美元大幅回落 调整后仍将创新高

　　记者一向看多美元，但上周末忽然提示“强势难持久，美元当心逆转风险”，本周美元果然暴跌。美元指数周一和周二(截至昨16：26)分别贬值1.35%和0.84%至81.188。日元连续贬值，目前报102.40，欧元升为1.3661。其余币种方面，商品币种大幅反弹，加拿大元、澳元、新西兰元本周均录得不菲涨幅。另外，瑞郎表现相对平稳，英镑连连反弹。预计短期内美元贬值态势还可能延续，操作中暂不必急于回补美元和日元仓位，可考虑于下周某个时候再介入。

　　商品币种暂时反弹

　　上周五夜间起，几乎所有金融品种均改变了方向，股市急速回升，债市大跌，商品渐次反弹，外汇市场当然也受冲击，使原先强美元、强日元格局产生变化，而前期跌得极惨的商品币种大幅反弹。

　　金融市场大逆转是因为上周五起，全球各大央行或财政部进入恐慌性救市阶段，他们根本无暇考虑后果，只想尽快稳住眼前混乱的局面。在这种疯狂救市下，金融危机产生的恐惧确实有可能暂时下降，但从中长线来看，问题不一定能这么容易解决，反而有可能产生后患。

　　最主要的后患是货币供应量增加，这使中长线流动性有可能过剩，进而早晚会有利于商品币种。前几年商品大牛市正和“911”后货币供应量大量相关，然后造成商品币种大牛市。

　　不过虽然如此，但楼市危机级别太大，所以全球经济进入衰退的可能性极大，这和“911”冲击有本质区别。因此，商品币种在中短期内仍会受各国经济不景气影响，在其重新走强前会有相当长一段时期呈现抵抗下跌态势，其下跌的尽头一般是欧美失业率上升到一定程度，然后产生“钝化”、不再上升的时候，此时才预示着危机或已接近谷底。

　　全球救市手法五花八门，可说穿了就是印钞票。当钞票印得太多，虽然一开始时原油、铜、房屋、黄金等仍在下跌，但早晚会限制这些实物的跌幅。如仅从楼市危机角度看，全球救市所增加的货币供应会使房屋未来下跌空间缩窄，这有利于早点脱离危机。实质上是透支未来的增长，因为这种救市相当于所有未购房者为购房者支付一部分成本，这必会妨碍其消费，然后会使下一轮经济增长缺乏动力。

　　综上所述，目前投资者在操作层面还远未到布局商品币种时候，只是要关注货币供应量及商品币种之间的关系，未来或早或晚当有潜在的做多机会。

　　美元调整后仍有新高

　　40年前，当尼克松总统宣布美元不再兑换固定重量的黄金后，世界即进入事实上的 “美元本位”时代。人们对美元的怀疑已有年头，这次楼市危机来势极猛，使人们更加怀疑这种货币体系继续生存的空间。

　　自2005年11月至今年7月，欧元升值38%，当时许多人就已怀疑，美元作为全球主要储备货币的地位恐怕不保。根据国际货币基金数据，截至今年3月底止，欧元占全球央行储备的市占率由2000年的17%升至27%，美元的市占率则由72.1%降至62.5%。

　　然而，当楼市危机扩大后，事实上是近几个月美元不断走强，全球资金抢购美国公债，这暗示虽然这种货币体制存在重大缺陷，但暂时还有可能维持。

　　美国虽然在发行货币，但欧洲也开始发行货币，而且手段更狠，日本为维持零利率早就在发行货币。当所有主要经济体均在发行货币时，货币相对价值并不会变化，顶多推升物价。

　　据彭博社数据，最近欧盟为帮助金融机构渡过危机，推出总共折合1.8万亿美元的金融救市计划。欧洲采取的是更激进的政府全盘托底手法，且有不限量注资特性，这种情况下欧元的币值更难以估计，为欧元潜在利空。

　　从种种迹象看，欧洲经济衰退极有可能，而且衰退程度更甚于美国，因此欧元区相对利率优势不久将消失殆尽，这是欧元中长线利空。摩根士丹利预估，今年年底前欧元将贬至1.25美元。彭博社近期调查一些分析师，他们平均预测今年欧元区经济料增长1.35%，2009年趋缓至1%。今年美国经济料增长1.6%，2009年为1.2%。

　　本周美元大幅回落，料还可能继续回落一些，但其后应能恢复上涨动能，投资者可伺机逢低做多美元。