美元继续受益于风险情绪

　　过去数周外汇市场走势继续受到风险情绪变化的主导，日元、美元等低收益货币继续成为风险厌恶情绪上升的赢家。美国基本面疲软，但美元仍顽强地保持坚挺，因为避险货币的地位盖过了对基本面的担忧。但另一方面，经济数据因为牵涉到股市走势以及未来的美联储利率决议而继续受到关注。美联储主席伯纳克上周五称，货币政策没有解决金融市场的紧张局面，包括银行间融资；全球央行及政策制定者必须合作应对信贷市场的断裂，并促进经济复苏。瑞士信贷隔夜利率期货预期美联储12月份减息50个基点的几率为100%，周三公布的美国通胀数据可能确认最后的预期，随后美国还将公布10月份会议记录。10月通胀预期会下降0.8%，为1949年以来的最大跌幅，但会议记录可能引发更多关注，特别是在它强调经济增长下行风险以及通胀预期下降的情况下。既然风险情绪是推动汇市走势的关键因素，股市在这些事件公布后将如何反应值得重点关注。从技术上来看，美元指数在87.90/89.50有强劲阻力，92.63-70.67的78.6%回档以及自119.95开始的更长期跌浪的38.2%回档就位于该处。汇价只有突破该处才有可能进一步上扬。

　　欧元区经济陷入技术性衰退

　　欧元/美元前景继续偏向下方，疲软的欧元区数据以及美股进一步下跌抑制了汇价的任何一次反弹。德国经济已经确认进入技术性衰退，整个欧元区也是如此，未来还有可能进一步恶化。欧元/美元是否能够反弹将在很大程度上取决于全球金融市场是否能够改善，汇价近期走势几乎完全是受到股市的左右，我们预期未来一周这种情况仍将继续。近期汇市对一些具有很大的推动市场潜力的数据的反应只是下意识的，影响难以持久，汇市走势更多地取决于股市对事件的反应。现在还很难判断股市对未来公布的数据会如何反应，但鉴于整个市场情绪看跌，我们预期道指会进一步下跌，从而轻易推低欧元。周末的G20会议几乎未在市场引发波动，部分原因在于这种会议很难达成任何实质性的成果，其具体影响可能需要很久时间才能显现。我们将关注他们在会后的行动和言论，以及股市的反应，来引导我们对于欧元/美元的预测。技术上，欧元/美元在下破前期的楔形后进一步下行在日图保力加通道底部上方得到支持，但反弹始终受到自10月30日开始的下行趋势线以及20日均线压制，汇价只有升至该处上方才能减轻短期下行压力。周图风险继续向下，但长期升浪的50%回档位于1.21，显示进一步下行的空间可能有限。

　　英镑创出趋势新低

　　尽管上周大部分主要货币对陷入整理，但受基本面因素打压，英镑创出了新低。考虑到英国的经济增长以及利率前景，英镑短期风险继续不容乐观。在两周前英国央行意外减息150个基点以前上周英央行发表温和的季度通胀报告后，英央行继续大幅减息已是板上钉钉，英镑很可能由传统的高收益货币迅速沦为低收益货币。英央行长金恩已经放出话称，他不排除会把利率下调至零。但从瑞士信贷隔夜利率期货来看，英央行未来12个月只有100点的减息空间，这表明随着情况的恶化，市场预期与英央行的实际行动之间会存在很大的差异，这可能会导致英镑大幅波动。周三英央行将公布上次会议的会议记录，可能为进一步减息空间提供线索。如果所有MPC成员支持减息150个基点，很显然未来还有可能大幅减息。经济数据也是英央行在利率决议时需要考虑的因素，如果10月通胀比预期更快的下降，央行大幅减息的空间也会增大。房屋，工业趋势，消费者支出数据则有可能确认英国经济自1992年以来首次陷入了衰退。技术上，英镑/美元日图及周图均未有筑底的迹象，汇价下一目标仍在1.3680。

　　日元保持坚挺

　　11月份风险厌恶情绪有所减弱，但汇市波动率稳步上升以及焦点重新转向基本面增加了汇价突破并形成新的趋势的可能性。美元/日元仍是衡量风险情绪变化的指针，周末的G20会议发表了一篇各国将合作保持金融市场稳定以及促进经济增长的声明，但结果被证明是几无影响。要改变汇市的这种冷淡反应，各国政策只有拿出具体的行动计划。如果G20未能提振投资者信心，市场状况以及目前推动汇市走势的基本面因素可能会再次发酵，从而导致近期稍稍持稳的风险资产价格再次下跌。考虑到全球经济下滑以及风险厌恶情绪上升，日元交*盘向下突破的风险非常之高。另外，我们也不应该忽略主要经济数据对汇价的影响，即使这些数据在短期对于汇价并无太大影响。日本周一将公布GDP数据，预期也会出现下降。虽然风险厌恶情绪上升导致资金流向日本，但风险情绪最终会减弱，当这一情况出现时，投资者将会重新把资金投向那些最先复苏的经济体，从而再次对日元构成压力。技术上，美元/日元日图试图在94.50形成更高的底部，但升