当全球股市遭遇“震荡期”

　　近期，波动性正在进行一场“环球旅行”，足迹踏遍中国、欧洲、美国等主要市场。而遭遇了“震荡期”的全球股市又将如何演化？
　　
　　A股涨跌互现“新常态”
　　
　　A股在本周二和周三上演了暴跌暴涨行情，这也无疑为此前单边预期“疯牛”行情的投资者上了一堂生动的教育课。
　　
　　本周二，当牛市情绪逐步巩固时，行情又变了脸。A股当日剧烈震荡，午盘后沪指一度创下3091点的四年新高，涨幅超过2%，但随后大幅跳水，收跌逾5%，创五年多来最大单日跌幅，引得市场纷纷担忧长达半个月的“疯牛”行情是否将就此终结。
　　
　　重阳投资合伙人、战略研究部主管王心表示：“这是一波中级反弹行情，现在或许行程近半，未来会继续向纵深发展，但行情空间和时间会与上涨速度成反比。”
　　
　　申万首席宏观分析师李慧勇称，鉴于存款保险制度和理财产品规范征求意见，2015年打破刚性兑付是大概率事件，资金分流进入股市仍将是大概率事件。对于外资大幅度流出，产业资本减持券商，管理层风险警示应该关注，不过应该看到这不是本次行情启动的关键因子，会加剧市场的动荡，但不会改变趋势。
　　
　　“黑天鹅”闯入欧股
　　
　　中国股市震荡尚在情理之中，而用“黑天鹅”来形容欧洲股市的巨幅震荡可一点不为过。
　　
　　欧洲股市将来的演进仍伴随着极大的不确定性，以下几大问题已成当前关键——希腊政局、救助贷款谈判如何推进？欧洲央行[微博]的新一轮定向再融资操作(TLTRO)能否获得积极回应？包括购买成员国主权债券的欧版QE能否于明年推出？
　　
　　此前，欧洲央行行长德拉吉(MarioDraghi)在近期的议息会议上暗示或将于2015年2月左右决定QE事宜，这无疑为市场注入了流动性预期，主流观点纷纷看多欧股未来走势。
　　
　　谁知，当年欧债危机的“始作俑者”——希腊开启了“潘多拉魔盒”。希腊总理萨马拉斯周二意外宣布，将原定于2月15日总统选举提前至12月17日。一旦萨马拉斯提出的总统候选人未能当选，将很有可能导致激进左翼联盟(Syriza)执政希腊，这也很可能导致希腊政策方向转变，“希腊退欧”也将再度成为可能。希腊股市当日狂跌13%，雅典证交所指数创1987年来最大下跌，欧洲股市普遍重挫。截至记者发稿前，德国、法国、英国、西班牙等股指小幅回升，希腊股市仍有较大幅度下挫。
　　
　　一直以来，Syriza对“三驾马车”(Trioka，欧盟、欧洲央行和IMF[微博])提供的救助贷款极为排斥(伴随苛刻的财政紧缩条件)，主张放弃谈判，让政府夺回主权，而“退欧”就是第一步。
　　
　　然而，不论退或不退，希腊的困局都难以破解。若选择留在欧元区并接受贷款援助，希腊人民不得不受到财政紧缩的“摧残”——希腊政府屡次加税，削减养老金和薪资，财政紧缩和经济增长往往背道而驰；若选择“退欧”，希腊目前在民间市场借贷利率高达8%，增加开支举步维艰，且一旦希腊放弃欧元启用本国货币德拉克马(Drachma)也将遭遇货币贬值和资本外逃风险。
　　
　　美股震荡“慢牛”加息之谜待解
　　
　　对于美国股市而言，近期三大指数涨跌不一，主流观点认为美股此后将呈震荡“慢牛”走势，美联储加息动向或将主导美股波动。
　　
　　尽管美股依旧不乏新高，但市场涨幅已经明显收窄，多空双方基本呈现胶着态势。加之美股估值不再便宜，意味着明年涨势将更为温和，回报率离散度加大。
　　
　　此外，对于美股而言，最大的波动源仍是美联储的货币政策走向。素有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者JonHilsenrath当地时间8日撰文指出，美联储有望在下周的会后声明中去掉维持低利率“相当长一段时间”的措辞，并重申将在2015年加息的计划。
　　
　　尽管美联储官员近期多呈鹰派表态，且美国就业和GDP数据都不断好转，但鉴于美联储当前仍要顾虑金融稳定，因此加息究竟如何推进令市场摸不着头脑。具体而言，加息不仅将影响美国借贷利率，亦将对持有巨量以美元计价外债的新兴市场造成影响。