2015年货币政策怎么破？央行：将更注重松紧适度

　　随着经济下行和通缩风险加大，货币宽松的预期持续强化；但股市疯涨又引发了对资产价格泡沫的担忧，市场认为决策层可能会更为谨慎。与此同时，人民币贬值、热钱外流趋势加剧。货币政策到底该不该放松？
　　
　　昨晚，央行在其官网上发布消息称，“已经召开党委会，迅速传达贯彻中央经济工作会议精神”，并表态：2015年要主动适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度。
　　
　　A.通缩压力引发宽松预期
　　
　　传全年新增信贷要求控制在10万亿内
　　
　　多家机构的观点认为，中国经济低通胀格局已经确立。在此背景下，市场对于货币政策宽松的呼声越来越强烈。
　　
　　两位消息人士昨日透露，中国央行要求全年新增信贷控制在10万亿元人民币以内，最近已大幅调整合意贷款规模；各家银行也已开始行动，加大放款力度。
　　
　　消息人士表示，自10月份开始，贷款额度已经打开，存贷比也不再是限制，“唯一制约贷款的只有资本。各行基本都如此。”
　　
　　央行此前数据显示，1-10月，人民币贷款增加8.23万亿元；去年全年人民币贷款则增加8.89万亿元。
　　
　　央行将于近日公布11月金融数据。调查数据显示，11月新增人民币贷款预计明显升至6300亿元。央行近月持续的基础货币投放较多，对银行表内信贷能力形成了一定支撑。
　　
　　B.央行维稳汇率意图明显
　　
　　人民币对美元汇率中间价再创新高
　　
　　昨日，人民币对美元汇率中间价报6.1153，较前一交易日继续上涨42个基点，创近9个多月以来新高。
　　
　　与此同时，人民币对美元即期汇率收报6.1886，较上一个交易日贬值118个基点，三日来最高跌幅已逾600点。
　　
　　一方面是交易商做空人民币，另一方面央行则试图维持人民币在外汇市场的强势。分析师认为，央行很急切地想阻止对货币的单方向投机，希望挤出看空人民币的投资者。
　　
　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为，目前暂无理由认为监管层已做好人民币大幅贬值的准备，而人民币急跌行情或告一段落，但今后双向波动的压力只增不减。
　　
　　尽管监管层抬高中间价意图明显，但最新公布的11月CPI同比涨幅创5年新低、出口增幅放缓以及美元强势，还有套利资金撤离等诱因，都推动人民币即期汇率短期内走弱。
　　
　　申万、摩根大通等研究机构指出，近期人民币汇率政策将是央行面临的一个主要挑战，而考虑到短期内汇率端可能承受的贬值压力，短期内货币政策的放松空间可能受到抑制。
　　
　　C.降准还是降息？
　　
　　既要放松流动性又不能背骂名
　　
　　对于央行如何精准放松流动性的难题，业内的争论也相当激烈，主要分为降准派和降息派。“短期内降准极有可能，降准的概率比降息的概率要大。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，一方面银行的准备金率为20%，是偏高的；另一方面，未来存款保险相当于准备金方面的支出，再考虑到传统的外汇占款投放基础货币的通道在收窄，结合目前经济形势，综合这些因素，央行在近期可能会降准。
　　
　　另外一派观点则认为降息才更有效。
　　
　　摩根士丹利华鑫证券高级宏观策略分析师章俊称：“降准更多的是看流动性。目前市场的流动性其实不缺，只是说现在的流动性在股市等资产上，在金融体系里‘空转’，现在降准的话，流动性可能还是会进入金融体系或者虚拟经济‘空转’。实体经济得不到流动性，那还不如降息，预测明年降息2至3次。”