低油价正在扼杀增长

　　全球经济增长速度正在减缓，各国政府忧心忡忡。
　　
　　这方面，各国官方的国内生产总值统计数据不必说就是很好的证据，而且我们还可以从四种与增长密切相关的大宗商品行情中得到进一步的确认——原油价格较2014年6月下滑40%，煤价格较2010年峰值下滑52%，铜价(45750, -290.00, -0.63%)格2014年当中下滑14.4%，铁矿石2014年中下滑41%。
　　
　　日本、意大利和希腊都已经处于衰退当中。中国的增长速度，根据官方数据是减缓了，而根据各种传言，减速的幅度还要超过官方说法。
　　
　　德国、法国和荷兰的所谓增长，和零增长之间几乎没有差别。
　　
　　美国的情况似乎相当不错，商务部的数据显示，增长速度达到了接近4%，但是，从新增就业机会的质量，或者从消费支出当中，却看不到一点增长的意味。
　　
　　不消说，央行[微博]所担心的事情，从来和你我无关，他们不会想到我们的工作，我们的孩子，我们的财富，我们的未来。他们只是想着，银行系统的稳定性是高度依赖于新贷款的创造的。
　　
　　问题的核心就在于，我们现在的货币系统只有两个选项，要么扩张，要么崩溃，而稳定状态？想都别想。
　　
　　2008年和2009年，新增信贷只是呈现出很小的负数，但是，这已经足以将诸发达国家的整个货币和银行系统推到崩溃的边缘。
　　
　　要么是资金和信贷扩张，让银行开心，要么是银行崩溃，纳税人救援。一切就是这么简单。
　　
　　现在，经历了漫长的零利率，甚至欧洲那样的负利率时期，经历了世界历史上最大规模的印钞实验，信贷增长终于有点重回轨道的意思了，但是，这还不足以让银行家们感到安心。
　　
　　因此，他们依然在不断游说，依然神经高度紧张。那些已经膨胀到令人瞠目的金融资产，其价格只要稍有下挫，就会令银行家们惶惶不可终日，因为在现在的架构之下，这些资产的价格已经是他们仅有的成功之源。
　　
　　可是，现实经济，千千万万普通人的生活，其实从来没有真正复苏——至少也远不能和过去的那些复苏相提并论。和过去相比，无论是经济增长速度、就业机会还是收入都显得那样苍白。在所谓“复苏”的水系之中，企业的资本支出一直都处于断流状态。
　　
　　于是，我们走到了油价崩盘的这一步。
　　
　　我们的看法是，因为廉价原油的时代已经结束，因此迅速增长的时代也已经结束了。
　　
　　石油燃料是增长的引擎，过去九年当中，为了获得石油燃料，这个世界总计支出了2万5000亿美元，而现在，我们能够获得的石油总数量几乎和花掉这些钱之前没有区别。
　　
　　格兰瑟姆(Jeremy Grantham)在其最新一份技术通讯当中这样写道：
　　
　　“这一问题已经极为紧迫，紧迫性的证据之一就是，我们今年用于开发新原油供应的资金远不及去年，哪怕美国的页岩油繁荣也改变不了这一点——过去十二个月中衰减的产量，我们已经弥补的只相当于四个半月！这是个显而易见的不祥之兆。”
　　
　　除非原油生产的投资能够加速增长，不然，眼下的价格下滑很快就会让新增产量变为不可能。
　　
　　可是，油价6月以来已经下跌了40%，新的勘探计划自然也就被扔到了一边。
　　
　　和10月相比，美国新页岩钻探许可发放数量减少了40%，原因非常简单——以现在的价格，再这么干就不划算了。
　　
　　可是，我们都知道，如果没有原油供应的增长，也就没有经济的增长与繁荣。
　　
　　如果油价不能迅速复苏，美国的页岩油奇迹就将迅速变成破灭的页岩油泡沫。现有钻井的递减率是非常惊人的。
　　
　　更糟糕的是，全球的诸多是有计划现在都被搁置，未来潜在的供应都被推后，大家都要等到油价上涨的那一天到来才肯有所动作。
　　
　　没有新的原油，就没有新的增长。
　　
　　在这种情况下，我们就没有理由不对目前已经高耸如云的股票和债券价格提出质疑。在一个没有增长的世界上，这些股票和债券真的值这个价码吗？
　　
　　在我看来，答案很简单，现在的价格已经虚高太多。
　　
　　因此，尽管各央行担心的是他们推动信贷增长的措施的效力，但是我却在担心，他们这些措施的产物——泡沫严重的资产价格将会最终回归现实，原油产出缩水的现实。
　　
　　简而言之，金融资产的下一次大规模盘整，现在看来几乎已经是不可避免了，这注定将是一段痛苦的经历。
　　
　　各大央行已经失败了，哪怕他们最初真的是怀着好意这样做的，但失败就是失败。失败的原因就在于，他们以为自己了解这个世界，但其实却只是盲人摸象。