美国联邦基金利率与白银

　　联邦基金利率与白银
　　
　　我们知道现在的大宗商品交易都以美元计价，在世界主要市场贵金属交易价格亦以美元为主，美元的汇率对贵金属的价格会有比较大的影响。美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位，美元贬值将导致各国增加黄金储备以防止储备缩水，各国央行购入黄金将促使黄金价格上扬。所以一般认为美元与黄金呈负相关关系，美元涨黄金跌，美元跌黄金涨。
　　
　　那有什么因素会影响美元的升涨呢？当然是美国的经济，然而美联储作为相当强势及独立的央行，拥有制定货币政策的权力。其制定的货币政策对美国经济具有重要的影响，美联储通常用调准联邦基金利率来影响美元的强弱，若美联储调降联邦基金利率则会使美元走弱以促进美国经济增长，若美联储调升联邦基金利率则会促使美元走强以遏制经济过热。找到了形成影响的源头，我们就可以对价值变动链的下游进行简单的预期。
　　
　　一开始我们提到了美元与黄金价格的关系，再追溯到联邦基金利率这一层，就可以预期到若美联储调降利率则会促使金价上扬，调升利率则会促使金价下跌，当然这种因果的传递会有时间上的延后，联邦基金利率对黄金的影响将是长期而缓慢的。
　　
　　上文我们提到联邦基金利率与黄金的关系，那同为贵金属的白银又与联邦基金利率有怎样的关系呢。我们注意到白银与黄金在属性上有一定的差异，黄金作为重要的储备资产具有重要的避险保值属性，央行是市场上一个重要的买家，而白银目前主要作为商品在市场上流通，避险保值的属性还较弱。
　　
　　我们发现2003-2007年间，美联储每年都在调升联帮基金利率，银价在2003年至2006年第一季度逐步抬升，上升势头明显。而自2006-2007年美联储调升联邦基金利率至5.02%之后，银价上升受到遏制。到了2008年，美国经济因次贷危机受到重创，银价在商品属性的影响下亦有大幅下跌。在2008年之后美国便采取了超低利率政策，从图中我们可以看到银价在2009年开始出现了大幅的上扬，并在2011年达到峰值49美元，目前的银价相对于过去10年的银价仍处于较高水平。
　　
　　结论：从这张图上我们发现联邦基金利率的变动确实对银价产生了重要的影响，我们在对未来银价走向的判断中应该增加美联储利率决议这一因素，联邦基金利率将在长期上影响白银价格。