未来金价何去何从

　　困扰了全球投资者许久的美国QE问题终于有所论定。本周沪深股市的大跌还可谓历历在目。“伯老出马，股债双杀”给投资者纷纷留下了深刻印象。黄金市场本周更是迎来了继四月以来的首次大幅波动，最低跌破1200点大关。突破了近33个月以来的新低。尽管中国没有再出现抢金的“大妈”，但是由于金价的再次大幅下降，还是有很多民众趁机入市投资，似乎看好黄金未来。而在全球范围内，黄金市场要经历漫长熊市的言论却不绝于耳。那么，究竟这种黄色金属的未来何去何从，黄金以后究竟值不值钱？
　　
　　在中国，黄金自古就是富贵的象征。在五千年的中国文化的影响下，金本位的思想在炎黄子孙的血脉中根深蒂固。时至今日，黄金制品依然在结婚彩礼中有着不可或缺的作用。除了首饰制品，黄金还在投资，储值和科技医疗等多面肩负着重要作用。可如此有价值的产品为何价格却连连下挫，在两个月的时间内已经缩水1/4。这不得不让人们回到收益的角度上来思考黄金价值的定位。
　　
　　人们购买金融产品都是寻求收益的，这种收益可以是利息上的绝对收益，也可以是资产对比上的相对收益。在经济衰退时，为了避免通胀威胁下货币资产的贬值，人们往往会提高对黄金的需求。这种相对于货币贬值而言的正向收益就会成为黄金这种金融资产的未来收益。因此，对货币的担忧越严重，黄金的价格也会随之越来越高。自美国议息会议之后，受到美国经济复苏和财政政策的影响，世界投资者对未来资产的收益有了新的定位。而相对于黄金的零收益来说，货币又占据了优势地位。因此，黄金的需求随之减小，价格下降也就是短期的必然趋势了。但是，由此就断言黄金的惨淡未来还是有些言之过激。从世界黄金协会统计数据来看，2013年第一季度按行业划分的需求分别为：金饰需求57.22%、投资需求20.85%、 官方机构需求11.34%和科技行业需求10.59%。投资需求和官方机构的需求一共占到需求总量的1/3，由此可见，即使在经济永远处于运转良好的情况下，黄金需求量也只会减少1/3。而只要黄金还有需求、多方存在，黄金就一定会迎来价格的反弹。而细致的从地域角度分析，黄金的投资需求前景也绝不会是一片黯淡。近日，印度卢比汇率大幅下降，而作为黄金需求大国，印度的黄金需求量占到世界黄金需求量的35.4%，如果对卢比的贬值速度的预期超过对黄金价格下降的预期，那么对于印度人来讲，黄金投资将变得更有意义。
　　
　　而对于另一个黄金消费大国中国来讲，黄金的投资需求更显得如此紧俏。4月全世界都已经看见了“中国大妈”对黄金需求的热度，而在中国通胀日趋严重与投资形式紧缺的环境下，贵金属投资无疑将会在未来中国人的理财产品中占据一席之地。同时，为了实现真正意义的经济复兴，笔者认为只增加外汇美元储备也是没有意义的。那么，未来要多少黄金才能堵住中国的黄金缺口就从很大程度上决定了中国的黄金需求。首先从民间需求来看，随着中国经济的发展，中国的通胀也在加剧，人民币购买力的下降是大家有目共睹的。由此，民众必然充满了对投资的渴望。前几年股票和房地产市场的炙手可热足可以显示出人们对投资的渴求。但是由于政府的宏观调控和经济市场的不景气，09年以后房地产市场和股票市场均略显冷淡。在投资热度不减之下，黄金价格的下跌正好为中国民众提供了投资的新渠道。如果未来的贵金属市场真的会激起人们像投资房地产市场和股市一样的投资热情，那么民间的投资缺口是不可预知的。从政府投资的角度来看，现在中国的黄金储备是1054.1，在外汇储备中仅占到了1.67%，比重甚至远低于印度、俄罗斯这些新兴国家。并有学者预计中国的政府储备至少仍存在4000吨的缺口。因此，不论是从民间还是政府，黄金的需求量都将是巨大的。
　　
　　需求决定了黄金值不值钱，而成本将会成为衡量黄金值多少钱的重要标准。随着每年开采的加剧，黄金的储量必将会越来越少、开采也将会越来越困难，而开采成本也将会越来越高。据统计，2012年第四季度的黄金开采的边际成本在1200美元/盎司左右。虽然流通于世面上的黄金的成本要低于这个水平，但平均成本必然会随着开采的增多而增加，最终回归于边际成本水平，而这也将成为决定黄金的价格的重要依据。