别光盯着大规模基建计划 这一税收改革才是美国历史上一重大变化！

　　尽管市场一直在热议特朗普财政计划尚未披露的基础设施支出细节，但在德银看来，另一被市场谈及最少的税收计划可能才是美国历史上最重要的税收变化。德银周二撰文指出，这就是众议院发言人Paul Ryan和当选总统特朗普的“边境税调整”（border tax adjustment）提议。
　　
　　这是“更好的办法”（Better Way）改革方案的一部分，特朗普政府高级官员的笔下也突出了这一点。
　　
　　简而言之，美国进口物品将额外增加一项税收，税率和企业所得税率一致，而出口收入则免于征税。这一改革反映出以消费为基础的经济体中的边境税将面临重要调整。德银表示，如果付诸实施，这一计划可能会给美元带来极大利好。更重要的是，其将给美国和其他国家的贸易关系带来变革性影响。
　　
　　德银指出，大致来说，“边境税收调整”大约等同于美元一次性贬值15%。美国进口物价将上升20%，因企业需要为进口物价额外支付20%的企业税率。出口物价则会“便宜”12%，因为每100美元出口物品所赚取的33美元收入（德银使用的是标普33%的毛利润数据），将有12%（33美元的收入*35%的税率）的税收成本被免。出口和进口价格所受的平均影响相当于美元大跌15%。
　　
　　“边境税调整”将引发通胀。出口物价不影响美国消费篮子，因此不会对CPI产生影响。不过，进口成本将大涨20%，基于进口品PPI和美国通胀之间的简单关系，这等同于CPI被推升5%。当然，企业可以选择在利润中吸收进口成本上升的一部分。但无论如何，其将产生巨大影响。
　　
　　“边境税调整”也将给美国贸易平衡带来非常积极的作用。更美元价值计算类似，“边境税调整”相当于20%的进口关税以及12%的出口补贴。如果其他条件保持不变，标准贸易弹性影响参数预估显示美国贸易赤字将减少逾2%，相当于超过4000亿美元，也就是说美国贸易赤字将完全消失。
　　
　　换句话说，一旦“边境税调整”方案得以通过，其不仅会导致通胀飙升，消除美国贸易赤字，还会相当于美元贸易加权指数贬值15%，即便其会抵消美元实际价值飙升。
　　
　　在这种情况下，美国贸易平衡的改善以及出口品价格针对进口品价格所获得的比较优势，将自然而然推动美元升值。德银认为，在极端的情况下，要完全抵消这一税收政策所带来的价格变动，美元的升值幅度可达15%。
　　
　　可以肯定的是，以上预估还存在不确定性。首先，根据世贸组织(WTO)规则，基于领土企业税收体系的“边境税调整”是否可行仍然是一个很大的问号。这个问题非常复杂，不过特朗普的高级顾问表示，他们愿意在WTO就这一问题展开讨论。
　　
　　新的税收政策会覆盖哪些产品仍不清楚，覆盖面越大，其影响就越大，反之亦然。
　　
　　其次，上述提及的对贸易的影响应被看作是上限，因后危机时代经常账户盈余对相对价格的变动反应灵敏度要低很多。
　　
　　德银表示，不过，很难说美国进出口税收待遇的这样一个根本性转变不会对贸易关系与世界其他国家的流动产生实质性影响。Saravelos认为，更重要的是,“回流”的二阶影响可能更大，因由于当前不利的海外利润税收待遇，美国企业活动一直处于弱势地位。
　　
　　综上所述，德银认为，如果同时考虑到未输送回国的企业利润所面临的政策改变，“这些关于美国企业税的改变，可能成为一代人中美国税收以及国际贸易政策最重要的改变之一。”