警惕财政悬崖拖至最后一刻

　　成功连任后，美国总统奥巴马开始着手解决眼前面临的头号难题——“财政悬崖”的到来。本周，奥巴马将陆续会见劳工、商界领袖及国会两党高层，共同商讨“财政悬崖”的应对方案。虽然没有人希望“财政悬崖”成真，但国会两党在关键问题上的分歧尚没有弥合的迹象，因此不排除出现“最后一刻”达成短期协议的可能。如果这一可能出现，恐怕会给市场信心带来沉重打击。
　　
　　尽管奥巴马与国会众议院多数党领袖博纳上周均表态称希望协商解决问题，但两党在关键分歧上没有做出实质性让步。共和党希望维持所有阶层的较低税率，而民主党坚持提高富裕阶层的税率。奥巴马甚至承诺将否决任何不涵盖富人增税项目的解决方案，博纳也未表示会让步。由于投资者对两党合作前景感到担忧，美国股市在大选结束后的表现一直偏弱。
　　
　　眼下距离“财政悬崖”仅剩不到50天，在“讨价还价”时间十分有限的条件下，预计两党很可能尽快协商出一个问题解决的底限，保证在年底前达成一份协议，最大限度地避免财政上的剧烈收缩。但这份协议的措施只会是短期的，内容将包括暂时延迟削减大多数的支出并延长现有的减税政策，同时设定有约束力的税收和开支削减水平目标，以及在2013年建立中期财政预算框架的立法程序等。而具体的中长期财政巩固方案，包括财政预算和税制改革等细节，则会留待明年继续讨论。
　　
　　考虑到最新选举产生的国会的组成与此前相比没有太大变化，预计两党谈判进程不会平顺，“中间路线”的达成并不容易。事实上，之所以走到“财政悬崖”边缘，很大程度上也是源于两党的政治博弈。在布什税收削减政策上一次于2010年底到期时，两党就因为存在分歧而将问题拖延至今，而大规模自动开支削减的出现也是因为两党组成的“超级委员会”未能达成减赤协议。
　　
　　去年年中，两党在财政赤字上的较量导致债务上限在“最后一刻”才得以上调，这直接导致标准普尔下调美国长期主权信用评级，给全球金融市场带来沉重打击。目前经济学家普遍预计，如果“财政悬崖”无法避免，很可能令美国经济在明年再次陷入衰退。评级机构穆迪和惠誉均已发出警告，如果无法解决“财政悬崖”，拿出切实可行的减赤方案，两家机构可能调降美国信用评级。
　　
　　事实上，即便两党达成短期协议，也不见得能够解决美国经济面临的根本问题。比如，就算民主党最终占得上风，富裕人群的税率被提高，其增加的收入对美国预算赤字和政府债务削减也只是杯水车薪。因此，制定一份切实可行的增税和减支平衡方案还需要走相当长一段路。可以说，迫在眉睫的“财政悬崖”仅仅是对美国政府决策和执行能力的严峻考验的开始。
　　
　　鉴于围绕在美国财政问题上的一系列不确定性将在较长时间内存在，金融市场恐将陷入持续波动。如果解决财政问题的努力最终演变成一场旷日持久的谈判，在形势不明朗的情况下投资者风险情绪将受到遏制，美国国债等避险资产有望进一步走强。