黄金重归“牛市”

　　尽管国际金价已在1500美元的高位，但投资者仍然疯狂追捧黄金。7月13日，黄金实现七连阳，上涨至每盎司1578.7美元的历史新高位。在此之前的7月11日，意大利债务危机爆发，当日欧元兑美元一度暴跌近三百点，至1.4水平一线。

　　意大利债务危机让人们意识到金融危机似乎并没有结束，它给金价暴涨提供了一个最好的理由避险。

　　多头格局奠定

　　7月12日，全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust增持黄金20吨，达到两个月以来的最高水平，增幅约为1.7%。这是今年5月以来，黄金ETF年内持仓量首次大幅增仓。受益于黄金价格暴涨，7月13日A股的黄金概念股午后全线飘红，老凤祥、荣华实业涨停，当日明牌珠宝、恒邦股份、豫光金铅上涨均超过5%，涨幅居前。

　　除了“大佬”看好，另一则消息更是加剧了黄金的多头氛围。根据美联储(FED)刚刚公布的6月会议记录，如果经济复苏过慢从而难以降低失业率，一些美联储官员倾向于推出更多宽松货币政策。

　　这就是黄金业界盛传的美国第三轮量化宽松(QE3)货币政策。2010年下半年美国采取了第二轮货币宽松政策，结果导致美元对大多数货币大幅贬值，2010年9月底纽约商品交易所投资者净多头持仓接近了历史最高位。

　　“事实上，黄金在这十年牛市里对货币贬值起到了很大的推动作用。2005年以前只是单一美元对黄金的贬值，2005年以后几乎所有货币都加入对黄金贬值的行列，如日元、人民币等。”中国黄金协会会长张炳南认为，美元的持续贬值势必会引来大宗商品的新一轮上涨，黄金将再次扮演领头羊的角色。

　　政策层面，多德弗兰克法案的颁布对黄金价格走势平添了些许变数。美国国会今年6月份颁布了多德弗兰克法案，宣布自2011年7月15日起，美国金融监管机构将取消贵金属柜台交易(OTC)的合法性，这意味着此后禁止所有美国公民开展场外黄金、白银交易。

　　这项被认为是美国“大萧条”以来最全面、最严厉的金融改革法案意味着黄金白银市场上的外汇黄金白银对冲交易中高杠杆交易即将结束，将对期金市场上的黄金交易量产生很大影响。

　　尽管法律判定从事上述交易将是违法的，但业内人士认为，这依然无法阻止大量美国的投资资金进入黄金市场。

　　“这个法案对黄金价格走势不会产生根本的影响，因为想去参加场外交易的投资者会想尽办法进行交易，不想交易的投资者你即便创造好条件，他也不会去。”张炳南表示。

　　张的观点也得到了英国黄金矿业服务有限公司高级分析师卡梅隆·亚历山大的认同。

　　最后的疯狂

　　1578.7美元，站在高岗上的黄金还会走多远？

　　避险和投资资金的力量成为金价上涨的推动力。“投资需求在2011年不会有大幅下降，相反在通胀的压力之下会激发大家对黄金投资的欲望。2012年，美国可能提升利率，而中国和印度目前所采取的紧缩货币政策不足以使利率回升到正常水平，因此2011年的通胀预期会增强。”卡梅隆·亚历山大表示。

　　对于投资需求理论，世界黄金协会远东区总经理郑良豪有这样一个观点，就是投资者无论是个人、机构还是政府投资者，都会将黄金视为他们资产配置的一个重要工具。

　　“从2001年到2005年黄金价格上涨是受首饰需求带动的，当时首饰是黄金最大的需求；2005年之后的这六年，黄金需求是投资需求拉动的。15年前我谈黄金投资的时候没人理睬，因为当时黄金主要用于首饰，国内投资界没有用将黄金作为资产配置的意识。”郑良豪感叹道。

　　7月13日世界黄金协会发布的2011年黄金年鉴显示，2010年中国实物投资黄金达到183吨，2010年实物金条增长达到16.9%。业内人士介绍，在十年前的时候，上海黄金交易所刚开幕，实物黄金的投资每年才两三吨的水平，才几年就急速增长到现在每年183吨的水平。

　　“从长期来看，我们可能已经接近市场的巅峰了，但在我们到达这个巅峰之前可能还有12个月的时间。我认为2013年以后，黄金市场会回调，但是其回调的幅度不会回到十年以前的水平，换言之，它不会再回到1000美元以下。”卡梅隆·亚历山大表示。

　　上海黄金交易所国际顾问冯志坚也担心，黄金价格升得太快太猛，投资者是否能接受一个这样的价格水平，也需要慎重考虑。“想知道黄金会涨多高吗？那得先考虑一下你口袋里的货币贬值有多快，”冯志坚表示，“黄金涨到1500美元还能涨多少，不能从短期来看，其实去年年底我预测今年的均价是1570美元，现在也接近这个水平。”

　　在张炳南看来，推动黄金牛市上涨的大环境仍在，欧洲债务危机不解决，黄金牛市不会结束。“全球经济从次贷危机发展到今天的金融风暴，实际上是债务累计的过程。2007年的美国次贷危机核心是债务链破灭，当时只是个人还不了钱；2008年雷曼倒台，是机构的问题；2009年迪拜主权危机，已经从私人危机衍生到政府层面，国家还不了钱。现在意大利发生债务危机了，它告诉人们一个道理，只要是负债的资产，不管欠债主体是人、银行还是国家，都会有风险。在金融资产里只有一样东西黄金是最安全的。”张炳南表示。

　　“黄金今年下半年到达1600美元的可能性很高，下半年的震荡区间在1450美元至1620美元之间。”卡梅隆·亚历山大表示。