危机背后新货币体系待重建

　　危机背后新货币体系待重建： 除了美元，还能是什么？

　　一场巨大经济危机往往意味着货币体系的逐渐崩溃和重建。

　　8月22日，瑞银财富管理亚太区银行投资产品董事总经理卫俊光披露了一个数据：瑞银香港及新加坡客户，所持美元比重由2008年的57%下降至目前的49%。虽然投资者尚未把美元当作烫手山芋，但是也没有像过去那么爱不释手了。

　　这一切，都是2008年金融危机以及它之后欧美债务危机的作用。

　　从2008年10月底至8月22日，能够反映美元走势的美元指数下跌超过14%。

　　与之相反，另一些资产却被投资者追捧，黄金不必说，站上了每盎司1800美元高位后，还在向2000美元关口冲刺，遥想2008年年初，黄金还在800美元/盎司附近徘徊。此外，澳元、加元乃至人民币都在受到投资者的青睐，从2008年10月底至2011年8月22日，澳元对美元大涨超过72%，美元对加元贬值超过23%，美元对人民币贬值超过6.39%。

　　这一切都似曾相似。近百年中，每一次大的经济危机都会将过去的货币体系击垮，进而重新建立一个新的货币体系。

　　“这次金融危机也会让全球货币体系发生变动，但是在美元没有替代物之前，这种变动可能是此消彼长的微调，最后形成一种新的平衡。”英大证券研究所所长李大霄认为。

　　而在新的平衡形成过程中，虽然大多数投资标的哀鸿遍野，但是机会也蕴藏其中。

　　轮番重建的货币体系

　　在第一次世界大战之前，世界货币体系采用的是“金本位”。

　　但是1907年的经济危机刺激了金本位的垮台。1907年到1908年，美国破产的信贷机构超过300个，负债达3.56亿美元，大多数银行则停止支付现金。经济衰退严重，以月度数字计算，钢产量下降近60%，生铁38%，机车69%，货车车厢75%，新建铁路量46%。1908年，新建筑合同减少23%，钢托拉斯所属企业一半以上停工。

　　第一次世界大战结束后，资本主义国家曾试图恢复金本位制。但在战后的形势下，要重新实行金币流通已不可能。

　　各国重新实行的只能是蜕化了的金本位制，如金块本位制，或金汇兑本位制。这种蜕化了的金本位制又被新一轮金融危机击垮，那就是发生在1929年的大萧条。

　　1929－1933年，资本主义国家发生了有史以来最严重的经济危机，并引起了货币信用危机。

　　1931年7月，德国政府宣布停止偿付外债，实行严格的外汇管制，禁止黄金交易和黄金输出，这标志着德国的金汇兑本位制从此结束。1931年9月，英国不得不宣布英镑贬值，并被迫最终放弃了金本位制。一些以英镑为基础实行金汇兑本位制的国家，如印度、埃及、马来西亚等，也随之放弃了金汇兑本位制。其后，爱尔兰、挪威、瑞典、丹麦、芬兰、加拿大等国实行的各种金本位制都被放弃。

　　二战后，国际货币体系形成了布雷顿森林体系。布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。

　　然而，又一轮金融危机将布雷顿森林体系所击溃。1973年前后，当时国际油价从3美元/桶冲到11.65美元/桶，造成美国经济滞胀。美国标准普尔指数从1972年的117.44点跌至1974年的69.72点，跌幅达40%；日经225指数也从1972年的5236点下跌到1974年的3764点，下跌了29%。此后，西方世界陷入了滞胀期。

　　危机当头，1973年3月，西欧出现抛售美元，抢购黄金和马克的风潮。3月16日，欧洲共同市场9国在巴黎举行会议并达成协议，联邦德国、法国等国家对美元实行“联合浮动”，彼此之间实行固定汇率。这宣告了布雷顿森林体系的最终解体。

　　催生新的货币体系？

　　在布雷顿森林体系解体后，实际上全球市场经济国家实行美元本位制。

　　有许多迹象显示，2008年的金融危机以及紧随其后的美国债务危机却让美元受到了冲击。

　　2008年金融危机过后，美国经济始终未走出低迷，甚至没有摆脱衰退的风险。美国劳工部8月5日公布的数据显示，今年7月份美国非农业部门失业率为9.1%。今年7月份，在全美50个州中，有超过一半的州失业率继续上升，表明美国的就业增长依然疲弱。美国商务部数据显示，2011年1季度和2季度GDP增速仅为1.9%(调整后)和1.3%，大大低于2010年第四季度的3.1%，经济再次衰退迹象大幅上升。

　　德国证券教父安德烈·科斯托拉尼说过这样一句格言：“一种货币只会死在自己的床上。”它形象地指出了一种货币的价值与其国家的命运息息相关。

　　在标普下调美国信誉评级之后，美元还能不能担任世界货币已经让不少人产生了怀疑。

　　然而，当前摆在世界的难题是，除了美元，还能是什么？

　　有种说法是重回金本位。事实上，黄金价格的飙涨也反映了这种情绪。然而，金本位此前的实践已经失败，回到金本位已然不现实。

　　于是世界在寻找其他可替代的货币。

　　亚洲开发银行行长黑田东彦8月22日通过媒体表示，虽然欧元1999年诞生后也逐渐被作为国际货币使用，但尚及不上美元。日元、英镑也终归无法和美元相提并论。日元、欧元、英镑目前还没有取代美元的可能性。

　　英大证券研究所所长李大霄也认为，新的货币体系的建立并不是那么急速，它是缓慢的。他认为，最有可能的情况是其他国家的货币地位上升，而美元地位相对下降。“逐渐达到新的平衡。”

　　在这一过程中，新兴经济体国家货币的地位或可能大幅提升。早在2009年，东盟10国与中日韩财长便联合宣布建立区域外汇储备库；日前举行的南美洲国家联盟12国财政部长和央行行长会议，也决定动用南盟各国央行的外汇储备，成立一个覆盖整个南美地区的金融稳定基金。

　　人民币也有可能成为新兴市场国家货币中地位最重要的一员。去年IMF(国际货币基金组织)的份额改革中，中国的份额升至世界第三。

　　在新的货币体系尚未达到平衡过程中，全球金融市场处在失衡状态。近期，全球股市就是这种状态的牺牲品。

　　然而，也有可供投资的选项。债券天王比尔·格罗斯有句名言“总有一个地方可以找到牛市。”

　　即使在金融危机中也不例外。

　　“中国资产是值得投资的。”李大霄认为，中国的资产实际上在金融危机过后是上涨的，除了房地产，其他各类投资品如艺术品、债券、人民币本身等无不大幅上涨。虽然A股未能回归到2007年的水平，但是其流通市值不断在创新高，实际上也处于牛市中。

　　瑞银财富管理亚太区银行投资产品董事总经理卫俊光介绍，该公司客户中，截至7月底，人民币的投资约占1%-2%，他不排除日后该比重会升至10%。

　　此外，“资源性的国家货币如澳元、加元等也是值得投资的。”李大霄认为。