当中的海外资产比例降至22.5%,几个月之前曾达到26%的巅峰.

　　瑞银外汇策略主管Mansoor Mohi-uddin称:"显然人们在汇回投资于外币资产的美元...若投资者在未来数月仍像我们预期的那样厌恶风险,美元汇回规模还将扩大,因此利好美元的因素依然有效."

　　瑞银图表显示,共同基金过去10年持有的海外市场资产在1999年初和2002年中期相继降至过约13%的低点.美国共同基金的总规模预计超出6万亿美元.

　　花旗集团的欧洲外汇策略主管Michael Hart估计,美国投资者过去三年投资海外资产的规模约为1万亿美元,意味着可能会有更多美元回流.

　　Hart称:"美国和外国的风险厌恶者正进行角力,前者在汇回美元,后者在抛售美国资产.我认为美国投资者的力量(仍然)更胜一筹."

　　**欧元或将跌至1.15美元?**

　　美元指数.DXY从7月底到上周累计上涨约17%.

　　这是因为雷曼兄弟在9月初倒闭後令全球金融市场陷入严重滑坡,由此掀起全球范围内的美元需求狂潮,以填补美元资产敞口,并满足美元融资或汇回美元的需求.

　　美国财政部公布的最新数据显示,9月投资美国证券的外资高达1,434亿美元,为近三年来最高,可轻松填补当月564.7亿美元的贸易逆差.

　　但这种资金流向的背後是因恐金融体系濒临崩溃而大量解除仓位的投资者,以及大规模抛售新兴市场资产以换取相对安全的美元资产.

　　金融市场没有期待市况不久就会恢复正常,因全球央行推出的众多救市举措需要时间来发挥功效.

　　"风险厌恶情绪还会持续几个月,这应能提振美元和日圆."Standard Bank资深外汇策略师Steve

　　Barrow称.他还表示,未来数月的市场波幅会减小.

　　他预计欧元兑美元最低将从当前约1.30美元的价位跌至1.15美元,英镑兑美元<GBP=>将从1.55美元跌至1.40美元.

　　**美元真实需求恐怕寥寥无几**

　　在这种情况下,"被迫出现的"美元回流仍然利好市场,不过或许速度会减缓.

　　高盛外汇策略师Thomas Stolper表示:"市场迫现的美元买需利好美元,但一旦这种压力消除,美元资产就没有多少真正的需求了."

　　他指出,财政部9月资金流数据显示,流入美国较长期证券的净投资明显降至309亿美元.其中,美债净资金流入总计207亿美元,不及前两个月的340亿美元.

　　Stolper表示,外部需求放缓令贸易逆差持于相对高位是问题所在,所以美国仍需要吸引资金流入,以避免美元陷入结构性疲软.

　　摩根士丹利全球外汇策略主管Stephen Jen预计美元将在未来六个月走强,因全球通缩压力和经济颓势继续推动全球资金流回美元.

　　但他亦表示:"导致美联储执行量化宽松货币政策的根本因素或将利空美元.根据我们的公允价值框架,预计美元指数将下跌5-7%."