农历新春过后，“货币战争”陡然从原先的暗流变为台面上的争斗。
虽然各大投行频出报告，分析各国政策准备和“战争”态势，明显有意炒作该题材，做空呈现大幅贬值之势的币种。但2月中旬的G20财长峰会非但没有遏制这一势头，反而促使日元在峰会后一天大幅贬值。
美银美林首席投资策略师迈克尔·哈奈特表示：“2013年，债券崩盘（法国或者美国）、货币战争（日本、欧洲和新兴市场之间）或者通胀都是可能发生的高风险事件。”
多国启用“汇率武器”
呼吁警惕“货币战争”的巴西财长几多·曼特加都没有料到，这一波贬值几乎牵涉到了全球各大主要货币。
曼特加2010年所说的“货币战争”，主要针对当时美联储量化宽松促使本币贬值，间接导致巴西雷亚尔剧烈升值，引发剧烈通胀，而巴西却缺乏应对之道。
当年新兴经济体应对“热钱”流入的警告言犹在耳，新阶段的“货币战争”已经重燃战火。这一次，是没有通胀担忧的国家采用汇率杠杆以期提振经济，而受到通胀压力掣肘的国家只能尽力通过其他方式对抗。
更让人担忧的是，由于参与国家众多，利益牵扯复杂，各国际联盟也都无法明确表态。七国集团（G7）声明表示，“一贯致力于以国内政策工具实现国内目标，不会为汇率设置目标”；二十国集团（G20）财长会议则更加暧昧，最近发布的公告认为，各国政策并不能以竞争为目的来设置各国的汇率。
但据路透社报道，国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德更重视“汇率忧虑”，不少官员私下还表示，预计汇率问题将成为今后很多国际会议的热门议题。
花旗集团的报告已发出警告，那些因为担心无法控制国内资产价格或者通胀水平而面临更多掣肘的国家，注定难以赢得此次的“货币战争”。
贬值“急先锋”日元英镑
从目前局势看，货币战争中赢面最大的不外乎日本、英国和瑞士。
如果真有“战争”爆发，日元当仁不让成为始作俑者之一。
1月，日本央行议息会议决定进一步宽松货币政策，不仅设定了2%的通胀目标，并宣布将原先具有时限的资产购买计划逐渐转变成类似美联储的开放式资产购买。这一决定意味着从2014年开始，日本央行每月购买约13万亿日元金融资产，并且没有为此计划设定退出时间。
日元兑美元自去年9月以来已大幅贬值约17%，目前在“贬值战争”中占据了绝对的先发优势。
英镑试图步日元后尘。自去年9月以来，英镑空头首次超过多头，成为当时仅次于日元的第二大空仓。
实际上，瑞士央行亦早已出手。2011年9月，因为投资者避险需求上升，瑞士法郎不断升值的压力损害了出口商的利益和经济体的增长，央行对瑞士法郎兑欧元设定了1.2的上限。此后，瑞郎兑欧元下滑，近期创下过去20个月的最低水平。
美元贬值缺乏后劲
与以上这些货币相比，美元贬值的动能已经减退如强弩之末。
美联储的量化宽松有成为常态之势，但其边际效应则递减。
花旗方面认为，美元只能相对于那些只采用常规货币政策的央行货币贬值，而对可能或即将采用非常规政策的英镑、日元等则无法招架。
而哈奈特认为，美国在2013年面临债券和货币两个方面的风险，有时必须考虑这两个资产之间的关系：“如果美国财政紧缩开始损害国债收益率预期，那么美元就会升值。”
致使美元在战争中的赢面概率更小的原因是，近期公布的美联储货币政策会议纪要显示，美联储内部分歧加剧，“鹰派”人物力主尽早逐渐退出或终结QE。他们认为，尽管通胀目前看来不是关键风险点，但持续开放式QE将带来的风险包括：最终出售资产时的金融稳定性，利率上行时金融市场运转的稳定性以及可能带来的资本损失等。
新兴经济体为货币战埋单
不过，每轮量化宽松后出现的大幅汇率升值效应却主要是由新兴经济体来承受的。根据国际清算银行（行情 专区）数据，2013年1月，日本、英国、爱尔兰、希腊、西班牙等国的实际有效汇率（剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响）均出现了大幅贬值。而人民币实际有效汇率则升值1.53%，巴西、俄罗斯、土耳其等新兴经济体货币也在升值。
而国际热钱，已经盯上了中国、巴西等新兴经济体。根据美国新兴市场投资基金研究公司（EPFR）数据显示，2012年中国、韩国和巴西吸引到最多的海外资金流入，改变了2011年的资金净流出趋势。2012年第四季度，共有81亿美元的资金流入中国。而此前的第一季度~第三季度，有1亿美元的外资净流出中国。
全球流动性泛滥、“热钱”涌动的担忧已经迫在眉睫，中国极可能成为“热钱”炒作的目标。中国该如何应对“热钱”的卷土重来？
在发达经济体纷纷采取“经济民族主义”策略情况下，中国正面临两难抉择，放任人民币升值对国内经济冲击巨大，而人民币贬值可操作性也不大，不应看轻“货币战争”对经济的负面影响。
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