美元 短线获支撑长期难乐观

　　全球金融动荡引发经济危机，美元作为全球金融市场的主要避险货币及全球商品的主要计价货币，吸引大量投机资金积极购买，导致其汇率持续上涨，并同时导致相关其他货币汇率则持续反向走弱，本文在此列举英镑作为例子，说明其他货币相对美元汇率走弱的原因。

　　英镑对美元汇率于2007年11月8日上冲2.1114高点，随即遇阻并返身持续单边深幅回落，截至2008年11月13日，下跌至1.4566低点，相对跌幅达到31%，由此可见英镑兑美元汇率基本上已纳入中长期深幅下跌趋势之中。

　　英央行降息幅度小于预期

　　英国央行可能在12月初下调利率，不过如果英国政府宣布推出较大规模的财政刺激举措，央行降息力度可能弱于一些人此前的预期。由此可能导致英镑兑美元在1.45-1.50低位区域暂且获得短线支撑。市场预计，英国财政大臣阿利斯泰尔·达林在周一公布预算前报告时可能宣布价值约150亿英镑，有望为国内生产总值(GDP)带来1个百分点正面贡献的财政激励方案。英国央行在12月3~4日召开会议时将把利率再下调1个百分点。英国央行本月早些时候曾将利率下调150个基点，至3.0％，为上世纪八十年代初以来幅度最大的一次利率调整。投资者对于政府激励计划的接受程度，将决定英国央行未来利率举措的力度。英国央行的降息举措可能较为温和，尤其是如果英国财政部推出的激励方案规模大于预期。市场判断，如果刺激举措力度更大，旨在为GDP带来2个百分点正面贡献，英国央行货币政策委员会在进一步大幅降息方面可能面临阻力。

　　英国央行已明确表示，政府刺激方案规模将在很大程度上影响未来几个月央行进一步下调利率的幅度。刺激方案方面存在的不确定性，也正是导致英国央行在11月份的会议上没有进行更大幅度降息的原因之一。

　　英国央行还担心，如果降息幅度过大可能导致英镑暴跌，同时令央行失去进一步调控空间，因此降息幅度不会过大。尽管如此，英国央行曾考虑将利率下调200个基点或更多。

　　英国政府将继续刺激经济

　　鉴于银行目前仍不太愿意向消费者和企业发放贷款，降息并非支持经济增长的最有效途径。英国政府通过减税和增加支出，来帮助经济走出困境是非常合理的。预计定于周一公布的英国预算前报告将包含旨在提振经济走出困境的大规模减税和增加支出举措。英国央行在最新的预期中称，从第三季度开始的英国经济衰退将延续至明年。国际货币基金组织此前建议各国采取能够为GDP带来2个百分点正面影响的激励举措，这意味着英国需要花费约300亿英镑。如果英国政府激励方案规模接近300亿英镑，英国央行在12月份的会议上可能不愿将利率下调超过50个基点。鉴于10月份消费者价格指数跌幅大于预期，同时对于明年可能出现通货紧缩的担忧越来越重，如果政府激励方案规模较小，英国央行下月可能将利率再下调100个基点,至2.00％。英国10月份通货膨胀率从9月份的16年高点5.2％降至4.5％，而且预计未来几个月将进一步快速回落。不管政府激励举措的规模多大，为避免通货膨胀严重偏离目标水平，英国央行都将不得不再次大幅降息。预计英国央行将在12月份的会议上降息75个基点，明年2月份利率将降至1.5％。

　　综上所述，面对英国经济衰退现象，英国政府及央行将采取包括持续降息在内的各种刺激经济措施，英镑兑美元汇率尽管短线低位遇撑止跌企稳，但中期下跌趋势将仍持续，后市可能考验1.4一线低位支撑。